高盛2025年亞洲外匯攻略：AI晶片熱潮撐起三隻貨幣，呢三隻就要小心

睇淡三寶：泰銖、印尼盾、披索

高盛對泰銖（THB）、**印尼盾（IDR）同菲律賓披索（PHP）**就持結構性睇淡嘅態度，將佢哋歸類為「能源進口、非AI受惠者」。

• 核心原因： 呢啲經濟體都係淨能源進口國，對AI半導體熱潮嘅曝光率好低。商品同能源價格上升會侵蝕佢哋嘅經常帳，而央行加息空間有限，以免打擊內需。
• 泰銖： 高盛指出，泰國容易受到能源成本上升影響，加上經濟依賴旅遊業，面臨強美元同全球貿易不確定性嘅挑戰，預計泰銖會重新轉弱。
• 印尼盾： 壓力嚟自能源進口帳單增加、經常帳赤字擴大同外部融資風險。印尼盾被視為結構性跑輸畀AI概念貨幣。
• 菲律賓披索： 高盛重申睇淡披索，原因係宏觀經濟挑戰持續，包括外部失衡同外匯儲備緩衝有限。

新加坡元：中性偏睇好

高盛將**新加坡元（SGD）**歸類為「AI概念貨幣」，認為佢嘅表現優於整體亞洲外匯，但睇好程度唔及韓圜、台幣同令吉咁進取。

• 原因： 新加坡受惠於AI同半導體需求，同時係資金避難所。高盛注意到，各國央行為咗分散美元儲備，可能會增加新加坡元嘅配置。不過，新加坡金管局（MAS）維持強勢管理浮動匯率，限制咗幣值大幅上升。SGD被視為「受惠但非首選」——結構上有支持，但驚喜空間唔及上述三隻貨幣。

人民幣：強烈睇好

高盛對人民幣（CNY）持強烈睇好/長期升值觀點，形容呢個係佢哋「最高信心」嘅交易之一。

• 低估程度： 高盛話，根據貿易加權嘅基本因素模型，人民幣兌美元被低估咗20-25%。呢啲模型顯示，要維持中國外部盈餘可持續嘅最優匯率，遠比目前水平高。
• 短期走勢： 2025年5月，高盛上調咗人民幣預測，預計3個月內見7.20，6個月內見7.10，12個月內見7.00，主要係因為中美貿易談判有進展。
• 長遠目標： 去到2026年中，高盛維持12個月美元兌人民幣目標6.50，預期人民幣會持續溫和升值，背後推動力係中國強大嘅出口實力、外部盈餘，以及各國央行可能將儲備分散至人民幣。

總結：亞洲貨幣兩極分化

高盛呢份報告清楚指出，亞洲外匯市場已經出現明顯嘅「K型」分化。AI投資熱潮同半導體出口成為貨幣走勢嘅關鍵分水嶺。投資者要留意嘅係，呢個趨勢唔單止影響匯率，仲會牽動股市同債市嘅資金流向。