摩根大通警告「超級聖嬰」疊加能源危機 全球通脹或再加0.3百分點

對整體通脹嘅預期影響

摩根大通嘅核心估算

• 摩根大通經濟學家估計，超級聖嬰結合能源價格高企，可能令明年全球整體通脹額外增加0.3個百分點，新興市場會首當其衝。
• 摩根大通亞洲經濟研究主管Sajjid Chinoy指出，單係聖嬰現象本身，平均可能令亞洲通脹上升約30個基點（0.3個百分點），不過各國影響唔均。
• 佢哋預計食品通脹可能因為能源成本加劇農作物失收而上升1.3%至1.5%。

更廣泛嘅新興市場影響

• 亞洲開發銀行（ADB） 將2026年發展中亞洲嘅通脹預測上調至4.3%，比2025年嘅3.0%高1.3個百分點，指出能源價格高企正通過食品同其他成本傳導，價格壓力正持續擴大。
• 安聯研究（Allianz Research） 估計印尼嘅通脹升幅最大，食品價格可能推高**+2.3個百分點**，其次是馬來西亞同菲律賓，影響約+0.7個百分點。
• 德意志銀行（Deutsche Bank） 警告，氣候衝擊可能「重塑直至2027年嘅食品成本」，唔穩定嘅天氣會加劇由伊朗戰爭油價衝擊所帶嚟嘅價格壓力。
• 高盛（Goldman Sachs） 估計，能源、肥料同聖嬰嘅綜合衝擊，可能喺12個月內令東南亞食品通脹增加2.1個百分點。

疊加壓力：能源價格同地緣政治風險

今次聖嬰現象衝擊嘅，係一個已經因為伊朗衝突而承受能源價格飆升嘅經濟體，形成咗一個危險嘅惡性循環：

• 油價高企同成本傳導： 摩根大通嘅Bruce Kasman指出，整體同核心通脹已經因為能源價格上升而顯著上漲。油價高過100美元一桶，再加上聖嬰現象，預計會拉長全球通脹嘅時間。摩根大通已經正式將美國經濟嘅「金髮女孩」情景（Goldilocks scenario）排除，認為伊朗戰爭同通脹飆升好大機會引發負面增長衝擊。
• 肥料供應緊張： 經由霍爾木茲海峽嘅肥料貿易因中東危機仍然比正常水平低約30%，直接推高咗亞洲主要農作物嘅生產成本。施羅德（Schroders）警告，呢個供應問題加上降雨模式轉變，可能令食品通脹達到雙位數。
• 央行政策兩難： ADB警告能源市場嘅創傷可能持續，供應中斷只會逐步解決，通脹壓力會因為溢出效應擴大而持續。經濟學人智庫（EIU） 話聖嬰現象會令亞洲央行保持審慎——即使全球能源價格略有回落，但高企嘅食品通脹同燃料成本都唔容許央行太快轉向寬鬆政策，菲律賓最受影響。
• 頑固通脹成為主旋律： 摩根大通嘅年中展望指出，「頑固通脹」仍然係其2026年展望嘅一個「主要主題」，預計歐洲央行同日本央行會喺2026年6月加息，反映咗整體嘅緊縮趨勢。

對主要農產品嘅具體風險

路透社嘅分析警告，氣候異常可能影響供應同價格至2027年同2028年，企業應該針對關鍵農業投入品價格波動10%至50%嘅情況，進行供應鏈壓力測試。世界銀行2026年4月嘅《商品市場展望》預計，全球食品商品價格指數2026年會增加2.5%，但指出由於聖嬰現象、能源同肥料成本上升，以及潛在嘅貿易限制，風險「明顯偏向上行」。

建立緩衝嘅政策建議

根據多項警告，分析師同機構提出以下政策建議：

貨幣政策：保持審慎、按數據行事。 EIU建議央行唔應該過早轉向寬鬆政策——高企嘅食品通脹同燃料成本，連同聖嬰現象，需要繼續保持警惕。摩根大通嘅年中展望認為，菲律賓、印尼同印度嘅央行可能需要進一步加息，或者將寬鬆政策推遲到2027年。

財政同糧食安全緩衝：建立戰略儲備同分散供應來源。 考慮到大米等主要商品實施出口限制嘅機會好高，政府應預先建立糧食儲備，並確保替代進口來源。安聯報告指出，主要農業生產國（印度、泰國、越南）嘅出口禁令雖然可以緩解國內壓力，但會加劇進口國嘅通脹風險。

農業適應：加快推動轉種計劃。 印度2026年敦促農民轉向低用水量作物嘅建議，係一個可行嘅模式——但誰來承擔轉型成本同風險，仍然係未解決嘅問題。

供應鏈壓力測試：為持續嘅中斷做好準備。 企業同政府應該模擬肥料貿易中斷同氣候異常持續到2028年嘅情景，並投資於物流嘅後備方案。

區域協調：避免以鄰為壑嘅出口禁令。 安聯報告指出，通脹最高嘅亞洲經濟體（印尼、馬來西亞、菲律賓）應該從協調嘅區域糧食貿易政策中得益，多過採取單方面限制措施，後者會加劇價格衝擊。