聯儲局、英倫銀行、日本央行齊齊按兵不動 油價破百拖累加息預期升溫

聯儲局 — 維持不變但傾向鷹派

通脹仍然遠高於目標。聯儲局最鍾意睇嘅PCE物價指數喺5月按年上升4.1%，比一年前嘅2.5%大幅反彈。核心PCE（剔除波動較大嘅食品同能源）同期為3.4% 。克利夫蘭聯儲銀行行長Hammack估計6月核心PCE係3.3% 。

內部意見分歧愈嚟愈大。幾位聯儲局官員公開呼籲加息，但路透社調查嘅經濟學家中位數預測認為利率會喺2026年維持不變 。期貨市場顯示7月加息機會只有15%，但9月就升至65% 。聯儲局主席Kevin Warsh喺7月初話「物價太高」，同時排除咗央行會接受高過2%嘅通脹目標嘅可能性 。

油價就係最大嘅變數。布蘭特期油喺美伊衝突期間喺約78美元至105美元之間上落 。衝突多次打破停火協議，擾亂波斯灣航運，包括霍爾木茲海峽 。高盛指出油價飆升直接推高通脹預期，影響聯儲局嘅加息路徑 。達拉斯聯儲銀行嘅模型估計，如果衝突持續，單係2026年第四季就可能令整體PCE通脹增加0.6個百分點 。

英倫銀行 — 內部分裂，伊朗戰爭推高通脹風險

貨幣政策委員會 (MPC) 嘅7比2投票結果好明顯。6月會議入面兩位委員投票支持加息至4% 。首席經濟學家Huw Pill被問到未來一年係咪要加息時話：「簡單答案係要」。決策委員Catherine Mann表示，如果美伊戰爭推高嘅通脹預期持續，佢準備好投票支持加息 。

通脹同油價壓力正在升溫。英國通脹率係2.8% 。英倫銀行嘅調查顯示，衝突之後公眾嘅通脹預期正在上升 。路透社報道英倫銀行2026年餘下時間都會維持利率不變，但「伊朗戰爭通脹風險持續」。

經濟增長前景唔明朗。7月30日同議息決定一齊公布嘅貨幣政策報告，會包含最新嘅增長預測。英倫銀行之前已經將利率由4%減至3.75%，但警告進一步減息會有爭議 。

日本央行 — 6月加息後暫停，但緊縮方向無變

6月嘅決定本身已經係鷹派舉動。日本央行以7比1嘅投票結果加息至1厘（31年高位），明確表示係要防止伊朗戰爭引發嘅能源衝擊擴散成更廣泛嘅通脹 。一位新嘅鴿派委員投咗反對票 。

7月係暫停，唔係轉向。消息人士對路透社同日經表示，日本央行喺7月30至31日嘅會議會維持利率喺1厘，同時可能上調經濟增長預測，由目前預計截至明年3月嘅年度增長0.5%調高 。副行長內田真一 (Uchida) 已經講過央行會繼續加息，專注通脹風險 。巴克萊同美銀都認為7月暫停只係戰術性嘅短暫停頓，而唔係貨幣緊縮週期嘅終結 。

油價令央行保持警覺。日本央行6月加息嘅決定，明確係為咗防止伊朗衝突嘅能源價格急升植入國內通脹 。央行維持前瞻指引，承諾會進一步加息 。

宏觀交叉影響：油價、新興市場同歐洲央行

油價維持喺接近或高於每桶100美元。美伊衝突令布蘭特期油多次升穿100美元，包括5月升至105.50美元，以及7月下旬再度升穿90美元 。《紐約時報》報道每一次新嘅敵對行動都「粉碎咗油市嘅平靜」。路透社報道如果波斯灣出口復甦持續受阻，布蘭特期油第四季可能會超過110美元 。

對增長預測嘅影響係滯脹性：油價衝擊推高通脹，同時可能壓抑增長。呢個解釋咗點解日本央行可能會上調增長預測，但對通脹保持警覺 ，亦解釋咗點解英倫銀行同聯儲局唔願意喺需求轉弱嘅情況下減息。

對歐洲嚟講，《衛報》報道美伊衝突導致嘅油價飆升直接「提高咗歐洲加息嘅預期」。對新興市場嚟講，油價上升惡化入口成本同貨幣壓力，令新興市場央行即使自己經濟放緩都難以減息——好多央行被迫維持不變甚至加息嚟捍衛貨幣。

市場對未來行動嘅預期

• 聯儲局： 預計2026年唔會減息；9月加息嘅機會愈來愈大 。
• 英倫銀行： 路透社報道英倫銀行2026年餘下時間都會維持不變，伊朗戰爭風險係利率上升嘅主要風險 。
• 日本央行： 最明確嘅緊縮傾向——市場預期7月暫停之後會進一步加息，日本央行明確承諾會繼續加息 。日本時報調查嘅一半經濟學家仍然認為日本央行會等到12月先再加息 。

總結

2026年7月最後一周，三大央行都預料按兵不動，但美伊衝突引發嘅油價衝擊係最大嘅共同變數。佢令到減息討論完全停頓甚至逆轉，加深咗內部嘅意見分裂（尤其係英倫銀行同聯儲局），仲逼到日本央行加快咗佢嘅緊縮步伐。秋季再加息嘅風險喺三間央行入面都真係存在，最終要睇油價同通脹數據點樣發展。對投資者、業主同全球市場嚟講，訊息好清楚：「平錢」同快速減息嘅時代短期內唔會返嚟。