美日聯手干預匯市買日圓 28年嚟第一次

點解美國要參與？——國債市場嘅連鎖反應

美國之所以咁罕有咁參與撐日圓，係因為有好強嘅自身利益。日本係美國國債最大嘅海外持有國，手持超過1萬億美元嘅美債 。如果日本單方面持續大力干預匯市撐日圓，就要沽出大量美債嚟籌集美元。咁樣嘅拋售壓力會推低美債價格，更關鍵嘅係，會推高美國政府嘅借貸成本 。

分析師亦指出，如果日圓跌勢失控，可能會威脅到日本金融體系嘅穩定性 。聯手行動仲有一個訊號作用：兩國政府一齊出手，就製造咗一個印象——日圓呢種單邊貶值唔會畀佢繼續落去，從而嚇退投機嘅淡倉 。

即時影響——打破跌勢，挾倉淡友

干預達到咗戰術目標。佢打破咗美元逼近164日圓嘅單邊跌勢。大量日圓淡倉被迫平倉，推高咗日圓匯價 。行動之後嘅幾日，日圓企穩喺40年低位以上，兩國官員都話必要时會再出手 。

點解分析師覺得只係暫時止痛

雖然即時見效，但市場參與者同經濟學家普遍認為呢次反彈只係短暫嘅，原因有幾個結構性問題：

息差仍然好大。 美國利率同日本仍然偏低嘅利率之間嘅差距，係日圓弱勢嘅根本原因。日圓要持續反彈，需要日本央行收緊政策，而唔係單靠干預 。

日本債務負擔太重。 日本嘅巨額國債限制咗日本央行大幅加息嘅能力，令到支持日圓嘅貨幣政策工具好有限 。

市場會再測試方向。 干預後唔夠一個星期，日圓已經回吐咗近一半嘅升幅。呢個回落正好反映咗干預行動喺扭轉長期跌勢方面嘅局限性 。

經濟基本因素無變。 干預完全解決唔到導致日圓貶值嘅深層次失衡——貿易逆差、資金外流，同埋貨幣政策嘅分歧 。

總結

2026年7月31日嘅美日聯手日圓干預，作為一次戰術上嘅「震撼教育」係成功嘅，打散咗投機盤嘅氣燄，仲顯示咗美國前所未有咁撐日圓。但係，大多數分析師認為呢次只係買時間，而唔係解決日圓弱勢嘅結構性問題。佢哋話，日圓要真正復蘇，始終要靠日本央行真正加息，同埋收窄美日兩國之間嘅息差 。