周末美伊暫停攻擊 油價急跌比特幣重上6.5萬美元 聯儲局議息成市場最大變數

不過，呢次反彈嘅基礎相當脆弱。6月17日由巴基斯坦斡旋簽署、原定為期60日嘅《伊斯蘭堡諒解備忘錄》（Islamabad Memorandum of Understanding）停火協議，早喺7月8日已經畀美國總統特朗普公開宣布「玩完」，美軍隨即恢復轟炸 。換句話講，周末嘅停火只係一個戰術性休整，唔係外交突破。

另一邊廂，聯儲局將於香港時間7月29日（周三）凌晨公布議息結果 。喺油價衝上每桶100美元之後，市場對加息嘅預期急升，由一個禮拜前得10%上升到而家38% 。如果聯儲局真係加息，美元會進一步轉強，屆時比特幣呢類高風險資產勢必受壓。

以下係詳細分析：周末市場到底發生咩事？停火協議而家搞成點？歷史數據話畀我哋知呢次反彈可以行幾遠？

周末市場一覽：油價大跌、美元轉弱、比特幣反攻

油價： 喺美軍連續13晚轟炸、布蘭特期油衝上100美元之後 ，周末嘅暫停令市場即時喘定。西太平洋銀行（Westpac）指出，市場情緒受惠於「巴基斯坦同伊朗正探索新一輪和談」嘅消息 。星期一亞洲早盘，布蘭特期油裂口低開4.7%，報92.19美元。

比特幣同加密貨幣： 整個7月比特幣都受壓於地緣局勢——停火協議破裂當日（7月8日），BTC一度跌至61,500美元水平 ；之後伊朗釋放談判意願時短暫反彈 ；到轟炸最猛烈嘅幾日則維持喺63,000美元以下 。周末暫停改變咗形勢：比特幣升約1.2%重返65,000美元以上；以太幣（ETH）升逾3%至接近1,950美元；Solana（SOL）同XRP都有1%至2%進賬 。整體加密貨幣總市值回升至2.29萬億美元，升0.84% 。

美元： 美匯指數隨住避險需求降溫而回落——呢個係典型嘅模式 。美元轉弱通常有利於以美元計價嘅風險資產，包括比特幣。

市場情緒： 投資者信心普遍好轉 ，不過明顯集中喺之前衝突期間受壓最重嘅資產。布蘭特期油喺周末前已經回落約4%，收市約96.7美元 ，星期一嘅裂口低開只係延續呢個跌幅。

「停火」其實仲未搞掂：協議已死，周末只係暫時唔打

周末暫停轟炸並唔代表恢復咗停火協議。嗰份60日臨時停火協議——全名係《伊斯蘭堡諒解備忘錄》，6月17日簽署，由巴基斯坦調解——原本係將伊朗核計劃、霍爾木茲海峽通行權呢啲棘手問題留後處理，提供60日談判窗口 。但去到7月8日，特朗普宣布協議「玩完」，話唔想再同德黑蘭傾 ，美軍隨即恢復空襲。

路透社7月13日分析已經指出，停火協議之所以解體，係因為雙方「喺霍爾木茲海峽等問題上存在分歧」。備忘錄第5條聲明商船有權安全通行，但分析師認為措辭含糊 。所以周末暫停轟炸只係一個戰術性休整，唔係外交突破——雙方都冇再打，但美軍中央司令部（CENTCOM）嘅海上封鎖仍然維持 。

呢個分別對市場嚟講好重要：戰術性休整可以喺幾小時內逆轉；真正嘅停火需要核實嘅遵守。只要封鎖持續、伊朗核問題同制裁呢啲核心矛盾未解決，原油嘅供應中斷溢價隨時可以反彈。

聯儲局變數：7月28至29日議息會議

聯邦公開市場委員會（FOMC）喺周二至周三（美東時間）開會，議息結果將於7月29日下午2時（香港時間周四凌晨2時）公布 。目前聯邦基金利率維持喺3.50%至3.75%，自今年1月以嚟都冇郁過 。7月中，由於6月通脹數據顯示降溫，交易員當時只睇得約10%機會加息 。

但係地緣政治局勢喺短短幾星期內急劇變化。油價喺轟炸行動下衝上每桶100美元，令投資者「大幅增加對今年稍後時間會再加息嘅押注」。到7月24日，CME FedWatch工具顯示7月加息概率由一星期前嘅12%急升至38% 。經濟學家嘅意見亦分歧：路透社調查顯示，大部分經濟學家預計維持利率不變，但另一項問題顯示佢哋分歧係衝突升級以嚟最大 。

今次議息結果對市場嘅影響好清晰：

• 維持利率不變：利好風險資產，包括加密貨幣，同風險偏好回升嘅方向一致。
• 出乎意料加息：美元轉強、金融環境收緊，勢必壓制比特幣——尤其如果聯儲局暗示油價上升正推高通脹預期。

歷史話畀我哋知：「醞釀—爆發—明朗」循環

學術同市場分析回顧咗1990至91年波斯灣戰爭、2003年伊拉克戰爭同2022年俄烏戰爭，發現一個相當一致嘅三階段模式 ：

• 第一階段（醞釀/升級）： 油價同金價因不確定性急升；股市同風險資產受壓。呢個就係整個7月、尤其係7月8日以嚟發生嘅情況。
• 第二階段（降溫/暫停）： 油價回落、美元轉弱、風險資產反彈。呢個就係7月27日市場見到嘅情況。
• 第三階段（明朗化或再升級）： 如果跟住嚟係持久停火，風險資產通常進一步反彈；如果戰火重燃，油價會再衝，加密貨幣同美元會劇烈調整。

周末暫停對應嘅係第二階段。不過，歐洲央行（ECB）已經警告，歷史數據顯示地緣政治事件同油價嘅關係「唔係咁清晰」：部分衝擊只係引起短暫而細微嘅油價變動。倫敦政治經濟學院（LSE）嘅研究確認，地緣政治油價衝擊「類似嚴重嘅石油供應衝擊，導致產量減少同油價升幅遠超傳統衝擊」。換句話講，星期一嘅油價跌幅即使顯著，如果冇實際供應中斷跟尾，可能只係短暫。

至於加密貨幣方面，俄烏戰爭同以巴衝突期間嘅學術證據顯示，比特幣同黃金（避險資產）存在「顯著正相關」，但同原油（週期性商品）嘅關係係「微弱且負面」。喺俄烏戰爭期間，有研究發現比特幣提供「比黃金更持久嘅對冲原油風險功能」，但亦有研究認為加密貨幣嘅避險功能「對股票較弱，對貨幣較強」。

總結：周末反彈，但冇持久和平

周末暫停產生嘅市場反應，完全符合歷史規律所預測：油價跌、美元跌、比特幣升。但呢個只係第二階段。第三階段——持久停火定係全面衝突再爆發——仍然係最大未知數。

聯儲局議息結果係另一個關鍵因素。如果維持利率不變，宏觀環境仍然支持加密貨幣。如果加息「驚喜」，美元轉強，比特幣受壓。而如果停火協議繼續名存實亡，風險偏好嘅逆轉可以同樣迅速。

以歷史模式而言，呢類降溫反彈通常維持數星期，唔係幾日，但要持久嘅話必須有真正嘅外交解決方案 。冇咗呢個方案，仲要聯儲局喺48小時內公布議息結果，星期一嘅反彈最好理解為一次戰術性喘息，而唔係轉捩點。