2025年7月晶片股災：2.2萬億美元蒸發，自2008年以來最慘烈

3. 韓國KOSPI創歷史最大跌幅

韓國KOSPI指數7月累跌28.9%，唔單止打破2008年金融海嘯時23.1%嘅紀錄，甚至比納斯達克2000年科網股泡沫爆破時嘅22.9%跌幅仲要勁 。記憶體晶片股之前係AI升市火車頭，今次就成為跌市重災區。

市場反彈同分析師大分歧

到咗8月第一個星期，全球晶片股出現部分反彈。台積電升3.9%，鴻海升4.9%，其他亞洲晶片股都收復返部分失地 。不過，呢次反彈好波動，仲未企穩。

華爾街分析師對後市走勢出現嚴重分歧：

• 摩根大通（看好）： 認為晶片股「已接近超賣水平」，係策略性入市嘅窗口。策略師Mislav Matejka話佢哋「唔預期呢次輪動會引發持續嘅跌市」。
• 摩根士丹利（審慎）： 警告就算出現反彈，晶片股「好難重返之前嘅領放地位」。佢哋對超大型雲端運算公司嘅信心，比純晶片股更高 。
• 花旗（趁低吸納）： 分析師Christopher Danely認為SOX指數嘅跌幅係買入機會，晶片股仲有上行空間 。
• 瑞銀（審慎）： 指出呢次係整體科技股調整嘅一部分，晶片股受壓特別大 。

仲有幾個風險係揮之不去嘅。SOX指數已進入技術性熊市（從6月高位跌超過20%）。之前2025年幾次調整都仲可以靠「趁低吸納」返身，但今次因為對AI回報同中國競爭嘅擔憂更深層，呢個模式似乎冇咁可靠 。

政策制定者嘅回應：補貼同出口管制

歐美政策制定者都加快咗晶片補貼計劃同出口管制措施，不過冇任何政策係直接針對今次股災。

• 歐盟： 歐盟委員會喺2025年6月初提出咗**「晶片法案2.0」**，係原有歐洲晶片法案嘅後續，目標係強化歐洲嘅晶片製造能力 。7月14日，歐盟委員會批准咗6.59億歐元嘅德國政府資助，用嚟興建四間新晶片設施 。不過，一份由歐盟資助嘅報告喺7月2日警告，歐洲晶片業因為中國出口管制、依賴美國技術、同自身結構弱點，正面對「暗淡嘅前景」。

• 美國： 拜登政府喺2025年1月已經對半導體實施咗新嘅進口關稅 。7月中，美國商務部官員警告話「針對晶片同AI嘅監管行動即將出台」。國會提出嘅MATCH法案計劃將出口管制延伸至賣去中國嘅舊一代晶片製造設備，引起歐洲晶片製造商反對，因為佢哋好依賴呢啲銷售 。

• 地緣政治背景： 呢次跌市發生喺中美科技角力升溫之際。美國智庫CSIS警告，美國同歐盟都「高度依賴台灣製造嘅晶片」，如果中國同台灣發生衝突，令台灣晶片出口中斷，將會帶嚟「災難性嘅經濟衝擊」。

總結

2025年7月嘅晶片股災，本質上係一場對AI投資故事嘅信心危機——再加上中國光刻機突破、記憶體晶片供應過剩憂慮、同大量AI槓桿交易嘅瘋狂平倉，令情況更雪上加霜。8月初雖然有部分反彈，但分析師對到底係買入機會定係結構性轉變，仍然意見分歧。投資者要密切留意大型科技公司嘅第二季業績、中國晶片製造技術嘅最新發展、以及華盛頓同布魯塞爾會唔會有政策變動，影響整個行業格局。