中國七月貿易順差1,125億美元 AI出口狂潮背後暗藏內需危機

AI加電動車：7月出口嘅雙引擎

7月出口數字嘅最大推手係全球AI基建熱潮。半導體出口價值按年接近翻倍，整體高科技產品出口喺2026年首七個月飆升40.7% 。晶片價格飆升唔單止帶動出貨量，仲大幅推高咗出口嘅美元價值，令AI數據中心建設成為最大單一增長引擎 。

汽車出口繼續係第二大支柱。2026年1至7月，車輛出口量較2025年同期躍升55%，無論係傳統燃油車定係電動車，喺歐盟、東盟同新興市場都搵到買家 。

仲有兩個因素放大咗出口數字。廠商為咗避開預期嘅美國關稅上調，趕住提前出貨，將原本可能喺下半年先出現嘅需求向前拉 。另一方面，雖然人民幣升值，但中國產業升級令出口價格保持競爭力——高科技產品嘅價格敏感度遠低於過去定義中國出口嘅低成本消費品 。

「第二次中國衝擊」同人民幣升值悖論

中國貿易順差喺2025年已突破1萬億美元，2026年連續過千億美元嘅月度順差加劇咗西方「中國衝擊2.0」嘅指控 。包括德國總理默茨在內嘅歐洲領袖公開抱怨人民幣被嚴重低估扭曲競爭，而美國就維持高關稅壁壘 。《紐約時報》指出，呢個順差正喺度引發「全球反彈」 。

人民幣喺2026年其實顯著升值——由2025年4月嘅約7.35兌1美元，升到7月中旬嘅約6.80，升幅約8%——但出口仍然繼續攀升 。高盛（目標6.5兌1美元）同德意志銀行（預測每年升值6.3%）等環球大行已調高人民幣預測 。東亞銀行一份題為《產業升級令中國出口對人民幣強勢嘅敏感度降低》嘅研究報告指出，呢種韌性係結構性轉變嘅證據：高科技出口比早期低成本貨品對價格變動冇咁敏感 。

內需疲弱：故事嘅另一面

出口雖然熾熱，但中國內地經濟顯現嚴重嘅「兩極失衡」。第二季GDP增速大幅放緩至4.3%——係三年多以來最弱，低過官方全年4.5%至5%嘅目標區間 。一場涉及1.5萬億美元嘅清理地方政府隱性債務行動，嚴重制約咗財政擴張空間 。

根據國家統計局數據，5月零售額錄得三年多以來首次下跌，按年下滑0.6% 。消費者支出受多重因素打壓：持續多年嘅樓市下滑、樓價下跌帶來嘅負財富效應，以及疲軟嘅勞工市場 。世界銀行2026年7月嘅《中國經濟更新》報告指出，「消費者支出仍然審慎」，並預測2026年經濟增長將放緩至4.4% 。

企業點樣適應：全球化3.0

面對西方關稅同碎片化嘅全球貿易環境，中國大型企業嘅應對策略係由出口製成品轉為直接喺海外消費市場設廠生產。路透社將呢個策略稱為「中國衝擊2.0」，而中國業界就叫佢做全球化嘅下一階段 。

• 比亞迪：目標2026年海外銷售達150萬輛，較2025年增加約43%，中期目標係2030年前海外銷售佔總銷量一半 。公司正喺海外建立完整價值鏈——包括本地化供應鏈、研發中心同服務網絡——以繞過關稅壁壘 。比亞迪海外交付量按年增長超過70%，但股價仍然受關稅不確定性同全球電動車價格戰壓縮利潤嘅因素困擾 。
• 吉利：海外銷售按年飆升158%，正關閉、合併或出售過剩嘅內地工廠，從國內慘烈嘅價格戰轉向全球擴張策略 。
• 寧德時代：正喺匈牙利興建超級工廠，作為從「產品出口」轉向「產能出口」嘅一部分，2026至2027年被視為海外量產能力嘅關鍵驗證窗口 。
• 美的同海爾：已經係最全球化嘅中國消費品企業之一，正喺東南亞、墨西哥同東歐深化本地製造版圖，以服務區域市場。
• 中際旭創同光迅科技：作為AI數據中心光模塊供應商，正跟隨行業趨勢，喺泰國、越南同墨西哥設立組裝同測試中心，服務大型數據中心客戶。

路透社精準總結咗呢種適應模式：「為咗保護利潤豐厚嘅國際收入免受全球碎片化影響，企業日益直接喺核心消費市場設廠生產，以繞過貿易壁壘、建立本地支援，並令供應鏈免受地緣政治干擾」。

「反內捲」運動同持續逆風

北京推動減少破壞性「內捲」（過度價格競爭）嘅努力成效有限。國內電動車同太陽能板價格戰持續壓縮利潤，即使出口量飆升，呢場運動亦未有意義地減少關鍵行業嘅產能過剩 。

持續嘅逆風包括：

• 比亞迪股價下跌——即使海外交付量增長超過70%，市場仍憂慮關稅風險、全球價格競爭令利潤率收窄，以及AI同電動車需求繁榮期嘅不確定性。
• 航空股受壓——美國同伊朗衝突推高國際油價，直接增加中國航空公司嘅燃油成本，壓縮利潤空間 。
• 碎片化貿易環境——分析師預期世界將分裂為相互競爭嘅陣營，要求中國企業為唔同地區維持並行生產系統，提高資本開支需求並削弱規模經濟效應 。

總結

中國2026年7月嘅出口爆升係一個由人工智能主導、科技驅動嘅現象，成功抵銷咗人民幣升值和西方關稅嘅阻力。但另一面係創紀錄嘅貿易順差正加劇全球緊張局勢（「中國衝擊2.0」），而國內經濟仍處於嚴重嘅兩極失衡——外部製造業蓬勃 vs 家庭消費疲弱、4.3% GDP增長同零售額下跌。企業嘅應對係歷史性轉向海外在地製造，比亞迪、吉利、寧德時代等巨頭紛紛喺目標市場建廠以規避關稅。「反內捲」運動尚未解決國內產能過剩問題，而新風險——伊朗衝突推高油價、人民幣升值同碎片化嘅全球貿易架構——正持續累積。