DRAM三大巨頭收咗380億美元預付款 合約鎖死供貨到2029年 分析師警告：AI需求一唔掂，供應商優勢即刻反轉

Micron話，呢啲合約嘅下限價格，帶嚟嘅毛利率「遠遠高過我哋過去任何一個週期嘅季度高峰」，基本上鎖死咗供應商嘅盈利能力去到2030年。SK Hynix據報更徹底，直頭取消咗價格上限，令佢可以喺現貨市場升嘅時候完全賺到盡，但同時仍然為客戶提供價格下跌嘅保護。Samsung方面，已經同全球最大嘅五間數據中心客戶簽咗多年合約，預期佢計劃嘅DRAM同NAND產能入面，有60%至70%會由呢類協議覆蓋。

新合約結構點樣改變成個行業？

• 五年期滾動合約，每年重新傾價： Samsung啲合約覆蓋咗60%至70%嘅DRAM/NAND產能，條款每年會調整一次，而且可以每年加多一年，變相係無限期咁滾落去。數據中心同消費電子嘅LTA，年期係2026年至2030年。
• 「不交貨都要找數」條款： 呢啲條款逼客戶就算唔攞貨都要畀錢，將需求風險由供應商轉移咗去買家身上。
• 不對稱定價： Micron嘅合約係有價格下限同上限，但下限已經高到離譜。SK Hynix據報取消咗價格上限，令佢可以喺現貨短缺嘅時候賺到盡，同時仍然為客戶提供下行保護。Samsung做法同Micron類似，合約同時包含價格上限同下限。
• 細買家冇運行： 現貨市場溢價升到飛起——基準嘅DDR4 8Gb晶片喺2026年5月已經升到20美元一粒。因為超大型客戶已經透過LTA鎖死咗大部分產能，細OEM廠同非代銷買家面對嚴重短缺，每粒晶片嘅成本遠高過大客來來。

Dell、HP同Lenovo嘅PC加價潮

2026年PC價格幾次加價，主要原因係記憶體成本急升，唔係關稅。Dell喺2025年12月將商用PC同伺服器加價大約15%至20%，然後喺2026年3月再加大約17%至18%。Lenovo喺2026年7月嘅加價浪潮，更將伺服器價格推高20%至40%。HP喺2026年第一季嘅業績會議上透露，記憶體而家已經佔咗佢哋PC物料成本嘅35%，相比上季嘅15%至18%大幅上升。Gartner估計，DRAM同SSD價格全年會急升130%，導致全球PC出貨量下跌10.4%。Acer同ASUS跟隨Dell嘅做法，話將飛升嘅記憶體成本轉嫁俾消費者，已經係「行業共識」。

9,500億美元嘅美韓半導體合作框架

呢個框架喺2026年7月嘅三藩市AI峰會上公布，涵蓋咗五年內總值9,500億美元嘅半導體合作，參與方包括南韓嘅三星同SK集團，以及美國嘅Nvidia同Broadcom等公司來來。單係SK集團已經簽咗價值7,500億美元嘅協議，其中包括SK Hynix同Nvidia價值超過5,000億美元嘅合作來。呢啲合作涵蓋長期先進記憶體供應（HBM、下一代DRAM）同聯合AI晶片開發來。呢個框架等於將LTA呢種商業模式提升到國家政策層面，鎖定咗南韓供應商作為美國AI基礎設施嘅主要記憶體支柱，一路去到2030年代初來來。

2029年嘅槓桿風險——分析師嘅警告

分析師警告，供應商目前嘅主導地位可能係有期限嘅。如果AI投資回報喺2028至2029年達唔到超大型客戶嘅預期，客戶可能會要求重新傾「不交貨都要找數」嘅條款。而家保障緊供應商嘅巨額預付款同鎖死咗嘅定價，一旦需求轉弱，就會變成負累，因為供應商已經押咗同樣巨額嘅資本開落去（例如SK Hynix嘅380億美元新晶圓廠計劃，以及三星同SK合共5,180億美元嘅南韓投資），全部都係建基於AI需求會持續呢個假設。2029年被視為轉折點——現有LTA開始到期或者需要續約，如果超大型客戶縮減AI伺服器建設，或者轉為自行設計晶片，供應商嘅議價能力隨時會快速消失。

總括而言： 呢380億美元預付款，係超大型客戶為咗AI基礎設施嘅長期供貨安全而付出嘅直接結果。五年期滾動、不交貨都要找數嘅合約模式，將風險轉嫁俾客戶，鎖死咗供應商嘅盈利能力。但同一時間，呢個模式亦逼到細買家冇貨買、推高咗PC價格，仲製造咗一個賭注極大嘅局面：AI需求必須持續到2029年——如果回報令人失望，權力平衡就會逆轉。