美國7月就業報告意外減2.3萬人 金價衝破4350美元 9月加息預期全面崩潰

不過，就業報告並非孤立事件。它撞擊在一個早已因油價下跌及伊朗與阿曼就霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）重開談判取得進展而處於敏感狀態的市場——這個地緣政治催化劑進一步強化了金價的升勢，並擴散至白銀、貨幣及加息預期。

以下是整個事件如何一步步展開。

震撼市場的就業報告

單是標題數字已足以令金融市場措手不及。經濟學家原先預測就業職位增加80,000至95,000個，結果卻錄得減少23,000個。更差的是，勞工統計局將5月及6月的就業數據合共下調了103,000個——5月由129,000個大幅削減至63,000個，6月則由57,000個下調至20,000個。

細看之下，數字好壞參半。標題跌幅主要來自政府職位減少53,000個——大部分是地方政府教育部門——經濟學家認為這反映季節性因素，往後有機會被修正。私人企業職位實際上錄得30,000個增長。不過，零售貿易（減少19,000個）以及休閒及酒店業（7月減少4,000個，6月已減少43,000個）確實顯示出疲弱跡象。醫療保健繼續增加職位（22,000個），但整體情況明顯比預期差。

平均時薪增長亦放緩，12個月升幅回落至3.2%，是2021年5月以來最低，進一步減輕通脹壓力。失業率由6月的4.2%降至4.1%，但原因是264,000人退出勞動力市場，令勞動參與率跌至超過五年以來最低。

即時催化劑：金價衝破4,350美元

現貨金價當日急升2.3%，收報每盎司4,336.11美元，日內一度高見4,367.80美元——是6月17日以來最高。多個來源確認金價在日內突破4,350美元；IndexBox報4,363美元，Kitco則報4,367.80美元。這次反彈是金價連續第四個交易日上升，並令金價邁向1月以來最大單週升幅，全週累計升逾7%。

推動金價上升的原因：疲弱的就業數據「徹底粉碎了加息的預期情緒」。在報告公布前，市場仍在評估聯儲局9月加息的可能性；公布後，「市場對聯儲局是否會在9月加息的懷疑」成為主流看法，9月加息概率「大幅下降」。就業職位收縮、前幾個月數據下調，加上工資增長停滯，令交易員大幅縮減對鷹派政策的押注。

金價上升的原因：美元與債息的連動

金價反彈並非單純是對壞消息的本能反應。就業數據遠遜預期引發了一連串宏觀調整，這些調整在教科書上都是對金價有利的。

美元匯價急跌，因為加息預期完全消失。美元走弱令以美元計價的金價對海外買家來說變得更便宜，通常會推高金價。與此同時，美國國債孳息率下滑——10年期國債孳息率由公布前的約4.67%跌至約4.60%。孳息率下降，減低了持有不付息的黃金的機會成本，令其相對債券更具吸引力。

金價在此之前其實已累積一定動力：8月5日ADP私人企業就業數據（44,000個職位，預期68,000個）遜於預期，已推動金價突破4,200美元。週五的官方報告成為了最終的催化劑。

更廣泛的反彈：白銀與貨幣加入升勢

金價急升並非孤立事件。白銀亦大幅上揚，現貨白銀「在美國早盤交易中大幅走高」，因為就業職位意外減少壓低了債息、降低了聯儲局加息預期。整個貴金屬類別都受惠於相同的宏觀利好因素：美元下跌、油價下滑，以及聯儲局加息預期降溫。

金價的升幅被形容為「1月下旬以來最佳單週表現」，由上述三大因素共同推動。

地緣政治的放大器：油價下跌與伊朗—阿曼外交進展

雖然7月就業報告是金價突破4,350美元的即時催化劑，但這次升勢被一個強大而早已經存在的力量所放大：伊朗與阿曼就重開霍爾木茲海峽談判取得進展，導致油價急跌。

油價在就業報告公布前數天已大幅下滑。布蘭特期油在8月3日下跌5.3%至約79美元一桶，8月4日更跌至三週低位，因為市場對美伊談判及霍爾木茲海峽重開進展越趨樂觀。到8月5日，伊朗與阿曼宣布「已就霍爾木茲海峽航運路線的地理坐標達成共識」，正準備發表聯合公告。一名美國官員在8月7日表示「我們預期很快便會達成協議」。

這些發展意義重大，因為霍爾木茲海峽——全球約五分之一石油的正常通道——自2026年2月底美伊戰爭爆發以來實際上已被封鎖。任何重開的進展都被視為對油價極度不利。油價下跌反過來進一步強化金價反彈，因為通脹壓力減輕，從而減低聯儲局收緊政策的迫切性。油價下跌亦壓低了美元，進一步支持貴金屬價格。

宏觀同步反彈：全面透視

這些因素的匯聚，為金價及其他貴金屬創造了一次罕見的同步上升機會。7月疲弱就業報告是觸發點，但油價下跌及霍爾木茲海峽外交進展所帶來的既有順風，意味著金價的反彈並非一次過的飆升。有大型銀行預期金價在2027年上半年有機會升至5,000美元。

金價其後在週一略為回軟至約4,322美元，因為交易員鎖定利潤，但宏觀基本面——勞工市場轉弱、加息預期消退、美元偏軟，以及推低油價的地緣政治發展——仍然穩固。金價的下一個關鍵考驗是即將公布的美國CPI通脹數據，這將決定聯儲局是否真能在9月按兵不動。