Meta狂燒錢玩AI：1300億美元押注Llama模型，免費現金流暴跌91%

AI驅動嘅App生產線

Meta嘅模型系列係呢個新App策略嘅基礎。Llama 4家族——包括開放權重嘅Scout（總參數1090億，活躍參數170億）同Maverick（總參數4000億，活躍參數170億）——驅動跨網站、手機同社交平台嘅多模態助手。呢啲模型原生支援文字同圖片輸入，令到WhatsApp、Instagram、Messenger、Facebook同埋2025年4月推出嘅獨立App入面嘅Meta AI助手可以運作。

2026年7月，Meta仲將自家專有嘅Muse Spark 1.1模型開放畀消費者，喺Meta AI聊天機械人度用，支援最多100萬個token嘅提示。同時，公司正開發代號Avocado（LLM）同Mango（多媒體檔案生成器）嘅下一代專有模型，預計2026年推出。

呢種快速迭代已經產生咗幾個新App：獨立嘅Meta AI助手、Marketplace賣家專用App、Facebook Groups專用App、一個「vibe-coded」遊戲風格App，同埋Instagram相片App。朱克伯格話AI減少咗開發阻力，令Meta可以試吓以前唔會做嘅項目。

證據：營收增長同用戶參與度

Meta管理層引用咗具體營運指標嚟撐呢個策略，即使基建開支令現金流受壓。

財務表現

• Q2 2026營收達608億美元，按年升28%，廣告收入升27%。
• 廣告曝光次數升14%，平均每次廣告價格按年升12%。
• Family of Apps其他收入首次達到10億美元，按年升73%，主要由WhatsApp付費訊息同訂閱帶動。
• Instagram日活躍用戶達20億，Family每日活躍人數達36億。

AI驅動嘅表現

Meta話AI投資直接改善咗內容推薦同廣告精準度。管理層報告話Advantage+廣告產品年收入運行率超過750億美元，AI商業代理同消費者助手繼續擴張。

現金流懸崖

雖然營收數字亮麗，但財政壓力非常嚴峻：

• 免費現金流Q2 2026得返7.84億美元，一年前係85.5億美元——即係跌咗91%。
• 資本開支310.8億美元，幾乎用晒318.6億美元嘅營運現金。
• Meta將2026年CapEx下限提高到1300億美元（範圍1300-1450億美元），大約係2025年嘅兩倍。
• 營運收入跌8%，淨收入按年跌14%。

Meta股價喺業績公佈後嘅盤後交易跌大約10%，投資者權衡CapEx軌跡同壓縮嘅利潤率同增長故事之間嘅取捨。

長線故事

朱克伯格將呢筆開支形容為未來增長嘅必要投資：「AI今日正加速我哋嘅核心業務，驅動我哋下一代產品，並為全新嘅企業機會打開大門。」佢喺電話會議度話。公司仲暗示未來會推出雲端業務。不過，Meta大約98%嘅收入仍然嚟自傳統廣告業務，有分析師形容呢個策略係「亂咁掟意大利麵上牆」。

2026年初嘅賣方預測顯示，如果Meta繼續以呢個速度燒錢，免費現金流可能會喺2027年變負數。暫時嚟講，廣告引擎仍然運作良好，但AI投資幾時會帶嚟直接財務回報，呢個問題仲未有答案。