中國DUV光刻機突破＋CXMT IPO暴升466% 全球芯片股恐慌性拋售

首批交付對象係中芯國際（SMIC，由2025年9月開始測試呢款工具）、華虹半導體同CXMT。多個消息來源指出，呢啲機器喺性能同可靠性上仍然落後ASML。呢啲唔係EUV光刻機，係同ASML早期嘅NXT浸沒式平台競爭。

5台同20台嘅數字、早期客戶名單，以及與ASML嘅性能差距，全部都由《The Information》嘅報道確認，並喺2026年7月27日被廣泛轉載。值得留意嘅係，三個客戶都係中國公司，而美國國會正在審議嘅法案，會以法規形式切斷ASML對呢啲公司嘅銷售同服務。

CXMT創紀錄嘅上海上市

CXMT（股票代碼688825.SS）7月27日喺上海科創板上市，IPO發行價8.66元人民幣。開市報49.50元，日內高見54.65元，收市報49.00元——單日升幅約466%。

呢個收市價令CXMT市值達到約3.28萬億元人民幣（約4840-4890億美元），超越工商銀行，成為A股市值最大嘅公司。CXMT今次IPO集資86億美元，係今年亞洲最大嘅新股。公司預期2026年上半年收入增長超過七倍。

全球芯片股拋售

上述股價變動——Micron跌5%、SK海力士ADR跌8.5%、SanDisk跌11.4%、Nvidia跌4.7%、ASML跌逾7%——全部都發生喺2026年7月27日（星期一），即係DUV報道同CXMT上市同日。

已確認嘅事實：

• ASML ADR 日內跌 -7.37% 至1,627.64美元，係幾個月嚟最大單日跌幅，直接歸因於中國DUV自給自足嘅報道。
• 其實整個7月，芯片股已經受壓。費城半導體指數（SOX）喺過去12個月急升130%後大幅回落。三星7月7日嘅業績差過預期，引發第一輪拋售，三星跌8%，ASML喺阿姆斯特丹跌5.3%。
• SK海力士7月13日錄得有史以來最大單日跌幅，引發半導體廣泛拋售。
• 到7月中，Micron、三星、SK海力士都從近期高位回落超過20%，進入熊市區間。

關鍵細節——7月27日嘅拋售唔係單一事件。佢係喺一個已經因為AI估值疲勞（SOX 130%升幅）、三星業績失望（7月7日）、SK海力士歷史性下跌（7月13日）、以及資金從AI贏家撤出等因素而脆弱嘅市場上，再疊加新嘅催化劑。DUV報道同CXMT上市令市場進一步恐慌，擔心中國競爭會蠶食西方龍頭企業嘅利潤。

宏觀背景

西方出口管制

DUV報道直接反映咗，西方限制——尤其係荷蘭同美國對ASML先進設備嘅出口管制——正在加速中國嘅國產替代時間表。呢啲機器喺精度同良率上仍然落後ASML幾年，但中國而家可以國內生產任何浸沒式DUV設備，呢一點已經改變咗ASML、Applied Materials等企業嘅長遠競爭格局。

中國國家主導嘅資金模式

路透社7月23日嘅分析明確指出，CXMT上市係中國國家主導資金模式嘅一個里程碑，展示政府資本如何將一間戰略初創公司轉變為全球玩家。報道指，合肥政府實體持有CXMT約36.8%，總計國家持股（包括中央層面）約佔一半。CXMT喺2016年成立，收購咗破產德國DRAM製造商Qimonda嘅專利同人才，得到合肥市政府近乎無限嘅資金支持，多年虧損後到2025年先首次錄得全年盈利。

記憶體熱潮同拋售

雖然出現拋售，但底層嘅記憶體行業仍然處於由AI HBM需求驅動嘅超級周期。CXMT自己嘅招股文件同SemiAnalysis嘅預測都指向爆炸性收入增長——CXMT預期2026年上半年收入達到146至176億美元。公司嘅工廠據報已經滿訂到2027年。

已確認事實摘要