俄羅斯影子艦隊遭圍攻：防禦力不從心、無人機襲擊升級、黑海油市崩盤

烏克蘭對俄羅斯黑海影子艦隊嘅無人機攻勢，規模之大已經徹底改變咗海軍戰術同全球石油市場。自2025年底以嚟，數以百計嘅船隻被擊中，逼到俄羅斯海軍成立一個全新嘅專責無人機部隊嚟保護船隊。與此同時，商業層面嘅衝擊令油輪運費創晒歷史新高、戰爭風險保險溢價升至2%，而CPC混合原油更由溢價品種淪為大幅折讓嘅貨色。

俄羅斯嘅防禦反應：全新海軍無人機團

最關鍵嘅防禦措施，係俄羅斯海軍正在成立專責嘅無人機部隊，用嚟保護容易受襲嘅船隻免受烏克蘭襲擊。俄羅斯海軍總司令亞歷山大·莫伊謝耶夫上將宣布，海軍首個無人機系統團已於2026年7月1日成立。分析認為，呢個單位嘅主要目的係保護船艦免受烏克蘭日益猛烈嘅無人機攻擊。至於公開報導嘅艦上戰術反制措施——例如電子戰系統、反無人機網或者喺影子艦隊油輪上部署武裝船員——就冇乜文件記載。不過，英國軍情部門嘅衛星圖片顯示，俄羅斯已經喺諾沃羅西斯克海軍基地嘅三艘基洛級潛艇嘅指揮塔上，加裝咗反無人機籠，第四艘亦好大機會會加裝。

升級時間線：由2025年11月到2026年8月

烏克蘭對影子艦隊嘅襲擊，由2025年底到2026年中急劇升級：

• 2025年11月14日 — 無人機襲擊諾沃羅西斯克，令石油出口短暫暫停，影響大約每日220萬桶，約佔全球供應2%。
• 2025年11月29日 — 烏克蘭「海寶寶」無人艇喺黑海擊中兩艘影子艦隊油輪（Kairos號同Virat號），係首次直接攻擊油輪。
• 2025年12月10日 — 第三艘油輪Dashan號喺烏克蘭專屬經濟區被烏克蘭海上無人機癱瘓。《紐約時報》報導，截至12月底已有四次獨立嘅油輪襲擊。
• 2026年7月中 — 烏克蘭無人機系統部隊喺一晚之內擊中12艘俄羅斯影子艦隊船隻：9艘貨船、1艘油輪、1艘天然氣船同1艘拖船。
• 2026年7月12日 — 俄羅斯被迫暫停亞速海嘅航運，因為不足一星期內有大約90艘船隻被攻擊。
• 2026年7月17日至30日 — 烏克蘭無人機擊中諾沃羅西斯克CPC碼頭及附近嘅船隻，逼到碼頭三次關閉，暫停原油裝載。
• 2026年8月1日至8日 — 再有12艘影子艦隊船隻被烏克蘭第414「馬迪爾之鳥」旅、第20K-2旅同第413「突擊」團嘅空中無人機擊中。
• 2026年8月5日 — 路透社報導，2025年全年船隻被攻擊14次，但到2026年8月初，烏克蘭已經擊中數十艘油輪。俄羅斯航運集團FESCO暫停新嘅黑海訂單。
• 2026年8月12日 — 烏克蘭應美國副總統J·D·萬斯嘅要求，暫停對諾沃羅西斯克油輪嘅無人機襲擊，因為美國擔心襲擊會搞亂全球石油市場，損害美國公司利益。

運費創歷史新高

黑海石油運輸成本飆升。到2026年8月初，停靠CPC碼頭嘅油輪日租達到33.8萬美元——比一個月前幾乎翻咗一倍。由諾沃羅西斯克到意大利西西里奧古斯塔嘅蘇伊士型油輪運費（載重13.5萬噸），喺2026年8月創咗歷史新高。到8月初，每日油輪成本超過30萬美元，戰爭風險溢價係主要推手。

戰爭風險保險：逐步升至2%

戰爭風險保險溢價逐步攀升，反映風險不斷增加：

日期	戰爭風險溢價（佔船價百分比）	來源
2025年11月前	~0.025%–0.07%（和平時期基線）	UNCTAD
2025年11月下旬	俄羅斯港口：由0.5%–1.0%升至1.0%–3%，視乎船種	路透社
2026年1月	~1.0%（任何黑海港口停靠，比12月底近乎翻倍）	彭博
2026年5月	~1.0%（由2025年12月底嘅0.6%–0.8%上升）	Procurement Institute
2026年8月	2.0% — 戰爭風險溢價達到船價2%	SeaNews

以一艘價值4,000萬美元嘅阿芙拉型油輪為例，2%嘅戰爭風險溢價相當於每噸增加8至10美元嘅到岸成本（以載重10萬噸計）。聯合國貿易和發展會議報告指出，戰爭風險溢價由0.07%飆升至船價嘅2.0%，係區內前所未見嘅升幅。

CPC混合原油：由溢價到深度折讓

呢啲襲擊令CPC混合原油由溢價品種變成深度折讓嘅貨色。喺升級之前，CPC混合原油一直有相當大嘅折讓，但伊朗衝突導致供應緊張，令該品種喺2026年3月短暫錄得較即期布蘭特為高嘅溢價。不過到2026年2月，CPC混合原油相對即期布蘭特嘅折讓已經係2022年底以來最大。

2026年7月，CPC原油裝載量比計劃落後超過20%；無人機襲擊導致五分一嘅計劃裝載量被取消。哈薩克原油產量減半至每日約40.6萬桶。到2026年8月，8月裝運嘅CPC混合原油貨盤叫價比布蘭特每桶低近4美元——係巨大折讓——而幾星期前呢個品種仲係有溢價嘅。船東紛紛退出CPC航線，因為出口復甦停滯不前。

關鍵動力係：破紀錄嘅運費（油輪日租33.8萬美元）壓縮咗CPC混合原油賣家嘅回廠淨價。更高嘅運費同保險成本被計入FOB升貼水，逼到CPC混合原油要大幅折讓先吸引到買家，因為買家要承受高昂嘅航運開支。