美國賣歐元救日圓 黑石警告：地緣風險升溫 長債吸引力大減

2026年8月1日發生咩事？

紐約聯儲銀行代表美國財政部，透過高盛同摩根士丹利等主要交易商賣出歐元同買入日圓。同一時間，日本財務省亦進行咗自己嘅買日圓操作。兩者加埋，日本最多用咗365.8億美元嚟干預 。據報，財長Scott Bessent仲帶住一張手寫嘅行動清單 。

當時日圓正處於大約40年低位，呢次聯手行動令日圓升到三個月高位，喺紐約收市時大約係157.40兌1美元。之後幾日，日圓仍然保持升勢，兩國政府仲共同承诺，有需要嘅話會再次干預 。

點解手法咁重要：賣歐元而唔係賣美元

傳統嘅匯市干預，係一個國家賣出自己嘅儲備，通常係美元，去買入目標貨幣。美國打破慣例用歐元，分析普遍認為呢個做法「古怪」同「唔明智」 。呢個戰術選擇帶嚟一個外交驚喜：歐洲政策制定者事先冇收到通知，話佢哋嘅貨幣會被用喺美國主導嘅行動度 。

呢個唔尋常嘅資金來源，亦都向市場發出一個信號：美國願意喺外匯操作入面單方面動用其他主要貨幣，咁會令聯盟之間嘅規範受壓，亦為將來嘅干預策略帶嚟不確定性 。

點解美國要出手：債市嘅關連

分析認為，美國咁做嘅背後動機唔只係穩定匯率，更重要嘅係保護美國國債市場。日本係美國國債嘅最大海外持有國。如果日圓持續冇秩序咁貶值，日本投資者可能要被迫沽出大量美債嚟換取美元，咁樣就會推高美國嘅借貸成本 。為咗紓緩呢個壓力，Bessent啟動咗聯儲局一個以日本債券持倉做抵押嘅回購機制 。

呢個關係令到債券成為干預行動嘅核心。道富嘅Masahiko Loo指出，下一個要留意嘅關鍵水平係155日圓兌1美元，而債市穩定係美國嘅首要關注 。

黑石嘅警告：地緣風險同減弱嘅債券吸引力

2026年8月7日，黑石集團發表咗一份重要嘅市場評論。該公司歐洲、中東同非洲區環球固定收益主管James Turner話，美國冇通知歐洲官員就賣歐元嚟撐日圓，係「增加咗地緣政治風險，並進一步削弱咗較長年期國債嘅吸引力」 。

Turner解釋，雖然干預日圓未必會直接傷害歐洲國債，但呢個出其不意嘅行動顯示，各國「合作程度係低咗啲」 。黑石表示，由於波幅增加，以及地緣政治緊張同長期債務唔明朗所帶嚟嘅風險，佢哋唔願意持有長年期債券 。

同一星期，黑石嘅宏觀觀點認為，國債嘅角色已經改變：「唔再係避險工具，而係收入來源」 。呢間資產管理公司早已指出，供應短缺、通脹持續同借貸成本上升，正喺度重塑固定收益喺投資組合入面嘅角色。日圓干預行動，為呢個論述增添咗一個地緣政治嘅層面。

更大嘅畫面：外匯同債市嘅完美風暴

路透社形容呢個情況係「外匯同債市醞釀緊一場完美風暴」 。一直以嚟，市場都擔心美國其中一個最大債權人可能會沽出美債，推高孳息率，引發市場崩盤，而呢個憂慮突然之間變得冇咁遙遠。呢次干預凸顯咗日本作為美國最大海外債權人嘅巨大角色，以及防守貨幣可能會引發跨境債券拋售嘅風險 。

雖然聯儲局啟動咗回購機制嚟提供後盾，但市場對儲備多元化同主權債市穩定性嘅更深層次擔憂依然存在。投資者依家要諗嘅係：呢次干預只係一次過嘅緊急措施，定係一個更難以預測、合作程度更低嘅環球貨幣同債市時代嘅序幕？