聯儲局同英倫銀行「鷹鴿分裂」：講就兇狠，做就手軟

中央銀行官員講嘅嘢同佢哋實際做嘅嘢，差距從來未試過咁大。根據Permutable嘅主要央行情緒指數，14間主要央行入面有12間過去一年都轉咗鷹派，即係政策展望取態更傾向收緊銀根 。但係去到2026年7月最後一個星期，無論係美國聯儲局定係英倫銀行，都投票決定維持利率不變——而且各自出現咗近年最嚴重嘅內部反對聲音。本文會拆解呢個「鷹鴿分裂」嘅現象、聯儲局同英倫銀行嘅具體反對票情況，以及9月會議可能帶嚟咩嘢變數。

大氣候：12間央行齊齊轉鷹

Permutable嘅指數以-100至+100評分，量度各央行過去30日嘅政策取態走向。資料顯示，過去一年只有俄羅斯同巴西嘅政策取向轉向鴿派（傾向寬鬆） 。主要嘅鷹派轉向包括：

• 日本央行（BoJ） —— 評分最高，達+99.4，市場認為9月加息嘅機會升緊 。
• 聯儲局 —— 聯邦公開市場委員會（FOMC）委員嘅平均鷹鴿評分係4.4分（5分為最鷹），聯邦基金利率期貨顯示未來12個月預期加息31點子 。
• 澳洲央行（RBA） —— 2026年初兩年嚟首次加息，之後持續加息模式 。
• 挪威央行（Norges Bank） —— 2026年5月意外加息壓抑由伊朗戰爭推高嘅通脹，7月維持4.25厘不變 。
• 歐洲央行（ECB） —— 7月維持利率不變，但交易員預計2027年初前會再加息兩次；部分追蹤指數顯示ECB鷹派評分達4.1/5 。
• 英倫銀行 —— 鷹鴿評分3.0/5，但反對票反映鷹派暗湧 。
• 加拿大央行（BoC） —— 大致按兵不動但傾向鷹派；富蘭克林鄧普頓指出，BoC仍然有耐性，但如果通脹持續可能會收緊 。

其他處於加息模式或傾向鷹派嘅央行仲包括紐西蘭央行（RBNZ）、瑞典央行（Riksbank，偏向鴿派，維持1.75厘）等，佢哋雖然暫停加息但維持緊縮傾向 。

聯儲局：9比3通過「鷹派按兵不動」

FOMC喺7月29至30日嘅會議以9比3投票通過，維持聯邦基金利率喺3.50至3.75厘不變 。分析師立即將呢個決定形容為**「鷹派按兵不動」，因為三位地區聯儲銀行行長倒戈，支持加息四分之一厘** ：

• 洛麗·洛根（達拉斯聯儲銀行）
• 貝絲·哈馬克（克里夫蘭聯儲銀行）
• 尼爾·卡什卡利（明尼阿波利斯聯儲銀行）

呢三位反對派認為，而家加息可以令聯儲局更有能力應對根深蒂固嘅通脹 。聯儲局主席凱文·沃什承諾會達致物價穩定，語調偏鷹，但拒絕就未來路向給予任何指引 。呢次三位委員同時倒戈支持加息，係2016年以嚟首次 。

雖然維持利率不變，但CME FedWatch數據顯示，決定公布後9月加息機率躍升至57% 。聯儲局下一次會議係2026年9月16至17日 。

英倫銀行：6比3通過，但整體取態偏鴿

英倫銀行嘅貨幣政策委員會（MPC）喺7月30日以6比3投票通過，維持銀行利率喺3.75厘不變 。呢個比經濟學家普遍預期嘅7比2分歧更大 。三位倒戈支持加息25點子至4厘嘅委員係：

• 休·皮爾（英倫銀行首席經濟學家）
• 梅根·格林（外部MPC委員）
• 凱瑟琳·曼（外部MPC委員）—— 佢之前係支持維持利率不變，今次轉軚，令投票結果更緊湊

佢哋嘅憂慮集中喺美國與伊朗衝突可能引發嘅第二輪通脹效應。英倫銀行自己嘅預測顯示，通脹今年稍後會喺3.2%附近見頂 。不過，行長安德魯·貝利明顯淡化反對聲音，強調委員會**「冇接近加息」**，維持利率不變係「暫時嘅保險」，之後可能會重啟減息 。

ING形容呢次決定整體偏向鴿派，而相關嘅會後聲明意味住需要好大嘅通脹驚喜，先會令更多委員轉為支持加息 。

核心矛盾：鷹派票數 vs 鴿派行動

無論係聯儲局定係英倫銀行，都顯示出一個明顯嘅矛盾：口術兇狠，但手腳唔動。

• 聯儲局：三張反對票支持加息、會後聲明偏鷹，但最終維持利率不變。市場定價9月加息機率達57%，但委員嘅中位數取態已經連續五次會議都按兵不動 。
• 英倫銀行：支持加息嘅票數由2票增至3票，但行長嘅會後解讀明顯偏鴿，FXStreet分析師更形容呢次出現**「鴻溝」**——6比3嘅投票結果同官方聲明嘅鴿派語調存在巨大落差 。

呢種情況創造咗一個特殊局面：鷹派票數同鷹派言論（特別係伊朗衝突之後）並存，但實際上冇真係加息，因為大多數委員認為目前嘅利率水平已經有足夠嘅限制性 。反對派認為通脹風險需要先發制人；大多數委員則傾向等多一陣。

9月會議：關鍵考驗

兩大央行下一次會議嘅日期重疊：聯儲局喺9月16至17日，英倫銀行喺9月17日 。

聯儲局（9月16至17日）：真係有機加息

9月會議確實有可能加息：

• CME FedWatch喺7月決定公布後顯示加息機率達57% 。
• 如果通脹數據冇回落，三位反對派可能會獲得更多支持——甚至有機會扭轉大多數。
• 但如果中東局勢降溫，市場可能會重新定價，降低9月加息嘅機會，正如8月初喺多間央行所見 。

英倫銀行（9月17日）：門檻較高

英倫銀行嘅前景較為模糊：

• 6比3嘅投票結果顯示加息壓力正在升溫，多一張游離票就可能令天平傾斜 。
• 但貝利嘅鴿派表態，加上英倫銀行自己預測通脹約喺3%見頂，都顯示9月加息嘅門檻好高 。
• 市場同分析師（包括德國商業銀行嘅Michael Pfister）認為，英倫銀行好大機會盡量推遲加息，除非出現重大通脹驚喜，否則任何加息行動更可能係今年年底或2027年嘅事 。

宏觀大局：考驗「鷹鴿分裂」嘅壓力測試

9月將會係「鷹派取態 vs 鴿派行動」呢個矛盾嘅壓力測試。如果通脹因地緣政治能源衝擊而持續高企，聯儲局同英倫銀行最終可能都要加息——即係兌現佢哋而家口術上已經預告咗、但政策上未做嘅嘢。如果通脹重新放緩，鷹派票數可能繼續係少數意見，市場可能會大幅調低加息預期 。

未來公布嘅通脹、就業數據以及中東局勢發展將會係關鍵。而家，全球兩大經濟體嘅央行都係口硬——但手頭嘅彈藥始終未用。