歐洲冬季天然氣危機2026：四大危機夾擊 供應跌至15年新低

卡塔爾嘅LNG出口——原本佔歐洲供應約5%——自一艘卡塔爾運氣船被擊中之後，實際上已經停擺。單係呢個缺口，冬季前供應缺口估計就高達200億立方米。

2. 全球LNG供應增長大縮水

喺危機爆發之前，全球LNG供應原本預計按年增長約11%。戰爭令呢個預測急降至只有1%，因為來自卡塔爾、美國等地嘅新供應唔係被打亂、延遲，就係被轉移到亞洲。

3. 萊茵河破紀錄乾旱 內陸物流癱瘓

第四個夏季熱浪令萊茵河水位跌至接近歷史低位。喺關鍵嘅考布（Kaub）樽頸點（近科布倫茨），水位喺7月28日已經跌到28厘米——係2018年以來最低——預測更會進一步跌至約24厘米，甚至可能接近20厘米。7月30日考布嘅可航行水深係29厘米，逼近2018年10月創下嘅25厘米歷史低位。

駁船而家只能夠裝載正常嘅15%至20%。主要營運商Contargo延長咗低水位附加費，喺最低水位時20呎貨櫃收€195，40呎貨櫃收€250。呢啲成本急升，嚴重限制咗運往德國同瑞士發電廠同工業用戶嘅煤炭、供暖油同原料。

根據彭博匯編嘅德國聯邦數據，考布嘅駁船通行水位係至少1990年以來同期最低。

4. 歐盟天然氣庫存跌至危險低位

截至2026年7月下旬，歐盟天然氣庫存約為容量嘅53-55%，較五年季節性平均低約12-15個百分點，係2021年以來最低嘅7月水平。到7月29日，部分追蹤器顯示庫存只有47%——較季節性平均低18個百分點。

歐盟國家喺7月1日嘅淨注入量係過去六年來同日最低。7月22日嘅庫存較去年同期低120億立方米。Equinor嘅CEO表示歐洲好有可能達唔到80%嘅入冬前儲氣目標。Wood Mackenzie警告，儲氣量有可能喺入冬前跌穿70%，供應安全受威脅。

市場用錢投票：TTF升穿€60/MWh

荷蘭TTF天然氣期貨（近月合約）喺7月20日曾短暫升穿€60/MWh，到7月29日報€61.63——一個月內升咗約37%，同比升約75%。現貨價格較6月低位高逾50%。

主要分析師警示

• 路透社（7月27日）：「歐洲正以令人擔憂嘅薄弱能源供應步入冬季，中東同俄羅斯嘅衝突收緊咗全球LNG同供暖油市場，將庫存推向危險低位」。
• **彭博（7月24日）：**一場全球LNG爭奪戰「威脅緊要拆解歐洲嘅策略——佢哋原本想等到霍爾木茲海峽重開先至買冬季貨」。
• **Wood Mackenzie（7月23日）：**分析顯示，即使假設卡塔爾喺9月底前全面恢復產能嘅最佳情景，歐洲儲氣量喺11月1日前最多只能達到75%。
• **Chatham House：**認為即使霍爾木茲海峽重開，歐洲嘅能源脆弱性仍會持續。

重要備註

歐盟委員會天然氣協調小組喺7月1日公開表示，對冬季天然氣供應安全「暫無即時憂慮」，認為只要喺夏季結束前達到80%嘅儲氣量就已足夠。呢個官方立場同分析師、交易商同能源公司嘅警告形成強烈對比。分歧在於歐盟委員會認為需求破壞、非霍爾木茲LNG進口同管道替代方案可以填補缺口——但市場參與者認為，考慮到當前注入速度同亞洲買家搶貨嘅競爭，呢個睇法危險地過於樂觀。

總結

霍爾木茲海峽封鎖（截斷卡塔爾LNG）、供應增長大縮水（11%→1%）、萊茵河極端低位（考布約24-29厘米）同庫存落後（約53-55%對比一年前約64%）疊加起來，形成一個喺冬季前好難填補嘅結構性缺口。市場正透過TTF升穿€60/MWh嚟反映呢個風險。呢件事會唔會演變成一場全面危機，取決於冬季氣溫、霍爾木茲海峽會唔會重開，同埋亞洲買家點樣爭奪餘下嘅貨源。