微軟股價一週飆22%，創史上最大單日市值增幅4,500億美元——AI訂單積壓6,780億係關鍵

微軟2026財年Q4：股價創紀錄飆升、6,780億美元AI訂單積壓，同其他科技巨頭嘅鮮明對比

微軟嘅股價喺一星期內飆升約22%，並喺2026年7月30日創下股票市場史上最大單日市值增幅——單日市值增加大約4,500億美元——原因係其2026財年第四季度業績遠超預期，並提供咗投資者期待已久嘅三個關鍵催化劑 。

歷史性股價飆升嘅原因

呢次升市主要有兩個驅動力：

• 全面超出預期。 微軟Q4收入達到900億美元（同比增18%），每股盈利4.81美元，遠高於分析師預測嘅約876億美元同4.24美元 。營業收入達406億美元，利潤躍升31% 。
• 證明AI投入有回報——而且唔會耗盡現金。 投資者之前擔心微軟大規模建設數據中心會超出其現金產生能力。業績顯示現金流強勁、Azure前景樂觀，以及租賃會計變更降低咗報告嘅資本開支，但實際投資計劃不變。呢點「紓緩咗市場對數據中心、晶片及其他投資支出會超越其現金產生能力嘅擔憂」 。

6,780億美元AI訂單積壓（商業RPO）

• 微軟嘅商業剩餘履約義務（RPO）——已簽約但未確認收入——同比飆升84%至6,780億美元，大約係全年收入嘅兩倍 。
• 其中約2,030億美元（約30%）預計會喺12個月內轉化為收入 。
• CFO Amy Hood透露，撇除OpenAI，商業RPO增長25%，意味OpenAI約佔整體積壓訂單嘅32% 。

Azure增長同雲端里程碑

• Azure收入本季度增長43%，管理層預計本季度固定匯率下增長約45%，高於市場共識嘅約40.9% 。
• 微軟雲端收入達到593億美元，同比增27% 。

資本開支趨勢

• 微軟Q4資本開支（包括數據中心）為410億美元，同比增69.4% 。
• 公司宣布將長期數據中心租賃攤銷年期由15年延長至25年，從而降低年度報告嘅資本開支。呢項會計變更令2026財年報告嘅資本開支降至約1,750億美元 。
• 實際投資計劃維持不變，微軟預計2027財年Q1報告資本開支約500億美元 。

同其他科技巨頭嘅鮮明對比

2026年7月嘅業績週顯示「七巨頭」之間出現明顯分歧：

• 贏家： 微軟（+8%）同亞馬遜（+10%）因為佢哋能令人信服地將高AI資本開支同加速嘅雲端收入同可見需求連繫起嚟而獲得市場獎勵 。
• 輸家： Meta同Alphabet（Google） 因為未能解釋其基建成本而面臨大幅拋售。Alphabet公佈咗史上首次負自由現金流，Meta則披露現金產生按年大跌91% 。

關鍵結論：市場懲罰咗那些投入大量AI資金但未能顯示相應收入加速嘅科技巨頭，同時獎勵微軟展示其AI投資正在轉化為真實嘅合約需求 。