成個 Solana 生態系統喺 2026 年 5 月，喺所有區塊鏈嘅代幣化股票現貨交易入面，佔咗大約 97%——即係 Solana 有約 8.69 億美元，而其他所有鏈加埋得 2,400 萬美元 。PreStocks 所有代幣化資產嘅累計成交額，到 2026 年 4 月已經超過 45.7 億美元 。

不過，呢啲驚人嘅成交數字背後，市場市值得 大約 1,560 萬美元，分析師形容呢個係一個高轉速、低資本基礎嘅交易動態 。

競爭對手 Ventuals 頂唔住要收檔

報告涵蓋咗三個主要平台：PreStocks（Solana）、Ventuals（Hyperliquid）同另一個無名嘅平台 。由 Paradigm 支持、喺 Hyperliquid 做預 IPO 衍生產品嘅 Ventuals，喺 2026 年 6 月 15 日 宣布關閉，營運咗得 9 個月 。團隊轉咗去 Hyperliquid 生態系統嘅另一個項目，所有 OpenAI 同 Anthropic 嘅永續合約市場用 24 小時平均價結算 。

Ventuals 搞唔掂唔流通嘅 AI 預 IPO 資產嘅定價問題，係佢哋執笠嘅主因 。佢哋一退出，PreStocks 喺 AI 預 IPO 代幣市場無咗主要對手，Solana 嘅領導地位更加穩固。

公司開火：啲代幣係「無效」同「無經濟價值」

2026 年 5 月，OpenAI 同 Anthropic 齊齊出咗正式警告，話未經書面董事會批准嘅代幣化股票轉讓係唔承認嘅 。

Anthropic 話，任何未經批准嘅股票轉讓都係「無效」，唔會得到法律承認，用間接結構嘅投資者可能會被排除喺官方股東紀錄之外 。OpenAI 就話，冇董事會同意嘅轉讓「唔會有經濟價值」 。

市場反應好大。Anthropic 相關嘅代幣跌咗 27%，OpenAI 嘅代幣跌咗超過 16% 。核心問題係：PreStocks 用 SPV 持有私人股票，但呢啲公司嘅章程規定，任何股票轉讓都要董事會批准，呢個同代幣持有人實際嘅股權有根本嘅法律錯配 。

流動性陷阱：45.7 億成交對 1,560 萬市值

PreStocks 嘅流動性斷層好 extreme。累計成交額 45.7 億美元，但市場市值得 約 1,560 萬美元 。即係價格發現係由好細嘅流通代幣池帶動，價格好受 order flow 影響。

實際情況好嚴峻。2026 年 4 月，有個 traders 手持 Anthropic 代幣有 150 萬美元 嘅賬面利潤，但發現根本走唔到貨——嘗試賣晒個倉位會令價格暴跌超過 34% 。呢個代幣嘅交易價仲係 underlying 私人股票價值嘅差唔多 三倍 。

Ventuals 關閉時用 TWAP 定價結算，更加突顯咗呢啲薄弱嘅二手市場好難維持私人公司嘅可靠估值 。對於代幣化股票嚟講，定價係靠 24/7 鏈上市場同傳統市場之間嘅套利，但預 IPO 股票冇流通嘅 underlying 市場，價格發現特別脆弱 。

機構興趣：Solana 做 RWA 中心

雖然有咁多結構性問題，但都有跡象顯示機構對 Solana 嘅金融產品興趣增加。Bitget 嘅 preSPAX 喺 IPO Prime 獨家喺 Solana 發售，吸引咗 14,000 個參與者，認購 1.77 億美元，超額近 3 倍 。Jupiter Lend 加咗代幣化股票產品（SPYx、QQQx、NVDAx、TSLAx）做抵押品，仲可以借貸 。SPCX 代幣化股票組合喺 2026 年 6 月中嘅 24 小時成交額突破 1 億美元，佔咗 Solana 所有代幣化股票成交嘅大約 40% 。

Allium 報告描繪嘅係一個成交額好大但結構好脆弱嘅市場——建立喺 underlying 公司自己都唔承認嘅法律基礎上，定價靠嘅係極之薄弱嘅流動性。機構對 Solana 嘅 RWA 基礎設施嘅興趣係真嘅，但預 IPO 代幣模式面對嘅公司同監管問題未解決，隨時會令個市場全面洗牌。

成個 Solana 生態系統喺 2026 年 5 月，喺所有區塊鏈嘅代幣化股票現貨交易入面，佔咗大約 97%——即係 Solana 有約 8.69 億美元，而其他所有鏈加埋得 2,400 萬美元 。PreStocks 所有代幣化資產嘅累計成交額，到 2026 年 4 月已經超過 45.7 億美元 。

不過，呢啲驚人嘅成交數字背後，市場市值得 大約 1,560 萬美元，分析師形容呢個係一個高轉速、低資本基礎嘅交易動態 。

競爭對手 Ventuals 頂唔住要收檔

報告涵蓋咗三個主要平台：PreStocks（Solana）、Ventuals（Hyperliquid）同另一個無名嘅平台 。由 Paradigm 支持、喺 Hyperliquid 做預 IPO 衍生產品嘅 Ventuals，喺 2026 年 6 月 15 日 宣布關閉，營運咗得 9 個月 。團隊轉咗去 Hyperliquid 生態系統嘅另一個項目，所有 OpenAI 同 Anthropic 嘅永續合約市場用 24 小時平均價結算 。

Ventuals 搞唔掂唔流通嘅 AI 預 IPO 資產嘅定價問題，係佢哋執笠嘅主因 。佢哋一退出，PreStocks 喺 AI 預 IPO 代幣市場無咗主要對手，Solana 嘅領導地位更加穩固。

公司開火：啲代幣係「無效」同「無經濟價值」

2026 年 5 月，OpenAI 同 Anthropic 齊齊出咗正式警告，話未經書面董事會批准嘅代幣化股票轉讓係唔承認嘅 。

Anthropic 話，任何未經批准嘅股票轉讓都係「無效」，唔會得到法律承認，用間接結構嘅投資者可能會被排除喺官方股東紀錄之外 。OpenAI 就話，冇董事會同意嘅轉讓「唔會有經濟價值」 。

市場反應好大。Anthropic 相關嘅代幣跌咗 27%，OpenAI 嘅代幣跌咗超過 16% 。核心問題係：PreStocks 用 SPV 持有私人股票，但呢啲公司嘅章程規定，任何股票轉讓都要董事會批准，呢個同代幣持有人實際嘅股權有根本嘅法律錯配 。

流動性陷阱：45.7 億成交對 1,560 萬市值

PreStocks 嘅流動性斷層好 extreme。累計成交額 45.7 億美元，但市場市值得 約 1,560 萬美元 。即係價格發現係由好細嘅流通代幣池帶動，價格好受 order flow 影響。

實際情況好嚴峻。2026 年 4 月，有個 traders 手持 Anthropic 代幣有 150 萬美元 嘅賬面利潤，但發現根本走唔到貨——嘗試賣晒個倉位會令價格暴跌超過 34% 。呢個代幣嘅交易價仲係 underlying 私人股票價值嘅差唔多 三倍 。

Ventuals 關閉時用 TWAP 定價結算，更加突顯咗呢啲薄弱嘅二手市場好難維持私人公司嘅可靠估值 。對於代幣化股票嚟講，定價係靠 24/7 鏈上市場同傳統市場之間嘅套利，但預 IPO 股票冇流通嘅 underlying 市場，價格發現特別脆弱 。

機構興趣：Solana 做 RWA 中心

雖然有咁多結構性問題，但都有跡象顯示機構對 Solana 嘅金融產品興趣增加。Bitget 嘅 preSPAX 喺 IPO Prime 獨家喺 Solana 發售，吸引咗 14,000 個參與者，認購 1.77 億美元，超額近 3 倍 。Jupiter Lend 加咗代幣化股票產品（SPYx、QQQx、NVDAx、TSLAx）做抵押品，仲可以借貸 。SPCX 代幣化股票組合喺 2026 年 6 月中嘅 24 小時成交額突破 1 億美元，佔咗 Solana 所有代幣化股票成交嘅大約 40% 。

Allium 報告描繪嘅係一個成交額好大但結構好脆弱嘅市場——建立喺 underlying 公司自己都唔承認嘅法律基礎上，定價靠嘅係極之薄弱嘅流動性。機構對 Solana 嘅 RWA 基礎設施嘅興趣係真嘅，但預 IPO 代幣模式面對嘅公司同監管問題未解決，隨時會令個市場全面洗牌。