2. 穿梭船隊同船對船（STS）轉運

ADNOC用自己擁有同租用嘅細油輪，組成穿梭船隊，將原油經海峽運出去，然後喺波斯灣外嘅阿曼海進行船對船（STS）轉運，將原油搬上大型VLCC 。呢種「milk run」模式，令大型高價值船隻暴露喺海峽入面嘅時間減到最少 。依家ADNOC仲將呢個玩法擴展到幫伊拉克原油提供穿梭服務，賺多一筆 。

3. 管道繞過海峽

ADNOC完全利用咗Habshan–Fujairah管道，將原油從阿布扎比西部陸上油田直接輸送到UAE東岸嘅Fujairah港，完全繞過霍爾木茲海峽 。呢條管道配合穿梭船同STS模式，成為維持出口嘅關鍵。

4. 瘋狂擴充船隊

ADNOC大灑金錢，將出口鏈直接掌握喺自己手：

• 2026年7月31日： ADNOC向Frontline買入5艘VLCC，作價約5.9億美元 。
• 2026年8月7日： ADNOC Logistics & Services再買入11艘船（6艘VLCC + 5艘VLGC），作價13億美元，VLCC船隊由8艘增至14艘，幾乎翻倍 。其中9艘係二手船，2026年第三季已經投入服務 。

呢啲收購係因為霍爾木茲同紅海危機導致第三方油輪供應緊張，租金飆升 。

5. 頻密現貨招標

由2026年6月起，ADNOC已經發出咗8次現貨原油招標，放出數百萬桶Upper Zakum、Umm Lulu同Das原油，裝載期由8月到10月 。近期招標重點：

• 第7次招標（7月下旬）： ADNOC以溢價賣出至少1200萬桶畀亞洲煉油商同貿易公司，因為美伊衝突再升級，掀起搶購潮 。
• 第8次招標（8月11日）： ADNOC以CFR（成本加運費）方式提供原油，買家可以揀喺波斯灣入面裝油（ADNOC安排暗航運輸），或者喺海峽外嘅儲存設施裝油 。
• ADNOC仲測試過買家係咪願意直接喺霍爾木茲海峽入面裝油，提供靈活交貨條款 。

地區原油流動形勢

過去兩個月，阿聯酋係波斯灣產油國入面最成功維持出口嘅，為全球市場提供咗關鍵緩衝 。到2026年6月，UAE出口量恢復到大約戰前水平嘅85% ，而其他產油國（伊拉克、科威特、卡塔爾）就困難好多。沙特阿美都有用暗航，但據報量冇咁大 。ADNOC嘅成功已經穩固到可以反過來幫伊拉克穿梭運油，將操作優勢變現 。

霍爾木茲海峽重開外交僵局

雖然伊朗同意阿曼嘅框架協議有進展，但海峽依然對正常商業航運實質關閉：

• 2026年8月5-8日： 伊朗話同阿曼有關新航線嘅協議「非常接近」，但唔會單獨重開海峽 。
• 六大條件： 伊朗最高國家安全委員會提出六項美國必須先滿足嘅條件，包括賠償制裁損失 。美國拒絕賠償要求 。
• 冇直接談判： 伊朗外長重申冇同美國直接談判，除非華盛頓處理德黑蘭嘅不滿，否則唔會恢復對話 。
• 風險持續： 8月8日，阿聯酋報告一艘船被伊朗導彈襲擊，反映安全局勢仍然好緊張 。

總結： ADNOC建立咗一個自給自足、垂直整合嘅出口系統——暗航、穿梭船隊同STS轉運、Fujairah管道繞道、以及快速擴張嘅自有船隊——令佢成為區域原油流動嘅基石。外交上重開海峽仍然因為伊朗嘅廣泛先決條件同美伊直接談判缺席而停滯，意味住ADNOC嘅權宜之計好可能喺可見將來繼續係主要出口渠道。

2. 穿梭船隊同船對船（STS）轉運

ADNOC用自己擁有同租用嘅細油輪，組成穿梭船隊，將原油經海峽運出去，然後喺波斯灣外嘅阿曼海進行船對船（STS）轉運，將原油搬上大型VLCC 。呢種「milk run」模式，令大型高價值船隻暴露喺海峽入面嘅時間減到最少 。依家ADNOC仲將呢個玩法擴展到幫伊拉克原油提供穿梭服務，賺多一筆 。

3. 管道繞過海峽

ADNOC完全利用咗Habshan–Fujairah管道，將原油從阿布扎比西部陸上油田直接輸送到UAE東岸嘅Fujairah港，完全繞過霍爾木茲海峽 。呢條管道配合穿梭船同STS模式，成為維持出口嘅關鍵。

4. 瘋狂擴充船隊

ADNOC大灑金錢，將出口鏈直接掌握喺自己手：

• 2026年7月31日： ADNOC向Frontline買入5艘VLCC，作價約5.9億美元 。
• 2026年8月7日： ADNOC Logistics & Services再買入11艘船（6艘VLCC + 5艘VLGC），作價13億美元，VLCC船隊由8艘增至14艘，幾乎翻倍 。其中9艘係二手船，2026年第三季已經投入服務 。

呢啲收購係因為霍爾木茲同紅海危機導致第三方油輪供應緊張，租金飆升 。

5. 頻密現貨招標

由2026年6月起，ADNOC已經發出咗8次現貨原油招標，放出數百萬桶Upper Zakum、Umm Lulu同Das原油，裝載期由8月到10月 。近期招標重點：

• 第7次招標（7月下旬）： ADNOC以溢價賣出至少1200萬桶畀亞洲煉油商同貿易公司，因為美伊衝突再升級，掀起搶購潮 。
• 第8次招標（8月11日）： ADNOC以CFR（成本加運費）方式提供原油，買家可以揀喺波斯灣入面裝油（ADNOC安排暗航運輸），或者喺海峽外嘅儲存設施裝油 。
• ADNOC仲測試過買家係咪願意直接喺霍爾木茲海峽入面裝油，提供靈活交貨條款 。

地區原油流動形勢

過去兩個月，阿聯酋係波斯灣產油國入面最成功維持出口嘅，為全球市場提供咗關鍵緩衝 。到2026年6月，UAE出口量恢復到大約戰前水平嘅85% ，而其他產油國（伊拉克、科威特、卡塔爾）就困難好多。沙特阿美都有用暗航，但據報量冇咁大 。ADNOC嘅成功已經穩固到可以反過來幫伊拉克穿梭運油，將操作優勢變現 。

霍爾木茲海峽重開外交僵局

雖然伊朗同意阿曼嘅框架協議有進展，但海峽依然對正常商業航運實質關閉：

• 2026年8月5-8日： 伊朗話同阿曼有關新航線嘅協議「非常接近」，但唔會單獨重開海峽 。
• 六大條件： 伊朗最高國家安全委員會提出六項美國必須先滿足嘅條件，包括賠償制裁損失 。美國拒絕賠償要求 。
• 冇直接談判： 伊朗外長重申冇同美國直接談判，除非華盛頓處理德黑蘭嘅不滿，否則唔會恢復對話 。
• 風險持續： 8月8日，阿聯酋報告一艘船被伊朗導彈襲擊，反映安全局勢仍然好緊張 。

總結： ADNOC建立咗一個自給自足、垂直整合嘅出口系統——暗航、穿梭船隊同STS轉運、Fujairah管道繞道、以及快速擴張嘅自有船隊——令佢成為區域原油流動嘅基石。外交上重開海峽仍然因為伊朗嘅廣泛先決條件同美伊直接談判缺席而停滯，意味住ADNOC嘅權宜之計好可能喺可見將來繼續係主要出口渠道。