資金大逃亡：芯片股跌入熊市，阿里騰訊接住3.3萬億

呢啲消息對AI開發者嚟講固然令人振奮，但對市場嘅衝擊就更加驚人。投資者將平價、高效嘅開源模型出現解讀為：半導體行業前景轉淡，而部署AI嘅平台公司先係贏家。核心邏輯係：如果頂尖AI變得咁平咁易攞到，咁價值就會從訓練模型嘅硬件公司，轉移到部署模型嘅軟件公司。

Morningstar分析師Ivan Su一針見血咁講：「我覺得今日香港互聯網股嘅升勢，與其話係基本因素改變，不如話係基金從AI硬件股輪換出嚟嘅結果。」《海峽時報》都報道，Moonshot嘅Kimi K3發布正正「加劇咗芯片股嘅跌勢」。

芯片股大災難：3.3萬億美元蒸發

呢次科技股升市嘅另一面，係芯片股嘅歷史性拋售。費城半導體指數（SOX）喺7月17日星期五正式進入技術熊市，從6月22日高位累跌20%。單係7月17日，指數已跌4.8%，全個星期跌10%。呢輪拋售令成個芯片板塊市值蒸發大約3.3萬億美元。

存儲芯片股傷得最重。截至7月20日，Sandisk從歷史高位跌咗42.4%，Western Digital跌40.3%，Micron跌32.4%，Seagate跌31.2%。跌勢之勁，就連Nvidia都失去咗全球市值最高公司嘅寶座，拱手讓畀Apple。

不過都要留意，呢次熊市之前，費城半導體指數喺短短三個月內累升105%，截至7月17日，年內仍然有超過60%嘅升幅。

阿里同騰訊成大贏家

隨住資金從芯片股流走，佢哋湧入咗中國互聯網巨頭。7月20日星期一，阿里巴巴收升3.7%，而由7月16日開始，阿里股價已持續上升，當日升咗3.1%。騰訊同日升3.5%。更早之前，6月2日騰訊更因有報道指正為微信測試AI代理原型，單日急升10.5%，收報HK$481.6。

大趨勢非常清晰：投資者將資金轉向之前冇咁擁擠嘅市場領域，押注中國科技龍頭，因為AI模型開發商開始自行研發芯片，增強咗市場對中國科技生態圈嘅信心。

兩大AI模型各有乜料

Kimi K3（7月16日發布）係一個2.8萬億參數嘅稀疏混合專家模型，配備100萬個token嘅上下文窗口，同埋原生視覺能力。佢嘅架構每次只會激活896個專家入面嘅大概16個，所以推理成本遠低於原始參數數量所暗示嘅水平。完整開源權重力爭喺7月27日前發布。Kimi K3已經登上LMArena嘅Frontend Code Arena榜首，超越咗Claude Fable 5。

Qwen3.8-Max-Preview（7月19日公布）係阿里巴巴嘅2.4萬億參數多模態模型。公司形容佢係「當今最強大嘅模型之一」，僅次於Anthropic嘅Claude Fable 5。預覽版已經喺阿里嘅Token Plan、Qoder同QoderWork平台上線，開源權重會「好快」發布。彭博報道，阿里巴巴股價喺呢個公布之後隨即上升。

似曾相識：DeepSeek時刻再現？

雖然原文冇直接同2025年1月嘅DeepSeek時刻比較，但核心敘事係一致嘅：更平、開源嘅頂尖模型出現，令到AI應用嘅整體市場擴大，受惠嘅係部署呢啲模型嘅平台同雲端服務商，而唔係訓練模型嘅芯片製造商。資金從半導體股輪換到中國互聯網股，就係市場用行動表達呢個觀點。

關鍵事實核實

• Kimi K3：2.8萬億參數、7月16日發布、7月27日前開放權重——確認
• Kimi K3喺Artificial Analysis得分57：未經證實——來源確認佢得分高過Claude Opus 4.8，但57呢個數字冇喺來源出現
• 阿里巴巴周一升3.7%：確認——《英文虎報》報道收市升3.7%
• 騰訊周一升3.5%：確認——同上
• 資金從半導體輪換到中國互聯網平台：確認——《巴隆氏》、彭博、《海峽時報》均有明確報道
• 費城半導體指數進入熊市：確認——7月17日從6月22日高位跌20%
• 阿里巴巴Qwen3.8 Max（2.4萬億參數）7月19日預覽：確認——彭博、南華早報等均有報道