富士康Q2 2026業績創紀錄 AI伺服器首佔過半收入 惟CEO預警CoWoS封裝成2027年增長瓶頸

2026年上半年綜合銷售達到4.6萬億新台幣，按年升35%，同創同期新高。

AI伺服器成為主業

今季業績最標誌性嘅信號係收入結構。富士康嘅雲端網絡部門——即係做AI伺服器嗰邊——貢獻咗Q2總收入嘅51%，首次超過一半。智能消費電子產品（包括iPhone組裝）嘅收入佔比就跌到29%。

公司預計2026年AI伺服器機櫃出貨量會增長超過一倍。富士康而家已經佔咗全球AI伺服器市場超過40%嘅份額，仲想做到50%。公司喺2026年第三季開始量產新款AI機櫃，第四季就會出貨。

CoWoS瓶頸：2027年增長天花板上限？

CEO劉揚偉特別點出CoWoS（chip-on-wafer-on-substrate）先進封裝嘅產能，可能會成為2027年AI伺服器增長嘅最大制約，係公司目前最關注嘅樽頸。

CoWoS係一種2.5D封裝技術，用嚟將高頻寬記憶體（HBM）同邏輯處理器整合喺AI加速器入面。Nvidia同其他AI晶片設計公司嘅強勁需求，已經令全球嘅CoWoS產能好緊張。富士康呢個警告顯示，就算係全球最大嘅電子製造商，都避唔開封裝產能不足嘅問題。

加快生產線分散

富士康而家正積極咁將生產線分散到中國以外，以減低地緣政治風險同開拓新市場：

• 資本開支： 公司預計2026年全年嘅資本開支會比2025年增加30%。
• 印度： 富士康注入咗大約3,720萬美元（約2.9億港元）去印度嘅製造子公司，持股量增至99.9%。公司而家在美國銷售嘅大部分iPhone都係喺印度組裝。
• 墨西哥： 富士康喺墨西哥已經有20年嘅近岸生產經驗，而家正擴大當地設施，用嚟做AI伺服器同電動車生態系統，並將墨西哥定位為北美同南美嘅製造平台。
• 德州： 公司喺侯斯頓以北買咗一塊10英畝嘅地，用嚟做AI伺服器同電動車生產，投資額3,300萬美元。

呢啲行動都係富士康「3+3」（有時叫「3+3+3」）轉型策略嘅一部分：三個新興產業（電動車、數碼健康、機械人）配合三項核心技術（AI、半導體、軟件）。

股價表現：業績強勁，股價跑輸

雖然業績創紀錄兼有AI概念支持，富士康嘅股價今年明顯跑輸大市：

• 截至業績公布當日，富士康股價年內累升約17%。
• 同期台灣加權指數（TWII）升咗大約57%。
• 股價市盈率約19倍，52週高低位分別係新台幣314元同187.5元。
• 業績公布當日，股價收市升2.7%。

呢種分歧顯示投資者對強勁嘅AI基本面之外嘅因素有顧慮。CoWoS供應瓶頸、資本密集擴張期嘅利潤壓力，以及公司依賴台灣同中國內地生產基地所帶來嘅地緣政治不確定性，都應該係股價相對估值受壓嘅原因。

展望

富士康維持全年收入「強勁」增長嘅預測。公司認為政府同科技巨頭對AI基礎設施嘅投資唔會放緩。但CoWoS嘅警告提醒咗大家，就算係AI伺服器組裝領域嘅龍頭，都會遇到供應面嘅制約，有可能喺2027年考驗公司嘅增長故事。