EA $550 億沙特主導收購：史上最大 LBO 嘅每個關鍵細節

根據監管文件披露嘅最終持股分配，PIF 控制 EA 93.4% 股份。Affinity Partners 持有 1.1%，Silver Lake 同管理層共同持有其餘 5.5% 。

PIF 喺交易之前已經係股東：佢哋選擇將現有嘅 9.9% 股份滾存，而唔係套現，呢個做法減少咗財團需要籌集嘅新股本 。

交易結構：每股 210 美元，全現金

呢次交易係一個直接嘅全現金收購，每股作價 210 美元——比傳聞流出前 EA 嘅未受影響股價 168.32 美元溢價 25% 。總企業價值約為 550 億美元 。

財團出資約 360 億美元股本，其餘部分由債務融資 。

債務融資：200 億美元，約 6 倍槓桿

呢次唔單止係史上最大嘅 LBO（按企業價值計），仲係單一公司有史以來最大膽嘅債務融資之一。財團獲得總共約 200 億美元嘅承諾債務融資，意味住完成交易時總槓桿約為 6 倍 。摩根大通擔任唯一牽頭安排行 。

主要債務組成部分包括：

• 57.5 億美元定期貸款 B：一個七年期貸款，分為 40 億美元（美元）同約 17.5 億美元等值（歐元同英鎊），由摩根大通喺 2026 年 3 月開始銷售 。
• 80 億美元垃圾債券銷售：2026 年 3 月下旬推出，分為 55 億美元有擔保票據（美元同歐元部分）同 25 億美元無擔保美元債券 。有擔保票據定價分別為 7.25%（美元）同 6.25%（歐元部分），無擔保票據收益率更高 。

呢次債券發行吸引咗超過 450 億美元嘅總投資者需求，反映即使更廣泛嘅槓桿金融市場出現壓力跡象，市場對高收益票據嘅需求仍然強勁 。貸款方面，美元定期貸款最終增加至 61.25 億美元，歐洲部分亦有所增加 。

監管時間表：交易點樣獲得批准

呢次收購喺完成前要面對多個層面嘅監管審查。

• 歐盟批准（2026 年 7 月）：2026 年 7 月，消息人士話路透社知，歐盟委員會準備根據歐盟補貼規則批准呢次交易 。
• 最終批准（2026 年 7 月 30 日）：EA 向美國證監會（SEC）提交 8-K 文件，確認已獲得所有必要嘅監管批准 。
• CFIUS 審查：2026 年較早時，交易據報喺美國外國投資委員會（CFIUS）受阻，但財團最終通過咗呢個難關 。
• 完成（2026 年 8 月 4 日）：交易喺 2026 年 8 月 4 日收市時或前後完成，EA 嘅 SEC 文件同 IGN 都有確認 。

EA 最後一份公開業績：2026 財年第一季

交易完成前一日，即 2026 年 8 月 3 日，EA 公佈咗佢最後一份作為上市公司嘅季度業績 。數字好壞參半：

• 收入：19.9 億美元，按年顯著上升 。
• 攤薄每股盈利：1.56 美元 。
• 淨預訂：低過分析師預期 。

成個 2026 財年，EA 錄得創紀錄嘅 80.26 億美元淨預訂，按年增長 9%，主要由《Battlefield 6》成功推出同 live services 增長帶動 。

路透社報導，季度預訂低過預期反映咗即將推出嘅《Grand Theft Auto VI》（Rockstar/Take-Two）帶嚟嘅逆風，預計呢隻遊戲會喺未來幾季搶走玩家時間同喺 EA 嘅 live services 遊戲嘅消費 。

私有化對 EA 意味住咩

交易完成後，EA 唔再需要向 SEC 提交季度報告，亦唔再受公眾股東 scrutiny 。主要影響：

• 管理層留任：CEO Andrew Wilson 保留職位，繼續領導公司 。
• 總部不變：EA 喺加州 Redwood City 嘅總部繼續保留 。
• 債務壓力：約 200 億美元嘅債務主要要靠 EA 最大嘅遊戲系列（《EA Sports FC》、《Madden》、《Battlefield 6》）產生嘅現金流償還，可能會限制新 IP 嘅投資，增加進一步削減成本嘅風險 。

業界分析師擔心債務負擔可能會降低 EA 投資新遊戲開發嘅能力，同時亦對主權財富基金擁有一間主要西方遊戲開發商呢個情況感到憂慮 。

更廣泛背景：沙特嘅遊戲策略

收購 EA 係沙特阿拉伯喺「2030 願景」之下進軍遊戲業嘅核心部分，呢個計劃旨在令經濟多元化，減少對石油嘅依賴。

• PIF 嘅遊戲子公司 Savvy Games Group（由王儲穆罕默德·本·薩勒曼擔任主席）之前已經收購咗 Scopely Inc（2023 年，49 億美元）同 Niantic 嘅遊戲部門（包括《Pokémon Go》）（2025 年 3 月，35 億美元）。
• PIF 已經持有 Nintendo、Take-Two Interactive、Activision Blizzard 等遊戲公司嘅股份 。
• 沙特阿拉伯已經舉辦過電競世界盃，將會主辦 2027 年奧運電競比賽 。

呢次交易緊隨微軟 2023 年以 690 億美元收購 Activision Blizzard，令 EA 收購成為史上第二大遊戲收購，同時亦係史上最大嘅槓桿收購 。