AI軍備競賽燒錢無上限！Amazon、Google、Meta、微軟 Q2 2026 資本開支全分析

AI 軍備競賽燒錢無上限！四大科技巨頭 Q2 2026 資本開支全分析

AI 熱潮席捲全球，但背後嘅燒錢速度同樣驚人。美國四大科技巨頭——Amazon、Google（Alphabet）、Meta 同微軟——喺 2026 年第二季度嘅業績報告入面，揭示咗一個共同趨勢：資本開支（CapEx）瘋狂飆升，但現金流開始響起警號。

以下係根據《紐約時報》、路透社等權威媒體報導，整理嘅關鍵數據同分析。

Amazon：豪賭 AI，現金流由正轉負

Amazon 嘅 AI 投資最為進取，Q2 資本開支達到 530 億美元，比去年同期大增 69% 。雖然 AWS 雲端業務收入增長 37% 至 422 億美元，創 18 個季度最快增速 ，但代價係自由現金流（Free Cash Flow）近 12 個月首次轉負，錄得 -76 億美元 。

Amazon 將全年資本開支指引由原本嘅 2000 億美元上調至 2200 億美元 。值得留意嘅係，佢哋 Q2 淨收入高達 626 億美元，但當中 534 億美元係來自投資 Anthropic 嘅非經營收益 ，即係本業盈利能力其實冇表面咁亮麗。

Google（Alphabet）：上市 22 年來首次「現金燒光」

Google 嘅情況更加震撼。Q2 資本開支達到破紀錄嘅 449 億美元，差唔多係去年同期嘅一倍 。雖然 Google Cloud 收入急升 82% 至 248 億美元 ，但自由現金流卻錄得 -59 億美元——係佢哋 2004 年上市以嚟首次出現負現金流 。

消息一出，Google 股價創下一年來最大單日跌幅 。市場明顯對佢哋「燒錢換增長」嘅策略感到擔憂。

Meta：祖克柏「超級 AI」夢，成本急升 55%

Meta 嘅情況同樣嚴峻。Q2 成本按年急升 55% ，利潤更下跌 14% 。但創辦人朱克伯格似乎未有收手嘅意思，佢將全年資本開支預測嘅下限由 1250 億美元調高至 至少 1300 億美元，上限維持 1450 億美元 。

Meta 內部亦有員工對「超級智能（Superintelligence）」嘅發展進度表示懷疑，認為公司嘅數據中心擴建速度可能快過實際產品需求 [source]。

微軟：Azure 年收入破千億，但燒錢速度不遑多讓

微軟嘅情況相對穩健。Azure 年度收入突破 1000 億美元大關，全年資本開支預測約 1900 億美元 。雖然未有好似 Amazon 同 Google 咁出現現金流見紅，但佢哋嘅開支增長速度同樣驚人。

市場憂慮：1.5 萬億美元嘅豪賭，回報喺邊？

綜合計算，呢四間巨頭喺 2026 年嘅合計資本開支將達到 7000 至 7250 億美元，比 2025 年嘅約 4100 億美元急升 77% 。若計埋 2026 至 2027 年呢兩年，佢哋喺數據中心同 AI 基建嘅總投資額預計高達 1.5 萬億美元 。

分析師提出咗幾個值得關注嘅風險：

• 循環融資（Circular Financing）：部分 AI 基建開支其實係喺呢幾間巨頭之間互相流動（例如雲端供應商互相購買晶片同服務），形成「左手交右手」嘅情況。
• 表外負債（Off-Balance-Sheet Debt）：呢四大公司嘅表外負債及經營租賃承諾總額約 1.65 萬億美元，隱藏槓桿水平值得警惕。
• 回報不明朗（ROI Doubts）：雖然雲端收入增長強勁，但增速仍然追唔上資本開支嘅升幅。投資者開始質疑，呢場「AI 軍備競賽」最終能否帶來相應嘅利潤回報。

總結：AI 時代嘅「燒錢競賽」仲要持續幾耐？

從呢次 Q2 業績可以清楚見到，Big Tech 正處於一個「唔燒錢就輸」嘅困境。Amazon 同 Google 已經出現現金流見紅，Meta 利潤受壓，微軟相對穩健但開支同樣驚人。呢場涉及萬億美元嘅豪賭，最終邊個能夠笑到最後，仍然係未知之數。

對於投資者同市場嚟講，未來幾個季度嘅關鍵唔單止係睇佢哋「燒幾多錢」，更重要係睇呢啲投資能否轉化為實質嘅收入同盈利增長。