AI狂潮急轉彎：亞洲科技股波動創2009年以來新高，外資狂撤、對沖基金血洗

對外資流向的影響

外資在2026年上半年以至少16年來最快速度拋售亞洲股票，從七大亞洲市場淨撤走1370億美元。南韓和台灣雖然早前引領升浪，但如今錄得最沉重的資金外流。截至6月12日，外資機構已從新興亞洲股市撤走1340億美元。形勢與2025年中截然不同——當時外資對台灣的流入因AI樂觀情緒而達到近20年高位。到2026年7月，資金正從擁擠的AI交易中重新平衡，沽售集中在台灣和南韓。

對對沖基金表現的衝擊

根據摩根大通，全球對沖基金在7月單月因科技持倉平倉而蒸發了近3%的2026年回報，但全年各策略合計仍錄得約8%升幅。亞洲基金的傷勢嚴重得多：

• 亞洲基本面長短倉基金在截至7月28日的7月內平均跌18.6%，將年初至今回報從7月下旬高峰的40%大幅回吐21個百分點。
• 系統性／量化基金錄得近一年來最差表現，因為它們在極度波動的市況中被困於擁擠的AI持倉。
• 個別基金遭遇極端逆轉：WT中國基金在7月（未計費用前）跌17%，此前上半年曾飆升120%。
• 整體而言，全球對沖基金上半年平均回報7%，受惠於AI熱潮，但隨後被調整所侵蝕。

指數集中風險

升浪的狹窄基礎已成為結構性隱憂。台積電單一股份已佔MSCI台灣指數約58%，而三星電子加SK海力士則佔MSCI南韓指數逾50%。三隻半導體股如今合共佔MSCI新興市場指數約25%，並貢獻了該指數年初至今回報的約70%。這種極端集中迫使主動型基金經理在調整期間痛苦地斬倉。

後市展望與避險策略

證據顯示，當前環境要求投資者轉離被動式追縱高度集中的AI主題。分析師指出以下幾個決定後市路徑的關鍵因素：

• 這次沽售重新聚焦於升浪的狹窄基礎，以及過分依賴散戶和高槓桿交易者，令市場容易出現急劇逆轉。
• 投資者正從擁擠的AI交易中重新配置資金。
• 儘管出現調整，主要科技企業的盈利仍持續強化市場對AI需求的樂觀情緒，帶動MSCI亞太指數在7月底錄得四個月來最大單日升幅。
• 伊朗戰爭及原油價格飆升為市場增添了地緣政治的不確定性，進一步加劇動盪。

策略師警告，在指數變得不再過分側重少數股份、以及擁擠持倉進一步回落之前，波動率很可能會持續高企。最常被提及的避險方法包括：分散投資至三隻主導晶片股以外的股份、著重質素和估值紀律，以及採取主動管理策略避開最擁擠的股份。