Eutelsat全年成績表：LEO收入飆升近70%至2.97億歐元，CEO話公司價值被低估，仲有大單同歐盟衛星項目加持

CEO嘅估值論據：公司被「低估」，對比SpaceX

喺業績公布後嘅電話會議上，CEO Jean-François Fallacher認為，市場對Eutelsat嘅估值相對於Starlink嚟講係嚴重偏低，尤其係考慮到SpaceX喺2026年6月上市之後嘅情況 。

Fallacher嘅核心論點，係基於佢認為Starlink有一個關鍵弱點：客戶集中度。佢指出SpaceX嘅IPO文件披露，Starlink接近25%嘅收入來自單一嘅美國政府客戶，文件中稱為「Client A」 。呢種情況造成咗依賴性風險，而Eutelsat擁有橫跨LEO（OneWeb）同GEO嘅更多元化多軌道資產，以及更平衡嘅政府/商業客戶組合，就唔需要面對呢個問題。

「當我哋睇Starlink嘅估值時，我哋相信我哋公司係被低估咗，尤其係考慮到目前營運緊嘅資產，」Fallacher喺電話會議上講 。佢特別強調Eutelsat極具競爭力嘅LEO資產，同埋佢喺建設歐洲主權基礎設施方面扮演嘅角色，認為市場可能忽略咗呢啲因素 。

CENTAURE國防合約：法國嘅多軌道勝利

今年其中一個重大亮點，就係同法國武裝部隊部簽訂咗CENTAURE合約。呢個唔單止係一個收入來源，更加係對Eutelsat主權能力嘅認可。

• 合約總值： 為期8年，總值高達3.5億歐元 。
• 結構： 呢個係2025年6月簽署嘅總值10億歐元NEXUS框架協議下嘅第一個後續合約。合約結構係一個為期4年、價值1.38億歐元嘅確定部分，另加延長選擇權 。
• 範圍： 合約係為法國軍事行動提供安全嘅LEO同多軌道衛星容量，利用OneWeb星座提供低延遲連接 。法國軍備總局（DGA）係合約嘅發包方 。

IRIS²主權衛星星座：Eutelsat主導LEO部分

最重要嘅戰略公布，就係簽署咗歐盟IRIS²（Infrastructure for Resilience, Interconnectivity and Security by Satellite）計劃嘅實施協議，令計劃由規劃階段正式進入全面部署階段 。

• 角色確認： Eutelsat獲確認擔任SpaceRISE聯盟嘅LEO部分主導角色，聯盟仲包括Hispasat同SES 。
• 投資承諾： Eutelsat將由2027年至2034年間，投入總共33.9億歐元。呢筆資金會分為22.3億歐元用於共享基礎設施，以及11.6億歐元用於商業層面（包括Ku波段載荷同地面基礎設施） 。
• 星座規格： IRIS²系統已經擴充。喺特許合約入面，呢個會係一個包含290顆衛星嘅多軌道系統，而為咗國防、安全同緊急服務，會額外增加66顆衛星，令總數增至348顆 。核心LEO部分包括264顆軍民兩用Mil-Ka/Ku波段衛星，同埋66顆額外嘅Mil-Ka波段衛星 。呢個系統係建基於之上 。
• 時間表： 「Rendez-vous 1」實施協議喺2026年8月7日簽署。初期服務目標係喺2029至2030年推出，而全面星座部署預計要到2034年 。

2026/2027財年展望：LEO持續增長，資本開支增加

根據業績電話會議同公司指引，Eutelsat為2026/2027財政年度提供咗以下展望 ：

• LEO收入增長： 公司預期LEO收入將有超過30%嘅增長，主要由政府合約（包括CENTAURE）嘅加速執行，同埋企業連接解決方案嘅擴展帶動 。
• 資本開支： 預計資本開支會顯著增加至大約12億歐元。呢個數字反映咗對OneWeb LEO星座補充同IRIS²部署初期階段嘅重大投資 。
• 總收入： Eutelsat預期2027財年嘅整體收入將會更高，因為LEO業務嘅快速增長足以抵銷傳統視頻業務嘅持續萎縮 。

注意： 上述「超過30% LEO增長」同「約12億歐元資本開支」嘅具體數字，係嚟自業績電話會議同路透社對2026年8月7日提供嘅展望嘅摘要。官方嘅指引文件確認咗呢個趨勢，但投資者應該對照Eutelsat投資者簡報入面最終發布嘅2026/2027財年指引頁面，以獲取精確嘅百分比同資本開支數字 。