三星、SK海力士拖累KOSPI再插5%：獲利回套背後，AI泡沫憂慮浮現

壓在晶片股頭上的多重壓力

除咗一日獲利回套，以下幾個結構性阻力已經困擾記憶體同AI晶片股好幾個禮拜：

• AI開支可持續性憂慮 – 投資者越來越擔心，咁大筆AI基建資本開支未必帶嚟相應回報。彭博指出半導體股嘅「單邊升市…開始鬆脫」，憂慮「AI開支嘅水龍頭唔會繼續長開」 。
• 中國競爭升溫 – 有報道話中國國有背景公司開始量產浸沒式深紫外光（DUV）光刻機，加劇市場對中國先進晶片製造能力嘅憂慮 。
• 孖展斬倉連鎖反應 – 高盛數據顯示，超過120萬名借錢買股嘅韓國散戶投資者收到追繳孖展通知，被迫沽貨，進一步放大跌勢 。
• 記憶體價格動能放緩 – 七月份，Kiwoom證券以「下半年記憶體價格升幅放緩」為由，下調三星目標價 ；費城半導體指數（SOX）兩星期內跌超過11%，記憶體主題ETF如DRAM從六月高位回落約25% 。
• 蔓延至歐美市場 – 恐慌擴散到全球：SOX在七月某個交易日曾跌最多6%，納斯達克100指數從歷史高位回落9.7%，美國記憶體股包括美光（Micron）、Seagate、SanDisk同Western Digital都遭到洗倉 。

分析師分歧：結構性下跌定係過度反應？

看淡／審慎陣營 – 有分析師警告跌勢未止。7月17日一份報告指出，半導體仍然有「太多好友」，如果跌勢持續，強制平倉可能會令跌幅更深 。資金從AI贏家流出被視為結構性轉變，資本正從「賣鏟人」（晶片製造商）轉向「挖礦人」（AI應用公司） 。

看好／過度反應陣營 – 美銀分析師形容今次回調係「夏季調整，非基本面轉向」，指出半導體股傳統上在第三季表現較差，但AI超級周期仍然完整 。路透社8月3日報道，環球投資者仍然「對KOSPI重磅股保持信心，形容今次震盪係技術性而非基本因素問題」 。韓國股票嘅淡倉有所回落，星期五外資買盤更創紀錄，顯示大型機構投資者將跌市視為買入機會 。

雙方核心分歧在於：AI資本開支周期是否已經見頂（淡友觀點），定係只係進入新階段（好友觀點）。雖然經歷今次調整，KOSPI今年至今仍然錄得可觀升幅，呢場辯論暫時未有定論 。