罕見美日聯手托日圓！2026年8月干預行動全面拆解

干預行動：一場精心策劃嘅聯合行動

呢次干預係美國財長Scott Bessent同日本外匯事務高官經過幾個月幕後協調嘅成果，尤其係Bessent喺5月訪問東京之後，雙方嘅討論變得更緊湊。行動刻意揀喺7月底進行，嗰段時間日本央行、聯儲局同英倫銀行都開緊政策會議。日本財務省確認當日動用咗高达365.8億美元買入日圓，財務大臣Satsuki Katayama話行動係針對「過度波動同失序嘅走勢」，仲話東京「唔會猶豫採取進一步行動」。

美國肯參與，係因為擔心日圓失控式下跌會搞亂成個亞洲外匯市場，引發各國爭奪美元儲備，尤其係日本係美國國債最大海外持有國。有業內人士同CNBC講，美國最擔心嘅係日本為咗單方面干預而要大量抛售美國國債。紐約聯儲銀行透過Goldman Sachs同Morgan Stanley，幫美國財政部賣歐元買日圓。

對亞洲貨幣嘅影響：韓圜帶頭升

呢次干預對其他亞洲貨幣產生即時嘅擴散效應，韓圜係最大受惠者。

干預前一個月，韓圜已經升咗大約9%——係自全球金融危機以嚟最大單月升幅。韓國外匯管理部門喺7月30日都罕有咁一齊干預，令韓圜升到九個月高位。花旗同巴克萊嘅分析師都話，韓圜同日圓走勢相關性最高，其次係新加坡元同泰銖。《韓國時報》引述分析話，韓圜係亞洲貨幣入面，從日圓干預行動中得益最大嘅。

多家銀行嘅策略師都預期，日圓反彈會透過相關性帶動其他亞洲貨幣升值，減少其他亞洲國家要自己大舉抛售美元嘅壓力。事實上，美國、日本同南韓進行咗近30年嚟最大規模嘅協調外匯干預。

日本國債市場：完美風暴

呢次干預發生之際，日本國債市場本身已經面臨好大壓力。路透社形容呢個情況係「外匯同債券市場嘅完美風暴」。

基準10年期日本國債孳息率喺7月中升到2.901%，係1996年以嚟未見過嘅水平，之後回落至大約2.78%。8月4日，10年期孳息率再升2.9點子至2.828%，係當日全球主要債市入面唯一錄得升幅嘅，美國、英國同德國債息全部下跌。2年期日本國債孳息率更升到1.54%，創31年新高。

呢個情況好唔寻常：美國出手撑日圓嘅同時，日本國債孳息率正創緊歷史新高，即係匯率干預同債市壓力喺度扯緊相反方向。分析指出，呢次聯合行動部分係為咗防止日本國債被抛售，避免引發全球連鎖效應，例如令本來已經上升嘅美國國債孳息率再受壓。

日本央行貨幣政策：加息壓力增加

呢次干預改變咗市場對日本央行加息路線嘅預期，將匯率政策同貨幣政策收緊速度直接掛鉤。

干預前幾日，日本央行以8比1嘅票數維持利率不變喺1.0%，委員Hajime Takata反對，主張加息至1.25%。央行警告核心通脹由9月開始可能會超過2%目標。即使喺干預之前，彭博社已經報道日本央行官員「對以比市場共識更快嘅速度加息持開放態度」，日圓弱勢增加咗通脹上行風險。路透社5月嘅調查顯示，近三分之二經濟學家預期6月加息至1.0%（最終發生），然後喺10月至12月再加息一次。

聯合干預之後，形勢更加唔同。分析師指出，單靠干預「如果冇更緊縮嘅貨幣政策」，係好難嚇走投機者嘅。Bessent同日本外匯事務高官都暗示，日本央行有可能提早加息，作為輔助工具。一位前日本央行官員同路透社講，一旦日圓再次下跌，日本同美國「肯定」會再次干預，但要日圓持續強勢，最終都要靠日本央行進一步加息。市場解讀呢次協調行動，認為日本央行好大機會比預期更早加息，最早可能喺10月嘅會議。