48小時市場大逆轉：美伊停火引爆反彈，晶片股災瞬間摧毁升勢

股市趁油價下跌同地緣政治風險降低而大幅反彈。道瓊斯工業平均指數升約260點，大約0.6-0.7%，連續第二日上升。標普500同納斯達克期貨喺盤前交易更加興奮，分別升1%同1.6%，不過開市後走勢開始分歧。升勢相當全面，大部分行業指數都報升，反映市場對中東衝突擴大同霍爾木茲海峽供應中斷威脅減退嘅釋懷。美國駐聯合國大使Mike Waltz話，總統特朗普決定暫停軍事行動，轉向尋求外交途徑。

不過，投資者好快就意識到呢個停火好脆弱。同一時間，也門胡塞武裝襲擊沙特阿拉伯油設施，烏克蘭又喺裏海襲擊伊朗商船。但星期一嘅市場主調仍然係鬆一口氣。

晶片股災：AI資本開支憂慮摧毀反彈

去到7月28日星期二，市場氣氛完全逆轉。星期一嘅全面升市被全球半導體股災取代，暴露咗牛市深層嘅裂痕。iShares半導體ETF (SOXX) 盤前跌超過3%，納斯達克期貨轉為下跌。Nvidia股價跌5%，亞洲晶片股更傷，韓國KOSPI跌至三個月新低。

呢次拋售係由咩觸發？估值憂慮同對AI熱潮資本需求嘅反思夾擊。《華爾街日報》報道，Nvidia正傾緊為一個俄亥俄州數據中心項目提供大約2500億美元嘅融資擔保。呢個驚人數字令投資者更加擔心，人工智能基礎設施——晶片、數據中心同能源——嘅巨額開支係咪真係能夠帶來合理回報。與此同時，中國喺AI晶片領域競爭加劇嘅報道亦添咗一重壓力。結果形成鮮明對比：道指受惠於油價下跌同防守性股份而相對企穩，但以高飛半導體股為主嘅納斯達克同亞洲市場就大幅下挫。

跨資產動態：油價下跌嘅影響同局限

7月27至28日期間嘅市場走勢，係一堂跨資產行為嘅大師班。星期二原油繼續下跌，因為伊朗停火仍然維持，布蘭特期油進一步跌向87美元。但重要嘅係，油價下跌並冇帶動債券全面反彈。美國國債息率大致平穩，顯示市場唔認為油價下跌足以改變通脹預期同聯儲局政策路徑。美元整體偏軟，反映地緣政治風險胃納降低，同埋聯儲局議息前嘅倉位調整。

亞洲市場成為晶片股災嘅重災區，星期二大幅下跌，但美國同歐洲市場因為油價下跌幫助非科技股（包括原材料同工業股）而表現相對較好。呢個唔尋常嘅分化——道指升、納指跌——顯示市場只係進行板塊輪動，而唔係系統性恐慌，但都凸顯咗科技板块對資本開支疲態嘅脆弱性。

經濟風險同聯儲局「隨時行動」嘅會議

喺市場動盪之際，一個鷹派陰影籠罩住成個星期：聯儲局喺7月29日嘅利率決議。據多份報道，市場當時預期有38%機會加息，對於一個原本預計會保持耐性嘅聯儲局嚟講，呢個機率相當高。丹麥盛寶銀行形容呢次會議係「live」（隨時有行動），交易員正為可能出現嘅意外加息做準備。呢個加息風險係市場審慎嘅重要原因，尤其對增長敏感嘅科技同晶片股影響最大。

經濟背景本身已經唔明朗。標普500同納斯達克喺呢個星期之前已經連續兩星期下跌。第二季度業績期信號混雜，部分行業開局唔錯，但晶片股持續受壓。AI資本開支嘅故事正面臨一個根本問題：晶片同數據中心嘅巨額投入係咪真係能夠產生回報？定係市場已經過度投資？

科技巨頭業績嘅考驗

7月27至31日呢個星期被廣泛形容為業績期最忙嘅一星期，亦係2026年聯儲局最重要嘅會議之一。AI概念股嘅命運喺呢段時間最受考驗，因為投資者等待住嗰啲科技巨頭嘅業績，佢哋嘅資本開支正正就係半導體升勢嘅基礎。

Alphabet已經公佈咗業績，但令人失望，為成個星期增添咗悲觀情緒。跟住落嚟嘅重磅日程包括：

• 聯儲局利率決議（7月29日）：市場預期38%機會加息，對任何鷹派驚喜高度緊張
• 微軟業績：科技巨頭第一炮，為AI開支同雲端增長定調
• Meta業績：測試AI貨幣化能力同數碼廣告需求嘅關鍵
• Amazon業績：消費同雲端業務嘅風向標
• Apple業績：市值最大公司，顯示iPhone需求同AI整合進度

核心矛盾好清楚：油價下跌同地緣政治緩和對整體經濟同非科技股有利，但AI資本開支疲態、中國競爭同鷹派聯儲局風險，卻重創咗之前帶領牛市嘅板塊。呢個係一個決定性嘅考驗——科技巨頭業績同聯儲局決定，將會話畀市場知晶片股災只係一次板塊輪動，定係更深調整嘅開始。