Bessent vs. Takaichi： 政策分歧威脅美日聯手救日元

過去一年，貝森特一直公開要求日本收緊貨幣政策。佢甚至話日本搞咗好耐嘅「安倍經濟學」時代已經過去，而家係「高市經濟學」嘅時代。佢接受CNBC同NHK訪問時，呼籲日本要有「穩健嘅貨幣政策」同「改變市場嘅政策」去糾正日元弱勢，仲話單靠干預係解決唔到結構性問題嘅。佢同NHK講，佢相信日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）會「為日本經濟做最好嘅嘢」，呢句說話俾市場解讀為佢默許9月加息。

但係高市早苗就頂住呢啲壓力。佢傾向用漸進嘅方法，優先考慮日本脆弱嘅國內經濟復甦，避免衝擊債券市場。日本央行喺7月30至31日嘅會議決定維持利率喺1厘，只有一位委員田形詢（Hajime Takata）投票支持即時加息至1.25厘。高市嗰邊擔心，如果太進取咁加息，會扼殺經濟增長，令日本本身已經好高嘅債務負擔更加重，而且佢哋覺得貝森特公開施壓，係干預日本嘅貨幣政策自主權。

呢個分歧喺一個好關鍵嘅層面削弱咗聯手救市嘅作用：7月31日嘅干預本來係想震懾日元嘅投機者，但係貝森特同高市嘅矛盾就向市場發出咗一個混亂嘅信號。華盛頓同東京今日係齊心買日元，但對於決定日元長遠價值嘅基本政策，佢哋嘅立場係完全相反。市場將呢種緊張關係解讀為一個信號，話將來要再聯手行動可能會更難，而呢次干預只係一個權宜之計，唔係一個持久嘅解決方案。

歷史性聯手干預嘅細節

呢次協調行動喺紐約時間7月30至31日晚間進行。日本嘅最高匯率外交官員三村淳（Atsushi Mimura）用擴音器同財務省幾個職員連線，開綠燈去買日元沽美元。規模係咁大：

• 規模： 日本可能賣咗多達590億美元嘅證券來托日元。彭博話行動大約涉及530億美元。
• 美國角色： 美國財政部透過紐約聯邦儲備銀行通知銀行，話佢哋「可能會干預」，仲做咗「利率查詢」——即係向銀行問日元報價，呢個係干預之前嘅慣常動作。呢個係2026年美國第二次咁做。
• 貝森特嘅記事簿： 路透社影到一張貝森特喺內閣會議嘅相，見到佢嘅待辦事項寫住：「買日元」。據講張紙仲寫明咗金額係50至100億美元。
• 官方確認： 日本財務大臣片山五月（Satsuki Katayama）喺8月3日確認，日本同美國財政部喺7月31日美國東岸時間聯手進行咗買日元嘅干預行動。
• 歷史意義： 呢次係自2011年日本大地震同海嘯後嘅協調行動以來，美日首次聯手干預匯市——相距大約15年。有啲消息仲話，如果計埋係為咗撑日元而聯手，呢次就係28年以嚟嘅第一次，因為2011年嗰次係要令日元貶值。
• 後續： 日元喺干預後嘅幾日都企穩喺40年低位之上。貝森特話佢「唔介意再做一次」，仲呼籲要擴大聯儲局嘅外國央行備用融資機制（FIMA Repo Facility）。

分歧背後嘅政治角力

7月31日嘅行動係華盛頓同東京幾個月以嚟低調協調嘅成果。貝森特話美國之所以支持，係因為日元穩定對區域貿易同金融穩定好重要，而且如果日元再跌，可能會引發亞洲各國爭相貶值。

但係高市早苗喺國內就進退兩難。佢要平衡美國嘅壓力同國內持份者——出口商、中小企同債券持有人——嘅憂慮，呢啲人都怕加息。佢嘅政治基礎包括一啲財政保守派，最怕央行獨立性俾外國壓力削弱。路透社分析話，貝森特對日本貨幣政策嘅公開評論，「幾乎鎖定咗」央行會喺9月會議加息，令人質疑華盛頓對日本內政嘅影響力。

市場展望

呢個分歧令市場有一個好明確嘅預期：日本央行而家一定要加息，先至可以令今次干預變得合理。

• 加息預期： 市場而家普遍預期日本央行會喺2026年9月17至18日嘅會議加息。有消息人士同路透社講，日本央行「可能會好難唔加息」，而且好大機會會事先放風。
• 央行自身嘅鷹派信號： 7月31日嘅會議紀錄顯示，即使6月已經加息到31年高位，委員仍然認為價格風險值得進一步加息。
• 可持續性問題： 分析員警告，歷史數據話俾我哋知，如果干預之後冇政策跟進，好難扭轉日元嘅趨勢。貝森特同高市嘅分歧，削弱咗市場對聯手立場可以維持嘅信心。
• G20焦點： 市場而家好關注貝森特同植田喺下次G20會議期間嘅會面，想睇吓有冇進一步嘅政策信號。

雙方嘅核心論點

華盛頓同東京嘅爭論，歸根究底係對日本問題嘅兩個唔同診斷，同埋唔同嘅解決方法：

貝森特 / 美國財政部立場： 日元弱勢係結構性嘅，係由日本超寬鬆嘅貨幣政策造成。干預只係權宜之計；只有日本央行加息，先可以持續咁令日元轉強，控制輸入性通脹，同避免亞洲各國爭相貶值。美國願意喺過渡期撐住日元，但東京一定要放手俾央行加息。

高市早苗 / 日本政府立場： 日本經濟復甦仍然好脆弱。太快加息可能會令經濟衰退，同埋增加債務成本。貨幣政策應該要保持漸進，由國內因素主導，唔應該俾外國壓力牽住走。干預，而唔係加息，先係應對投機活動嘅適當工具。

呢個衝突令日元救市行動處於一個尷尬位置：兩個政府喺戰術上同意要買日元，但喺經濟嘅戰略方向就各走極端。正如有位分析員話齋，聯手干預係一個必要嘅震懾，但如果冇一個共同嘅政策路徑，日元嘅長遠復甦仍然係一個問號。