2026年7月對沖基金大屠殺：AI同半導體拋售引發史上最大虧損，摩根大通警告科技股交易結構性改變

點解會爆煲？

唔係單一事件引起，而係幾個因素疊加互相放大。首先，AI同半導體股嘅持倉喺上半年已經極度擁擠，好多基金用高槓桿追貨。 伊朗戰爭令油價飆升，打亂咗投資者嘅風險胃納，晶片股一跌就收唔到掣。 跟住高盛同摩通呢啲大行開始發追繳保證金通知（margin call），逼基金喺最差嘅時間平倉。 結果形成經典嘅「去槓桿螺旋」：股價跌 → 追繳保證金 → 強制賣出 → 股價再跌。

各類基金損失一覽

亞洲區傷得最重。高盛形容7月係區內選股基金有紀錄以來最差嘅一個月，有啲基金喺7月22日前仲有40%回報，點知只係六個交易日就冇咗超過一半。

摩根大通嘅結構性警告

7月大屠殺最值得留意嘅唔係損失本身，而係摩根大通警告呢次事件可能永久改變科技股交易嘅結構。 摩通策略師Nikolaos Panigirtzoglou喺8月初嘅客戶報告提出三個重點：

更依賴散戶

科技股對沖基金大幅減倉之後，科技股日後會更加依賴散戶資金流入。 上半年推動升市嘅機構資金已經縮返，摩通預計未來科技股嘅邊際買盤會更多嚟自散戶。

波幅更大

散戶主導嘅市場更容易受ETF、期權同孖展交易影響，而唔係機構主動管理。 摩通指出，7月晶片股差唔多有一半交易日嘅收市升跌幅至少4%， 警告呢個模式可能持續。

結構脆弱

摩通引用PivotalPath嘅數據分析，科技股對沖基金嘅損傷可能「好難快好」，令科技股喺一段時間內更容易受到散戶驅動嘅大上大落影響。 銀行發出追繳保證金通知，更加突顯咗市場體系嘅脆弱。

後市展望

晶片股喺8月初有部分反彈，但摩根大通嘅警告仍然籠罩住個市。 對於投資者同基金經理嚟講，呢次事件係一個好大嘅警號：當市場共識高度一致、人人槓桿賭同一邊嘅時候，風險可以嚟得好急好甘。科技股交易會唔會恢復機構主導，定係從此變成分散戶主導、更高波幅嘅「新常態」，將會係2026下半年股市最關鍵嘅問題之一。