記憶晶片荒至少捱到2028年 三星、SK海力士、美光點樣用千億美元長約鎖死供應鏈？

全球記憶晶片短缺——由AI需求帶動——預計到2028年都唔會紓緩，而控制全球超過九成DRAM市場嘅三大巨頭，正採取一致策略：透過多年期、數以百億美元計嘅供應協議鎖定收入。

三星（Samsung）、SK海力士（SK Hynix）同美光（Micron）都正放棄傳統嘅現貨市場銷售同年度合約，改為同美國主要數據中心營運商簽訂五年期戰略客戶協議（SCA）。三星更喺2026年7月同Broadcom簽訂咗一份里程碑式嘅2000億美元合作協議。呢啲動作帶嚟破紀錄嘅盈利——三星2026年第二季營業利潤按年飆升1814%——但同時亦惹嚟美國一宗新嘅價格操縱集體訴訟，指控三者合謀限制DRAM供應。

短缺時間表：三星、SK海力士同美光點樣講？

三大記憶體巨頭喺一件事上意見一致：短缺唔會咁快完。

• 三星：預期晶片短缺喺2027年會進一步惡化，並持續到2028年。三星記憶體業務執行副總裁Jaejune Kim對分析師表示：「2027年嘅供應短缺預計會比今年更差，而且會持續到2028年」。三星同SK海力士嘅新工廠產能預計最快要到2027年底先投產，意味住供應會持續緊張。
• SK海力士：呼應咗呢個時間表。其高層更暗示短缺可能持續到2030年之後，指出客戶「爭相確保多年期供應合約」。
• 美光：警告話起新廠需時，供應至少到2027年底先會紓緩。CEO Sanjay Mehrotra喺2026年初透露，主要客戶只能收到所需記憶體嘅50%至66%。

新商業模式：五年期戰略供應協議

記憶體行業正經歷結構性轉變，由短期的現貨市場交易轉向長期、固定數量嘅合約，呢啲合約實際上等同「現金合約」。

三星

三星已經同全球五大數據中心營運商簽訂長期供應協議，並即將同另外五間達成協議。呢啲合約至少為期五年，佔三星長期產能嘅60%至70%，部分仲包括預付款。

SK海力士

SK海力士同三星一齊，已經以合約鎖定咗兩個最強大嘅AI加速器平台嘅高頻寬記憶體（HBM）供應到2030年，涉及美國客戶嘅交易總額約為9500億美元。呢啲協議結構係遠期購買合約，而非股權投資。

美光

美光已經同16間公司（包括大型數據中心營運商）簽訂戰略客戶協議（SCA），確保到2030年至少1000億美元嘅收入。同傳統嘅年度長期協議唔同，呢啲SCA會預先鎖定五年期（汽車領域為三年）嘅數量同價格。

三星-Broadcom 2000億美元合作協議

2026年7月25日，三星同Broadcom簽署一份為期五年嘅諒解備忘錄，價值超過2000億美元，涵蓋到2030年。協議包括：

• 為Broadcom下一代AI加速器供應高頻寬記憶體（HBM）及其他記憶體方案
• 採用三星2納米及以下製程為Broadcom製造晶片，包括無線通訊晶片
• 先進封裝服務

分析師形容呢個係三星「一站式AI生態系統」嘅重大回報，唔單止超越記憶體供應，仲涵蓋咗尖端代工同封裝。呢項協議將三星嘅代工業務定位為台積電（TSMC）嘅垂直整合替代方案，將HBM、2nm邏輯晶片同先進封裝捆綁成單一供應方案。值得留意係，呢個數字係基於諒解備忘錄嘅估算，並非確定訂單。

對三星破紀錄嘅2026年第二季業績嘅影響

長期合約策略——加上AI需求飆升——為三星2026年第二季帶嚟咗驚人嘅財務成績：

• 收入：171.5萬億韓元（約1120億美元），按季增長28%，按年增長130%——創歷史季度新高
• 營業利潤：89.5萬億韓元（約580-620億美元），按年增長1814%，係公司史上最高
• 純利：按年飆升14倍至71.6萬億韓元，由半導體業務嘅表現帶動
• 營業利潤率：改善至52%，高於上一季嘅約43%

三星旗下嘅裝置解決方案（DS）部門，即記憶體晶片業務所在，係主要增長引擎。記憶體業務季度收入同營業利潤都創歷史新高。

不過，雖然業績亮麗，投資者喺2026年7月初將三星市值蒸發咗超過800億美元，因為擔心AI熱潮可以維持幾耐。三星半導體利潤按年增長超過250倍，但市場反應反映咗投資者對呢個超級周期可持續性嘅憂慮。

產能管理：刻意保持供應緊張

三大晶片製造商都顯示出有紀律嘅產能擴張方針：

• 三星同SK海力士嘅新工廠產能預計要到2027年底或之後先會投產。美光都表示新晶圓廠要到2027年中先有實際出貨量。
• 由現貨市場銷售轉向長期合約，目的係令盈利唔再受記憶體行業傳統嘅繁榮-蕭條周期影響。
• 呢啲協議為晶片製造商提供財務透明度同穩定性，用嚟投資起新廠。
• 三星將60%至70%嘅長期產能分配俾呢啲協議，意味住開放市場嘅供應會減少。

呢個策略係刻意偏離行業過去嘅行為模式。喺以往周期，製造商會喺繁榮期快速增加產能，然後陷入低迷。今次，三間公司嘅信息一致：供應會刻意維持緊張。

半導體市場嘅更廣泛影響

長期合約策略正在令記憶體市場出現分化：

• 有協議嘅公司（大型數據中心營運商、Broadcom）已確保到至少2028年嘅晶片供應。
• 冇呢類協議嘅公司將會面對多年無法獲得相同先進記憶體晶片嘅困境。
• 短缺預計會令DRAM同NAND價格至少維持高位到2027年，延長呢個超級周期。
• 三間公司合共控制全球超過九成DRAM市場，令佢哋對定價同供應有超大影響力。

Bernstein分析師估計，到2028年，三星嘅DRAM平均售價會比目前水平下降超過一半，並警告長期合約可能唔能夠完全抵禦未來嘅低迷。

價格操縱訴訟

2026年6月25日，美國加州北區聯邦地方法院收到一宗集體訴訟，由17名原告（14名個人同3間小企業）向三星、SK海力士同美光提出。

主要指控

• 三間公司合謀限制DRAM供應以人為抬高價格。
• 指控DRAM價格喺四年內上漲咗大約700%。
• 訴訟指控呢啲公司以擴充HBM生產為藉口，減少消費者記憶體嘅產量，推高普通DRAM嘅價格。
• 投訴指控「三個寡頭壟斷者嘅協同反競爭行為」。
• 訴訟係根據**《舒爾曼法案》第一條**提出。

時機同背景

呢宗訴訟喺2026年6月25日入稟——正正係美光、三星同SK海力士開始向投資者推銷長期AI協議可以解決行業周期問題嘅幾日前。投訴認為，「RAMageddon」（記憶體末日）唔單止係AI需求嘅副作用，更大程度上係呢三間控制幾乎整個市場嘅公司嘅協調計劃。

現狀

三星同SK海力士過去曾就DRAM價格操縱認罪，呢點喺訴訟中被提及。三間公司尚未正式回應法庭，有關指控尚未證實。

值得注意：過往類似案例

2022年3月，三星、美光同SK海力士成功避過一宗DRAM價格操縱集體訴訟，當時美國第九巡迴上訴法院裁定，投訴未能提供足夠嘅合理事實證據嚟支持《舒爾曼法案》第一條嘅指控。新嘅呢宗訴訟需要達到更高嘅舉證門檻，先有可能成功。