油市處於懸崖邊緣：麥格理警告若美伊外交協議落實，供應過剩風險驟增

政治驅動力：汽油價格同中期選舉時鐘

麥格理明確將呢股急切性同美國嘅政治日程掛鉤。華盛頓距離中期選舉唔夠100日，正面對越來越大嘅壓力要結束伊朗衝突 。喺選舉前降低汽油價格嘅意願，係推動政府迅速達成協議嘅主要動力 。

價格同供應預測比較

麥格理嘅修訂數字

喺2026年6月23日至24日，麥格理大幅削減咗佢哋嘅布蘭特期油預測，預期臨時和平協議後霍爾木茲海峽嘅石油流量會迅速恢復 。截至6月24日，麥格理預測布蘭特期油2026年均價為77美元/桶，2027年為64美元/桶，遠低於之前預測嘅89美元同74美元 。呢個同麥格理2026年3月嘅最壞情景預測形成強烈對比，當時佢哋警告話，如果戰爭同霍爾木茲封鎖持續到6月，油價可能飆升至200美元/桶 。

摩根士丹利嘅連續下調

摩根士丹利嘅預測顯示類似嘅急速降級：

• 4月13日： 維持2026年第二季布蘭特期油預測110美元，第三季100美元，預期供應會緩慢恢復 。
• 6月中（諒解備忘錄之後）： 將第三季預測下調至90美元，第四季至80美元，指出實體恢復需要幾星期，但價格信號已經下跌 。
• 6月30日： 再將2026年第三季預測降至75美元，第四季80美元，並指出預計2027年將出現更大嘅供應過剩，布蘭特期油2027年上半年75美元，下半年70美元 。
• 該行指出美國強勁嘅供應同中國疲弱嘅需求係額外嘅過剩風險 。

實際價格暴跌

市場已經大致反映咗局勢降溫嘅因素：

• 布蘭特期油由戰爭推動嘅高位（超過100美元）下跌到2026年6月下旬嘅大約73至77美元/桶 。
• 7月27日，油價喺美國同伊朗暫停攻擊後暴跌4% 。
• 國際能源署（IEA）2026年7月嘅報告指出，北海現貨價格喺6月單月暴跌31美元/桶，到7月初跌至68美元/桶——係戰爭開始前嘅最低水平 。

局勢降級時間表：脆弱嘅前進步伐

原有嘅諒解備忘錄（6月17日）

2026年6月17日簽署咗一份為期60日嘅停火諒解備忘錄，並設有60日談判期以達成永久協議 。根據協議，霍爾木茲海峽會喺30日內恢復全面運作 。不過，呢個停火一直都「唔穩陣」，並且經常被衝突打斷 。到7月初，敵對行動再次升級，實際上撕毀咗停火協議 。

新嘅暫停（7月25日至26日）

2026年7月25日至26日嘅周末出現咗新嘅暫停，美國同伊朗喺兩星期嘅新一輪攻擊後暫停咗攻擊行動，令人對外交解決方案重燃希望 。麥格理認為最終協議好快會達成——「幾個星期，唔係幾個月」。談判仍然進行中；原有諒解備忘錄嘅60日框架技術上仍然有效 。

停火可能崩潰嘅風險

停火協議好脆弱。喺2026年6月17日，特朗普同時警告話，如果伊朗唔遵守協議，可能會發動轟炸行動 ，顯示局勢仍然高度緊張。伊朗早前否認喺較早階段同美國有任何接觸 ，而呢個協議取決於瑞士嘅核談判能否繼續 。如果呢啲談判破裂，就可能推冧停火協議並令衝突再次升級，扭轉供應過剩嘅前景 。