赤字有幾大？點解會咁？

2026年头七個月，俄羅斯聯邦預算赤字高達6.5萬億盧布（約787億美元），相當於GDP嘅2.8%，遠遠拋離全年目標嘅3.8萬億盧布（GDP嘅1.6%）。換句話講，赤字已經係全年計劃嘅1.7倍，但年尾仲有五個月未過。

戰爭開支係元兇。今年1月至7月，聯邦開支按年增長14.5%，幾乎係收入增幅（8.8%）嘅兩倍。軍費開銷而家估計佔咗總預算撥款嘅46%，成個預算基本上係靠「手動操控」營運。路透社報道，財金官員喺2月嘅內部估算已經顯示，2026年戰爭開支會超標至少2萬億盧布（約280億美元），最壞情況可以去到4萬億盧布。

就算伊朗局勢搞到霍爾木茲海峽緊張，帶嚟一筆石油意外之財，都填唔到條數。7月份嘅赤字係7240億盧布（88億美元），正正反映咗結構性嘅戰爭開支遠遠蓋過任何一次性嘅收入驚喜。

政府點樣隱瞞財政數據？

Kremlin 用咗幾招搞到財政狀況更加唔透明：

• 預算網站唔解畫：俄羅斯政府嘅預算門戶網站停止解釋點解要向上修訂開支同赤字預測。7月數據顯示赤字可能超出計劃超過1萬億盧布（128.5億美元），但網站一個解釋都冇。
• 杜馬繞過正常立法程序：2026年6月，國家杜馬通過一條法例，容許政府唔使修改預算法、唔使經過正常立法程序就增加開支同債務，變相取消晒公眾辯論同監督。
• 德國情報部門指控：德國聯邦情報局（BND）喺2026年3月公開指控俄羅斯隱瞞戰爭嘅真實經濟代價，話2025年嘅預算赤字遠比官方公布嘅大。
• 「手動操控」常態化：多個報道都話俄羅斯預算係透過唔透明嘅「手動操控」機制運作，令外界好難獨立核實實時嘅財政數據。

Kremlin 嘅財政選項愈來愈窄

加咗稅都唔夠

增值稅（VAT）由2026年1月起由20%加到22%，估計每年可以帶嚟大約130億美元嘅額外收入，但只係僅僅夠一個月嘅軍費。企業所得稅都加咗。VAT收入喺2026年上半年跳升咗四分之一，但額外收入仍然遠遠追唔上開支嘅增速。正如有分析話：「高油價同加稅都唔夠抵消戰爭開支」。

國內國債拍賣暫停

財政部喺2026年7月底無限期暫停每星期嘅OFZ（俄羅斯聯邦政府債券）拍賣，之前已經連續多次賣唔成。成個季度目標係1.5萬億盧布，但最後只係籌到88億盧布。財政部唔肯以高過14%關鍵利率嘅孳息發新債，但投資者喺通脹同財政不明朗嘅情況下要求更高嘅溢價。Sberbank 嘅高層喺7月底話，俄羅斯銀行已經冇多餘嘅盧布流動性去買政府債券，令到國內借貸嘅可行性受到根本性質疑。

焗住要國有銀行幫手

公開市場拍賣失敗之後，財政部登記咗兩批總值各5000億盧布嘅浮息OFZ，唔係用競價拍賣，而係預留俾國有銀行認購。

非國防開支可能要郁手

財長 Anton Siluanov 喺2026年5月承認，財政部正在檢討預算，考慮削減國防同社會承諾以外嘅開支。不過，國防已經佔咗接近一半嘅總開支，非國防開支嘅削減空間喺政治上好難落刀，財政上嘅效果亦好有限。

綜合狀況仲差過聯邦層面

俄羅斯嘅綜合預算赤字（聯邦加地區）喺2025年飆升到8.3萬億盧布（GDP嘅3.9%），係2024年嘅2.6倍。自全面入侵烏克蘭以嚟，累計聯邦赤字已經達到17.4萬億盧布（約2260億美元）。

總括嚟講，俄羅斯2026年中嘅財政狀況係一個結構性錯配：戰爭開支增速係收入嘅大約兩倍，加稅只係填到好細部分嘅缺口，而國內債券市場——Kremlin 主要嘅借貸渠道——基本上已經癱瘓，淨低嘅選擇就係逼國有銀行接貨、搞唔透明嘅預算動作，同埋削減非國防開支。

赤字有幾大？點解會咁？

2026年头七個月，俄羅斯聯邦預算赤字高達6.5萬億盧布（約787億美元），相當於GDP嘅2.8%，遠遠拋離全年目標嘅3.8萬億盧布（GDP嘅1.6%）。換句話講，赤字已經係全年計劃嘅1.7倍，但年尾仲有五個月未過。

戰爭開支係元兇。今年1月至7月，聯邦開支按年增長14.5%，幾乎係收入增幅（8.8%）嘅兩倍。軍費開銷而家估計佔咗總預算撥款嘅46%，成個預算基本上係靠「手動操控」營運。路透社報道，財金官員喺2月嘅內部估算已經顯示，2026年戰爭開支會超標至少2萬億盧布（約280億美元），最壞情況可以去到4萬億盧布。

就算伊朗局勢搞到霍爾木茲海峽緊張，帶嚟一筆石油意外之財，都填唔到條數。7月份嘅赤字係7240億盧布（88億美元），正正反映咗結構性嘅戰爭開支遠遠蓋過任何一次性嘅收入驚喜。

政府點樣隱瞞財政數據？

Kremlin 用咗幾招搞到財政狀況更加唔透明：

• 預算網站唔解畫：俄羅斯政府嘅預算門戶網站停止解釋點解要向上修訂開支同赤字預測。7月數據顯示赤字可能超出計劃超過1萬億盧布（128.5億美元），但網站一個解釋都冇。
• 杜馬繞過正常立法程序：2026年6月，國家杜馬通過一條法例，容許政府唔使修改預算法、唔使經過正常立法程序就增加開支同債務，變相取消晒公眾辯論同監督。
• 德國情報部門指控：德國聯邦情報局（BND）喺2026年3月公開指控俄羅斯隱瞞戰爭嘅真實經濟代價，話2025年嘅預算赤字遠比官方公布嘅大。
• 「手動操控」常態化：多個報道都話俄羅斯預算係透過唔透明嘅「手動操控」機制運作，令外界好難獨立核實實時嘅財政數據。

Kremlin 嘅財政選項愈來愈窄

加咗稅都唔夠

增值稅（VAT）由2026年1月起由20%加到22%，估計每年可以帶嚟大約130億美元嘅額外收入，但只係僅僅夠一個月嘅軍費。企業所得稅都加咗。VAT收入喺2026年上半年跳升咗四分之一，但額外收入仍然遠遠追唔上開支嘅增速。正如有分析話：「高油價同加稅都唔夠抵消戰爭開支」。

國內國債拍賣暫停

財政部喺2026年7月底無限期暫停每星期嘅OFZ（俄羅斯聯邦政府債券）拍賣，之前已經連續多次賣唔成。成個季度目標係1.5萬億盧布，但最後只係籌到88億盧布。財政部唔肯以高過14%關鍵利率嘅孳息發新債，但投資者喺通脹同財政不明朗嘅情況下要求更高嘅溢價。Sberbank 嘅高層喺7月底話，俄羅斯銀行已經冇多餘嘅盧布流動性去買政府債券，令到國內借貸嘅可行性受到根本性質疑。

焗住要國有銀行幫手

公開市場拍賣失敗之後，財政部登記咗兩批總值各5000億盧布嘅浮息OFZ，唔係用競價拍賣，而係預留俾國有銀行認購。

非國防開支可能要郁手

財長 Anton Siluanov 喺2026年5月承認，財政部正在檢討預算，考慮削減國防同社會承諾以外嘅開支。不過，國防已經佔咗接近一半嘅總開支，非國防開支嘅削減空間喺政治上好難落刀，財政上嘅效果亦好有限。

綜合狀況仲差過聯邦層面

俄羅斯嘅綜合預算赤字（聯邦加地區）喺2025年飆升到8.3萬億盧布（GDP嘅3.9%），係2024年嘅2.6倍。自全面入侵烏克蘭以嚟，累計聯邦赤字已經達到17.4萬億盧布（約2260億美元）。

總括嚟講，俄羅斯2026年中嘅財政狀況係一個結構性錯配：戰爭開支增速係收入嘅大約兩倍，加稅只係填到好細部分嘅缺口，而國內債券市場——Kremlin 主要嘅借貸渠道——基本上已經癱瘓，淨低嘅選擇就係逼國有銀行接貨、搞唔透明嘅預算動作，同埋削減非國防開支。