中國點樣用28萬億美元資本市場燒錢搞AI？CXMT創紀錄IPO+DeepSeek上市路

CXMT破紀錄IPO：全新藍圖

最明顯嘅例子係CXMT Corp.，中國最大嘅DRAM記憶體晶片製造商。2026年7月，呢間公司喺上海科創板以每股8.66元人民幣發行66.9億股，集資579.2億元人民幣（86億美元），成為年內亞洲最大嘅IPO 。開市首日股價飆升約466%——係2026年全球十大IPO（按交易額計）之中，首日升幅最大嘅 。收市報49元人民幣，將CXMT嘅市值推高至約3.3萬億元人民幣（4880億美元），令佢即時成為中國內地市值最高嘅上市公司 。呢一切係由公開市場嘅投資者需求推動，而非直接嘅政府資助 。

呢間公司喺2025年佔全球DRAM市場7.67%嘅份額，計劃將IPO所得主要用於大規模生產記憶體晶圓 。佢嘅DRAM晶片為AI數據中心到智能手機等各種設備提供動力，令CXMT成為中國AI硬件供應鏈嘅關鍵一環 。

DeepSeek嘅740億美元估值同IPO之路

講到中國最受關注嘅AI初創公司，非DeepSeek莫屬。2026年7月有報道指，呢間總部喺杭州嘅AI先鋒，計劃進行一輪新融資，估值約5000億元人民幣（740億美元），之後會考慮喺上海科創板上市 。單計2026年6月，DeepSeek喺其首次外部融資中已籌集74億美元，投資者包括騰訊、電池巨頭寧德時代，以及北京嘅國家人工智能產業投資基金 。

多個新聞報道指出，DeepSeek已開始正式嘅IPO籌備工作，聘用會計師事務所同銀行顧問，最快可能喺2026年底或2027年初提交申請，並於2027年公開上市 。對於一間幾個月前估值仲係大約500億美元嘅公司嚟講，呢個發展軌跡說明，私營同公共資本——而唔係政府資助——而家正為中國嘅前沿AI研究提供資金 。

打造AI同機械人IPO嘅管道

呢個由資本市場驅動嘅模式唔止CXMT同DeepSeek。機械人製造商宇樹科技（Unitree）正準備喺科創板上市，而DeepSeek會作為關鍵戰略投資者，認購約93.4萬股，涉資1.41億元人民幣（約2000萬美元）。呢種所謂「杭州六小虎」初創生態系統嘅互相扶持，正好展示咗公開市場點樣成為中國新一代科技公司主要嘅退出同擴張工具 。

資本成本優勢：事半功倍

中國AI資金策略嘅轉變，仲因為一個相對於美國嘅結構性資本成本優勢而被放大。當美國嘅超大型雲端服務商今年計劃投入3700億美元嘅AI資本開支時，中國頂尖科技公司——騰訊、百度、阿里巴巴同字節跳動——嘅投資額唔到佢哋嘅10% 。由2023年到2025年，中國超大型雲端服務商嘅總資本開支合共1240億美元，比美國同業嘅6940億美元少咗大約82% 。

不過，呢種較為精簡嘅方式反而帶嚟有競爭力嘅成果。根據一啲估算，中國頂尖嘅AI模型而家達到美國表現水平嘅大約90%，即使開支低好多 。中國公司受惠於較低嘅國內勞動成本、有補貼嘅工業電價，以及一種務實嘅策略，就係傾向採用開源模型同廣泛應用，而唔係進行資本密集嘅前沿開發 。Moonshot AI嘅Kimi K2訓練成本僅為460萬美元——只係OpenAI研發開支嘅一個零頭 。呢種注重效率嘅做法，令中國公司能夠以美國資本開支嘅一小部分，達到有競爭力嘅AI成果 。

從補貼到市場嘅策略轉向

呢個唔單止係資金來源嘅轉變——仲代表咗中國政府制訂產業政策嘅根本改變。透過動員其28萬億美元嘅股票同債券市場，北京正建立一個可以自我維持嘅生態系統，讓成功嘅AI同半導體公司可以吸取公開市場嘅資本需求，而唔係依賴直接嘅政府開支 。單係CXMT嘅IPO，已經展現咗中國內地投資者對AI相關股票嘅巨大需求，而跟住排隊上市嘅初創公司亦表明呢個模式只係啱啱開始 。

隨住DeepSeek、宇樹科技同其他「杭州六小虎」初創公司準備上市，一個模式已經清晰可見：中國嘅AI資金模式已經進入一個由資本市場驅動嘅新階段——更精簡、更快速，而且日益脫離傳統嘅政府補貼。