Intel vs TSMC Q2 2026：台積電營收40.2B、2nm強勢登場，Intel創15年最快增長但仍陷110億美元GAAP虧損

規模差距非常明顯。台積電Q2收入（402億美元）係Intel（161億美元）嘅2.5倍，而佢嘅淨利潤（約220億美元）單一項已經超過Intel嘅總收入。先進製程（7nm及以下）貢獻台積電77%嘅晶圓收入；Intel嘅產品收入增長則由廣泛復甦帶動，並非靠代工業務領先。

110億美元嘅「會計鬼影」：Intel真正發生咩事？

Intel GAAP淨虧損110億美元聽落好災難性，但幾乎完全係會計處理造成。主要嚟自一筆125億美元非現金嘅市值變動損失，係跟據CHIPS Act同美國商務部協議下嘅託管股份而產生。當Intel股價上升時，會計準則強制佢哋將呢批託管股份嘅增值記錄為虧損——一個同營運表現完全無關嘅反直覺機制。

以非GAAP基礎計算，Intel實際上產生22億美元淨利潤，係連續第七個季度超出自己嘅財務指引。CEO Lip-Bu Tan（陳立武）向投資者表示，呢一季代表「超過15年以來最強勁嘅收入增長」。

台積電：創紀錄利潤率與首個2nm收入

台積電現正處於壓倒性嘅財務同技術優勢。毛利率按季擴大150基點至67.7%，超越指引上限，並較去年同期改善910基點。營業利潤率達到60.3%，股本回報率（ROE）更創下歷史新高45.9%。

高效能運算（HPC）繼續係台積電嘅增長引擎，按季飆升20%，佔Q2收入66%。智能手機收入則下跌4%至22%，物聯網（IoT）貢獻8%。

最關鍵嘅策略里程碑：台積電嘅2nm製程喺Q2 2026貢獻3%晶圓收入——係首次披露商業化季度。管理層預期2nm產能爬坡會喺2026年下半年令毛利率攤薄約3至4個百分點。

Intel嘅復甦：產品強勢，代工弱勢

Intel Q2 2026收入161億美元，超出分析師共識約144.3億美元約12%；非GAAP每股盈利$0.42，幾乎係預估$0.21嘅兩倍。三個匯報部門全部錄得增長：客戶運算及物理AI按年升13%，數據中心及AI收入更飆升59%，代工收入增長31%至58億美元。

但代工業務仍然係沉重嘅財務負擔。佢錄得21億美元營業虧損，但比Q1 2026嘅-24億美元已有改善，主要因為Intel 4、Intel 3同18A節點良率提升、週期縮短同工廠規模擴大，帶動晶圓成本下降。

製程節點競賽：台積電2nm vs Intel 18A

台積電已商業化出貨2nm，該製程喺Q2 2026貢獻咗初步收入。Intel嘅18A節點則喺2025年投產，首款客戶晶片Panther Lake（Core Ultra Series 3）已於2026年1月推出。增強版18A-P已於2026年6月進入風險生產，聲稱比基礎版18A喺等功耗下效能提升9%，或等效能下功耗降低18%。

Intel最重要嘅外部認可來自2026年3月，Nvidia選用Intel嘅Xeon 6處理器做DGX Rubin NVL8系統嘅主控CPU，喺GTC 2026公布。每個DGX Rubin NVL8系統配備兩顆Xeon 6776P CPU及八顆Rubin GPU，專為大規模AI工作負載而設。但請留意，呢個係Nvidia AI伺服器嘅CPU插槽——屬於Intel數據中心及AI部門嘅產品勝利——並非18A製程嘅代工勝利。

Intel代工業務最關鍵嘅問題仍然未有答案：18A能否贏得Nvidia或其他大型無晶圓廠公司嘅外部晶片設計訂單？有關Intel正努力敲定Nvidia作為18A代工客戶嘅報道仍然未經證實，屬於市場傳聞。

財務脆弱性與策略風險

雖然Intel嘅核心產品業務正在復甦，財務脆弱性仍然好高。代工業務每季燒錢21億美元，而CHIPS Act嘅託管會計造成持續嘅GAAP波動，扭曲咗匯報業績。Intel每年超過200億美元嘅資本開支計劃，依賴CHIPS Act撥款、潛在外部投資及營運現金流嘅組合。

相比之下，台積電用創紀錄嘅營運利潤自行資助其大規模擴張。全年2026年指引上調至約40%增長，因為AI需求持續壓倒供應。

總結

台積電係Q2 2026嘅無可爭議冠軍：創紀錄收入、行業領先利潤率、以及已經商業化嘅2nm技術路線圖，令佢領先對手幾年。Intel喺CEO Lip-Bu Tan領導下展示咗真正嘅營運動力——25%收入增長、連續第七次業績超出預期、同Xeon 6打入DGX Rubin——但仍係一個翻身故事。佢嘅代工業務每季燒錢21億美元，會計機制造成嘅110億美元GAAP淨虧損令市場困惑，而最重要嘅問題——18A能否贏得外部代工客戶——仍然有待解答。