摩根大通算賬：美國財政部叫「做任何事」撐日元，但家底僅$250億

日本嘅火力大到嚇親人

兩個盟友嘅「銀彈」差距非常誇張。日本單日嘅干預規模，已經大過成個ESF嘅全部歐元流動資產：

• 2026年7月30日星期四，日本可能喺紐約市場賣咗多達**$589.7億**去買日元——多過ESF全部歐元持貨超過一倍。
• 8月1日星期五嘅聯合行動，再加約**$530億**買日元。
• 之前一個月，日本已經創紀錄用咗**$730億**做單方面干預。

JPMorgan嘅核心觀點：日本財務省有**$1.3萬億外匯儲備「軍火庫」。美國財政部？得$250億**。

理論上點樣擴大到$1870億？

摩根大通列出咗幾個非常規手段，可以大幅擴大財政部嘅理論最大火力：

1. 同其他央行兌換SDR，換成美元或者歐元。
2. 向聯儲局出售黃金證書。
3. 動用財政部一般賬戶（TGA）——即係政府喺聯儲局嘅主要營運現金戶口。

用呢啲工具，JPMorgan估計財政部可以將可用資源擴大到約**$1870億**。

如果聯儲局直接落場——例如啟動貨幣互換協議——JPMorgan話總火力「可以翻倍」，超過$1870億呢個上限。但係聯儲局直接參與要聯邦儲備理事會批准，仲會引起貨幣政策獨立性嘅問題。

最大難關：國會要點頭

要擴大ESF嘅資金規模，一定要國會批准先可以撥款。JPMorgan指出，喺而家華盛頓分裂嘅財政環境之下，政治上極難做到。

ESF現有嘅資金已經好多年冇俾國會補充過。任何要求新干預資金嘅申請都會面對兩黨強烈質疑，議員會問點解要用美國納稅人嘅錢去撐日元。

干預真係會改變日元走勢？

JPMorgan自己嘅USD/JPY預測（2026年7月獨立發布）顯示，聯合干預只係一個戰術性嘅「減速帶」，而唔係趨勢逆轉：

• 2026年6月：158
• 2026年9月：160
• 2026年12月：164
• 2027年3月：164

路透社喺2026年8月5日做咗個共識調查，都係同樣講法：干預「唔會改變遊戲規則」，美元對日元喺中期仍然強勢。

JPMorgan嘅日本外匯首席策略師Junya Tanase一直係華爾街最淡睇日圓嘅分析師，佢話日元嘅基本因素「好脆弱」，唔會有大改變。2026年8月嘅聯合干預，冇令JPMorgan大幅上调佢哋嘅預測。

對市場嘅啟示

摩根大通呢份分析，為美日難得嘅聯手撐日元行動帶來一個冷靜嘅現實：華盛頓口講「做任何事都要撐日元」，但係佢哋背後嘅基金規模，連東京一個交易日嘅一半都唔夠。

除非國會同意補充ESF資金，或者決定叫聯儲局直接落場，否則美國未來任何聯合干預嘅角色，可能只係象徵式參與同相對細額嘅歐元賣盤——而唔係可以扭轉匯市趨勢嘅壓倒性力量。

對於睇USD/JPY嘅交易員同投資者嚟講，JPMorgan嘅訊息好清楚：唔好賭美國會做日元嘅救世主。