瑞士央行美股持倉創紀錄 1914億美元 半年大賺252億瑞郎

瑞士央行（SNB）同一般中央銀行好唔同。當其他央行將儲備放喺穩陣嘅國債時，SNB靜靜咁建立咗一個龐大嘅美股組合，喺2026年6月30日達到破紀錄嘅1914億美元 。呢個升勢帶動SNB喺2026年上半年賺咗252億瑞郎（約312億美元），同一年前同期嘅153億瑞郎虧損相比，簡直係大逆轉 。以下係呢個紀錄嘅成因、SNB持倉嘅細節，以及佢點解會打破央行常規。

美股組合點樣升到1914億美元？

SNB嘅美股組合喺2026年第二季增長超過10%，達到1914億美元，覆蓋超過2,300間美國上市公司 。主要推動力係環球股市嘅廣泛升浪，令佢哋現有持倉嘅價值水漲船高 。SNB亦有主動加倉：最大嘅增持包括AstraZeneca（+12億美元）、Nvidia（+8.24億美元）、Apple（+6.26億美元）、Microsoft（+5.08億美元）同Amazon（+4.03億美元）。另外，瑞郎轉弱亦推高咗以瑞郎計價嘅美元資產價值 。

2026上半年業績：近乎480億瑞郎嘅逆轉

時期	SNB業績
2026年上半年	賺252億瑞郎（312億美元）
2025年上半年	蝕153億瑞郎
2026年第二季	賺257億瑞郎（318.4億美元）
2025年第二季	蝕220億瑞郎

由2025年第二季蝕220億瑞郎，到2026年同期賺257億瑞郎，呢個近乎480億瑞郎嘅逆轉，主要係由股市升浪帶動 。單係外匯持倉嘅利潤就達到399億瑞郎，嚟自股息、利息收入同資本利得 。不過，SNB警告唔好單憑半年業績推斷全年表現或潛在派息 。

五大持倉：科技股主導、高度集中

截至2026年第二季嘅13F申報文件，SNB嘅五大美股持倉係 ：

1. Nvidia (NVDA) — 約124億美元，佔組合7.2%
2. Apple (AAPL) — 約109億美元，佔6.3%
3. Alphabet (GOOGL) — 約90億美元，佔5.2%
4. Microsoft (MSFT) — 約77億美元，佔4.4%
5. Amazon (AMZN) — 約71億美元

頭十大持倉（主要係大型科技股）合共佔成個美股組合大約34% 。SNB喺今季開咗52個新股票倉位，包括一個1.982億美元嘅Honeywell International (ticker HONA) 新倉 。

SNB有冇揸SpaceX？ 冇。根據13F申報文件嘅資料，冇證據顯示SNB持有SpaceX股份。SpaceX係私人公司，唔會喺標準嘅13F申報中出現，因為呢類申報只涵蓋公開交易嘅美國股票。

點解SNB會揸股票？一個非傳統嘅策略

大部分央行都唔會掂股票，但SNB嘅做法有兩個相輔相成嘅目的 ：

• 貨幣管理： 瑞士經常有巨額經常賬盈餘，而瑞郎被視為避險貨幣。SNB會定期賣出瑞郎、買入外幣（尤其係美元同歐元）嚟令瑞郎貶值，否則瑞郎太強會打擊瑞士出口商。佢哋買返嚟嘅外幣就會用嚟投資，當中一部分會配置去股票 。
• 提升回報： SNB明確表示，佢哋投資股票同企業債券係「為咗利用呢啲資產類別帶嚟嘅正面回報貢獻」，以及改善外匯組合嘅分散程度 來。SNB係被動投資者：佢哋唔會揀個別股票，而係用規則主導嘅程序去投資一個廣泛嘅股票市場 來。

冇其他央行嘅股票組合相對其資產負債表有咁大規模 。正如瑞銀經濟學家Florian Germanier所講：「銀行受惠於股市上升……但因為資產負債表龐大，業績可以大幅波動」。

黃金持倉表現如何？

黃金係SNB喺2026年上半年嘅主要負累。SNB喺黃金持倉上錄得64億瑞郎嘅估值損失，主要係因為期內金價急跌：每公斤金價由110,919瑞郎跌至104,812瑞郎 。呢個損失部分抵銷咗外匯持倉（股票、債券同匯率效應）所帶嚟嘅317億瑞郎利潤 。

SNB嘅黃金持倉喺實物上冇變，但呢個按市值計價嘅損失凸顯咗佢哋資產組合嘅一個主要風險：雖然非傳統嘅股票策略喺2026年上半年大賺，但傳統嘅黃金儲備就拖低咗回報。