波斯灣石油流量回升至1500萬桶？ 拆解特朗普政府嘅新數字背後嘅真相

繞過霍爾木茲嘅替代管道

呢次復甦好大程度上依賴兩條繞過霍爾木茲海峽嘅主要管道系統。沙特阿拉伯嘅東西管道全長1200公里，由東部油田直達紅海嘅Yanbu港，已經成為最重要嘅替代路線。阿聯酋嘅Habshan–Fujairah管道（ADCOP）則係第二條主要繞道路線，通往阿曼灣。呢兩條管道嘅合計產能大約係每日900萬桶，相比正常經霍爾木茲海峽運輸嘅每日約2000萬桶，仍然有相當大嘅差距。伊拉克亦嘗試利用經土耳其嘅ITP管道，但由於戰爭破壞同沿線安全威脅，流量仍然受限制。

最大缺口：伊拉克產量崩潰

Wright嘅復甦故事入面，最大嘅漏洞係伊拉克。伊拉克嘅原油供應喺2026年3月按月暴跌300萬桶，跌到得返每日160萬桶，主要油田——包括South Rumaila、West Qurna-2同Maysan——因為霍爾木茲出口受阻同庫存爆滿而要停產。伊拉克每日產量由戰前嘅約420萬桶，喺唔夠五個月內暴跌超過一半。到2026年5月，伊拉克每日產量得返148萬桶，相比戰前嘅420萬桶，跌幅超過五成。巴格達政府聲稱目標係三年內恢復到每日700萬桶，但分析家普遍認為呢個目標根本唔可能達到，因為戰爭破壞同基建限制實在太大。

分析家質疑同數據矛盾

即使官方數字咁靚仔，市場嘅懷疑聲音仍然好大。CNN報道直接話Wright嘅講法「缺乏可見嘅航運數據支持」，引用石油分析公司Kpler嘅衛星圖像同船隻應答器數據，顯示上星期只有84艘船隻通過霍爾木茲海峽，星期日更加得9艘——相比衝突前每日超過100艘嘅正常水平，相差好遠。呢個差距意味住，Wright所講嘅復甦可能係用模型推算嘅流量同管道數字，而唔係實際觀察到嘅船隻流量。

到2026年6月，Chevron嘅CEO Mike Wirth更加公開反駁Wright早前聲稱每日有700萬桶經替代路線流出嘅說法，認為實際流量冇咁大。IEA報告就話，霍爾木茲海峽嘅船運喺6月初有所回升，主要係因為「喺阿曼灣進行船對船轉運」，令總流量從5月嘅低位回升，但同時承認整體石油出口損失仍然超過每日1300萬桶，單係3月份嘅累計供應損失就超過3.6億桶。

復甦能否持續？關鍵因素逐一數

呢次復甦能否持續落去，取決於幾個未解決嘅變數。首先，霍爾木茲海峽仍然係一個火藥庫——如果美國/以色列同伊朗之間有任何升級行動，好快就會逆轉目前嘅成果。其次，替代路線嘅產能已經接近極限，而紅海航線亦要面對胡塞武裝或者伊朗相關勢力嘅安全威脅。伊拉克方面，巴士拉石油公司嘅主管話如果霍爾木茲完全重開，伊拉克可以喺一星期內恢復到戰前嘅出口水平，但係生產設施嘅損壞同投資缺口可能會延遲全面復甦。最後，停滯不前嘅外交談判意味住目前由軍事主導嘅安排好脆弱——如果能夠達成外交解決方案，先至係最穩陣嘅長期穩定因素。IMF話市場對霍爾木茲中斷嘅「波動性已經降低」，呢個結論只要替代路線仍然安全同運作正常，先至成立。