Nestlé股價7月急插7% 半年純利暴跌31% 嬰兒奶粉召回＋Peranel合資惹恐慌

有機增長3.6%優於預期，RIG由第一季1.2%加快到第二季1.8%，顯示需求確實回暖。基礎每股盈利按固定匯率計升4%。

但呢啲營運數據嘅改善，完全被列賬純利嘅暴跌掩蓋。

純利跌31.4%嘅三大元兇

純利由50.65億瑞士法郎跌到34.72億，主要有三個原因：

重組及減值成本。 Nestlé為待售資產進行大額減值，直接源於水業務合資重組。重組及其他交易相關項目開支達8億瑞士法郎，比2025年上半年嘅4億法郎翻咗一倍。

組合變動相關開支。 水業務合資及其他組合調整產生嘅成本進一步加壓。

列賬收入下跌。 銷售額跌2.5%至431.1億瑞士法郎，即使有機增長改善。差距主要來自匯率逆風、商品成本通脹同嬰兒奶粉召回嘅影響。

嬰兒奶粉召回：揮之不去嘅陰霾

2026年1月，Nestlé全球召回SMA、BEBA、NAN同Guigoz等批次嬰兒奶粉，原因係第三方供應商嘅花生四烯酸油被驗出含「蠟樣芽孢桿菌毒素」（cereulide），其後法國再擴大召回範圍。召回帶嚟直接財務影響：

• 第一季有機增長受拖累約90點子，一半嚟自直接銷售退貨，一半係暫時缺貨。
• 營養類別成為上半年唯一倒退嘅業務，有機增長負1.2%。
• 召回令毛利率跌20點子，涉及退貨同增加成本。
• 管理層承認部分父母會永久轉用其他牌子，品牌恢復有隱憂。

就算未計上半年，Nestlé早就披露召回令2025年業績損失1.85億瑞士法郎。

Peranel水業務合資：長年等待嘅重組

同日，Nestlé宣布將旗下Perrier、S.Pellegrino、Acqua Panna等高端水品牌，注入同私募股權公司Platinum Equity合組嘅五五合資企業Peranel。

主要條款：

• Nestlé預計交易完成時可收取約30億歐元（約28億瑞士法郎／34.3億美元） 現金。
• 水及高端飲品業務估值為49億歐元（約56億美元），已計入現金同債務。
• 合資公司總部設喺巴黎，由Muriel Lienau領導，逾30個品牌銷售遍及120個國家。
• 呢項交易自2024年開始磋商；Platinum Equity喺2026年6月成為唯一入標者，另一私募基金Clayton Dubilier & Rice已退出。
• 預計2027年上半年完成，尚待監管審批同員工諮詢。

呢項部署旨在精簡Nestlé業務，畀水業務可以更靈活獨立營運。不過，交易需要為待售資產減值，直接拖低列賬盈利，加深投資者憂慮。

點解維持全年指引都無補於事

Nestlé確認2026全年展望，預期毛利率會好過2025年。管理層喺業績電話會上強調節省咗6億瑞士法郎成本，同埋銷量趨勢改善。

但呢個指引完全無法安撫市場，原因有幾個：

• **純利暴跌31.4%**同一筆過開支達8億法郎，實在太震撼。
• 水業務合資雖然策略上合理，但要為待售資產減值，搞亂咗列賬盈利。
• 仲有匯率逆風、商品通脹（咖啡、可可）同關稅壓力，前景唔明朗。
• 嬰兒奶粉召回令品牌恢復同監管風險持續困擾投資者。

有分析師指出，市場懲罰Nestlé嘅高估值，因為業績唔達標。嗰日Nestlé股價跌幅拖累咗成個STOXX 600指數，對瑞士SMI指數嘅負面影響最大。

基本盤其實好矛盾：Nestlé營運上確實在改善，但同一時間有盈利衝擊、巨額一次性開支同複雜嘅組合重組，三者疊加，任何好消息都比唔過市場嘅驚慌。

總結

Nestlé 2026年7月嘅股災唔係單一原因造成，而係盈利欠佳、嬰兒奶粉召回持續影響，同策略上有需要但財務上痛苦嘅水業務合資，三件事一齊爆發。呢次跌7%，反映市場認為短期盈利陣痛同長期重組不明朗，仲要一段時間先可以消化。