HSBC 業績亮麗但股價倒跌 回購規模成關鍵

董事會批准派發第二次中期股息每股 0.10 美元，上半年合共派息 0.20 美元 。此外，上半年年化有形股本回報率（RoTE）達 19.1%，高於全年目標 17% 。

10 億美元回購：收購恒生後首次重啟

滙控宣布進行 10 億美元 股份回購，是去年 10 月暫停回購以保留資金收購恒生銀行以來的首次 。回購期由 2026 年 8 月 6 日至 10 月 23 日，由法國巴黎銀行金融市場（BNP Paribas Financial Markets SNC）管理 。

回購將在倫敦證券交易所及香港聯合交易所進行，資金來自 2026 年 5 月 8 日股東周年大會授予的授權 。所有回購股份將予以註銷 。

50 億美元債券要約回購（後加碼至 68 億美元）

滙控同時推出現金要約回購，涉及 四批 2028 年到期優先無擔保票據，總額最多 50 億美元（未計應計利息）。這四批票據合共 86 億美元 未償還本金，包括：

• 2028 年 9 月到期票據（20 億美元）
• 2028 年 11 月到期票據（22.5 億美元）
• 2028 年 5 月到期票據（18.5 億美元，次上限 7.5 億美元）
• 2028 年 3 月到期票據（25 億美元，次上限 17.5 億美元）

為資助回購，滙控同步發行 三部分美元優先債務，包括 2032 及 2037 年到期的固定轉浮動利率票據，以及 2032 年到期的浮動利率票據 。8 月 6 日，有報道指滙控已將要約回購金額加碼至 68 億美元 。

市場反應：為何業績亮麗股價反而跌？

儘管業績數字亮麗，滙控股價在公布後數日下跌。不同報道的跌幅略有不同：

• **《南華早報》**指港股 8 月 4 日跌 2.5%
• QuiverQuant 報 3.7% 跌幅
• Investing.com 指美股盤前跌 1.62%，報 106.12 美元

分析歸咎以下因素：

盈利勝預期幅度有限。 雖然滙控同時超出盈利及收入預測，但差距不大 。經調整每股盈利 2.27 美元，僅較預測的 2.23 美元高 0.04 美元，增幅約 1.8% 。

回購規模令市場失望。 10 億美元回購被認為較部分投資者期望為低，特別是滙控在收購恒生期間暫停回購，股價此前已大幅上升 。

信貸風險及資本問題。 市場關注仍然偏高的信貸減值，包括 2 億美元 與香港商業房地產相關的撥備 。普通股權一級資本比率（CET1）為 14.1%，接近管理層目標範圍 14.0% 至 14.5% 的下限 。

估值憂慮。 《路透》Breakingviews 評論指，滙控「開始顯得完美定價」，股價先前已累積不少升幅，留給市場犯錯的空間不大 。

總結

滙控交出強勁業績，第二季稅前利潤飆六成，並重啟股東回報措施，包括 10 億美元股份回購及大規模債券要約回購。然而股價跌 2.5% 至 3.7%，因投資者認為資本回報力度不若預期，同時關注信貸風險及資本運用策略。雖然管理層展示審慎的資本管理方針，但市場似乎期望更清晰的可持續增長路徑。