霍爾木茲海峽有望重開，油價急插後反彈，美國就業報告突襲市場

8月5日至6日：油價因懷疑而部分反彈。 布蘭特期油喺8月5號微升9美仙，投資者喺重燃嘅期望同持續嘅不確定性之間取捨。反彈喺8月6號加快，當日伊朗半官方嘅法爾斯通訊社引述一名議員報道，話協議嘅秘密附件將會禁止美國同以色列船隻通過海峽。布蘭特隨即升咗3.04美元，升幅3.83%，收報82.49美元，市場重新評估協議告吹嘅風險。

8月7日：弱雞就業報告帶嚟需求面壓力。 美國勞工統計局公布，7月非農業職位出乎意料地減少咗23,000個，同經濟學家預期嘅增加80,000個完全相反。5月同6月嘅就業增長數字亦被合共下調咗103,000個。失業率雖然跌到4.1%，但係只係因為勞動參與率跌到2021年2月以嚟最低，即係有人離開咗勞動力市場。

雖然經濟信號咁差，布蘭特期油喺星期五仍然因為霍爾木茲談判嘅不確定性而升咗1.06美元，收報83.55美元。不過以全星期計，原油價格仍然錄得超過8%嘅跌幅。

債息主要受就業數據影響，霍爾木茲因素不大。 呢份疲弱嘅就業報告大幅降低咗市場對聯儲局9月加息嘅預期，債息因而下跌。

伊朗-阿曼協議框架逐步成形

經過五個月嘅衝突，霍爾木茲海峽——呢條正常情況下承載全球約五分之一原油嘅水道——幾乎被全面封鎖。而家，伊朗同阿曼嘅雙邊協議方案已經有咗雛形。

核心結構。 擬議嘅協議會畀伊朗控制進入波斯灣嘅船隻，所有船需要經一條新航道行經伊朗領海；離開嘅航道就會由阿曼控制。呢個安排會取代衝突期間使用嘅臨時北部同南部航道。一名高級伊朗外交官話，呢個安排預計維持兩到四個月，而一名美國官員就話限期係60日，等各方商討長期協議。

費用。 阿曼向伊朗提交咗一個由海灣國家支持嘅計劃，建議對使用海峽嘅船隻收取自願費用。呢個方案係對德黑蘭要求補償嘅讓步，同時避免用「通行費」呢個會被視為不合法嘅字眼。根據草案，貨船可能需要繳費。

最新進展。 伊朗同阿曼已經就航道嘅地理座標達成共識。伊朗外交部發言人話，聯合公布正在最後敲定，「前提係某啲第三方唔搞搞震」。一名高級海灣官員喺8月7號前評估達成協議嘅機會係「五五波」。喺8月7號，伊朗國會國家安全委員會嘅發言人話，整體框架已經敲定，但係需要「更高層」批准。

仍然存在嘅障礙

• 美國同以色列船隻嘅通行權。 伊朗法爾斯通訊社引述議員報道話，秘密附件會禁止美國同以色列船隻。伊朗副外長話，同阿曼嘅協議「唔會自動開放水道」，美國必須滿足額外條件。美國幾乎肯定會拒絕任何針對其船隻嘅禁令。呢個係最大嘅單一障礙。
• 伊朗否認直接同美國談判。 德黑蘭堅持只係同阿曼傾，而美國官員包括特朗普同魯比奧就話直接談判有進展，造成誠信落差。
• 第三方干擾。 伊朗外交部話公布協議嘅前提係冇第三方干擾，暗示可能有破壞者，可能係以色列或者伊朗內部嘅強硬派。
• 更廣泛嘅停火掛鉤。 霍爾木茲協議被視為通往更廣泛美伊停火嘅潛在路徑，但目前未有全面協議。

可能逆轉市場走勢嘅風險

• 協議告吹。 如果協議因為美以船隻禁令、伊朗強硬派反對或者外部干擾而告吹，油價可能會急升。高級海灣官員評估達成協議嘅機會只係五五波。
• 胡塞武裝襲擊。 胡塞武裝聲稱喺8月5號襲擊咗一艘沙特油輪，無人機襲擊令7月CPC石油裝載量減少五分之一，顯示即使霍爾木茲協議有進展，更廣泛嘅衝突風險仍然存在。
• 恢復需時。 美國能源資訊管理局警告，即使協議簽訂，全面恢復石油流通仍然需要幾個月，意味住供應緊張會持續。
• 需求面轉弱。 呢份令人意外嘅差勁就業報告，顯示美國經濟正在放緩，可能會減少石油需求，對油價構成下行壓力，令供應主導嘅反彈更加複雜。
• 高盛嘅估算區間。 高盛認為，喺伊朗協議明朗化或者出現重大升級之前，布蘭特期油會維持喺80至90美元嘅區間——即係話目前價格極唔穩定，係一個二元局面。