歐洲柴油危機全面爆發：四大供應衝擊夾擊，庫存勢創多年新低

煉油利潤創紀錄

• 歐洲柴油煉油利潤在2026年7月初飆升至每桶60美元以上，創下歷史新高。歐洲柴油期貨對布蘭特期貨的溢價在7月10日達到每桶60.77美元的紀錄。
• 早在2025年11月，歐洲柴油利潤已因制裁、煉廠關閉及維修升至每桶33.90美元。2026年7月的升幅大約是當時的兩倍。
• 摩根士丹利形容情況「真正緊張」，其供求模型顯示庫存將持續下降至年底。

紓緩方案極有限

• 幾乎無法取代失去的中東進口。 美國及西非雖增加部分貨運，但歐洲4月海上柴油進口仍創十年新低。
• 歐洲煉廠難以快速增產。 關鍵產區的煉油產能仍嚴重受限，部分歐洲煉油利潤在7月初更轉為負數，面臨減產風險。
• 經合組織（OECD）庫存仍低於2015至2019年平均水平。美國能源資訊署（EIA）一直記錄霍爾木茲海峽封鎖後全球燃料庫存持續下降的情況。
• 俄羅斯禁令令歐洲無法獲得俄羅斯柴油。 歐洲自2023年起已禁止進口俄羅斯海運柴油，而莫斯科自身的出口禁令進一步將這些供應抽離全球市場，令整體平衡更為緊張。
• 最終平衡機制是需求破壞。 除非霍爾木茲海峽重開或俄羅斯取消出口限制，否則唯一出路是加價迫使用家減少消費——這對歐洲經濟直接帶來放緩風險。