特朗普叫停空襲伊朗 油價暴跌 歐元區國債孳息率急挫

德國10年期國債孳息率回落。 作為歐元區基準嘅德國10年期國債孳息率跌6點子至3.145%，之前喺7月23號曾經衝上3.212%嘅15年高位。之前油價飆升直接推高通脹預期，市場不斷加大對歐洲央行加息嘅賭注，令孳息率持續受壓。

短債孳息率跌幅最大。 對利率最敏感嘅德國兩年期國債孳息率跌至2.766%，因為油價回落即時降低咗短期通脹預期，市場亦減少咗對歐洲央行進一步收緊貨幣政策嘅押注。短債孳息率跌幅大過長債，係一個經典訊號，反映市場預計央行之後唔會再咁鷹派。

波動一個月後喘定。 德國國債孳息率喺7月初戰火重燃時突破3%，之後衝上多年高位，到外交訊號浮現先掉頭。8月3號嘅變動，為歐洲固定收益市場呢段極度波動嘅時期劃上咗句號。

外交角力

特朗普喺星期日（8月2號）向記者表示，應伊朗同其他中東國家嘅請求，佢暫停咗對伊朗嘅空襲計劃，會喺星期一下午開始傾。佢話自己準備好發動二戰以來最大規模嘅軍事打擊，但被美國盟友勸阻。

核心問題係霍爾木茲海峽——呢條全球石油運輸嘅關鍵水道，喺衝突期間受到嚴重干擾。特朗普暗示，協議嘅一部分就係重開霍爾木茲海峽。不過，伊朗外交部發言人否認緊同美國有談判，為外交進程蒙上陰影。

呢次係2026年第二次重大外交轉向。6月中嘅美伊和平協議本來已經令孳息率急跌、油價回落，但7月戰火重燃，特朗普對協議存疑，油價同孳息率又再飆升。8月3號嘅宣布重燃咗「降級」嘅預期，但同時亦凸顯咗呢個進程有幾脆弱。

分析師點睇

通脹壓力紓緩。 分析師指出，油價持續回落會消除一個推高通脹預期嘅主要因素，從而減低歐洲央行繼續加息嘅壓力。喺油價暴跌之前，市場一度預期有大概30%機會再加息一次。Jefferies嘅Mohit Kumar早前已經話，歐洲央行喺6月協議之後似乎完結咗加息週期。

減息預期重新定價。 油價下跌令交易員減少咗對歐洲央行鷹派立場嘅押注，短債孳息率跌幅最大——呢個訊號顯示市場而家覺得減息嘅路徑更加清晰。喺8月宣布之前，貨幣市場預計歐洲央行年底前會再加息36點子；呢個預期已經明顯縮減。

審慎樂觀。 雖然呢次反彈好全面，但有分析師提醒外交進程好脆弱。之前嘅協議都試過破裂，一旦談判失敗，好快又會反轉。《衛報》報道，歐洲股市亦跟住消息大幅反彈。《華爾街日報》提到，OPEC+最近決定喺9月每日增產約18.8萬桶，可能都係油價下跌嘅原因之一。

大環境

8月3號嘅變動，清楚顯示歐元區債市同中東地緣政治嘅關係有幾密切。歐洲依賴進口能源，霍爾木茲海峽承載全球約20%嘅石油供應，一旦航道受阻，歐洲嘅通脹預期同對歐洲央行政策嘅賭注就會直接受到影響。對債券投資者嚟講，2026年特朗普同伊朗嘅外交週期創造咗一個異常波動嘅環境，德國國債孳息率幾個月內嘅波幅超過100點子。