霍爾木茲海峽危機：Eni CEO 形容為「40年來最重要事件」 全球能源版圖勢必改寫

Descalzi 嘅核心判斷（2026年7月）

Descalzi 喺意大利國會生產活動委員會作證時指出，霍爾木茲海峽嘅封鎖令到舊有依賴俄羅斯同中東嘅全球能源供應結構「完全崩潰」。佢形容呢個情況係「40年來未見過」，尤其係經歷咗新冠疫情同俄烏戰爭之後，呢一連串事件「改變咗成個世界嘅秩序」。

油價掩蓋咗問題嘅嚴重性

Descalzi 喺7月16日嘅證詞中提出一個重要觀察：原油價格根本未反映出問題嘅真實規模。OECD國家已經動用咗大約4億桶戰略石油儲備投入市場，先至將布蘭特原油價格穩定喺90至100美元嘅範圍。Descalzi 話，因為有呢啲緊急儲備做「安全閥」，價格「仲未確認」呢個係一個大問題。

短期內危機有機會惡化

喺7月11日接受《Il Sole 24 Ore》訪問時，Descalzi 警告話「短期內係有可能」能源危機會進一步惡化，因為石油庫存持續下降，各國對能源嘅爭奪亦越嚟越激烈。佢仲提到，歐洲國家需要喺冬天之前補充大約350億立方米嘅天然氣儲備。

真正嘅樽頸位：唔係原油，而係成品油同天然氣

Descalzi 作出咗一個好重要嘅區分，而呢點係好多市場觀察者忽略咗嘅：

• 原油：雖然數量少咗、運輸困難咗，但仍然有得繼續通過霍爾木茲海峽。
• 柴油、航空燃油同天然氣：呢啲先至係真正嘅問題。呢類產品好難透過其他路線替代，令到歐洲嘅供應鏈特別脆弱。

佢指出，目前每日仍然有大約800至900萬桶原油喺度流動，但係成品油嘅缺口就難填得多。

對油價嘅影響

有限嘅緩衝

OECD國家釋放嘅4億桶儲備暫時壓住咗原油價格，但呢個緩衝係有限嘅。美國智庫布魯金斯學會之前已經指出，國際能源署（IEA）署長Fatih Birol 曾經講過，呢次協調釋放大約每日向市場增加250萬至300萬桶，但呢啲儲備去到7月或8月就可能用晒。一旦儲備見底，油價嘅「上限」就會被衝破。

市場前景仍然脆弱

路透社喺6月30日公布嘅民意調查顯示，分析師自伊朗戰爭爆發以來首次下調咗2026年嘅油價預測，主要係因為霍爾木茲海峽局部重開令供應憂慮降溫。呢個對31位經濟學家同分析師嘅調查預測，布蘭特原油2026年平均價格為84.50美元，比前一個月預測嘅90.44美元有所下調。

不過，呢種樂觀情緒可能好短暫。IEA 喺7月10日警告，如果美國同伊朗嘅衝突再度升溫，油市可能會由過剩變返短缺。油價喺6月同伊朗簽署諒解備忘錄之後曾經大跌，北海布蘭特現貨價格喺6月跌咗31美元，到咗7月初跌到68美元，係1月以嚟嘅最低位，甚至比戰前水平仲低2美元——但係而家局勢再次緊張，呢個跌勢隨時會反轉。

宏觀背景

IEA 早前估計，受影響國家嘅石油產量每日減少超過1400萬桶，形容呢次係「全球石油市場歷史上最大嘅供應中斷」。布魯金斯學會嘅分析認為，如果霍爾木茲海峽繼續關閉，油價將會進一步上升，而且就算海峽重開，市場都需要幾個月時間先可以回復正常。世界銀行亦指出，由於中東減產，2026年第二季石油市場預計每日短缺370萬桶。

喺危機初期，布蘭特原油曾經一度飆升至每桶126美元以上，2026年3月錄得歷史上最大嘅單月油價升幅。

歐洲能源安全

歐盟政策受壓

Descalzi 呼籲歐盟重新考慮計劃中嘅俄羅斯天然氣進口禁令，認為霍爾木茲嘅中斷令到歐盟過度依賴一個越來越窄嘅供應來源。俄羅斯目前面臨嘅係2026年4月起禁止短期液化天然氣（LNG）進口協議，而長期合約嘅全面禁運則會喺2027年1月1日開始。Descalzi 表示唔確定歐盟要點樣填補目前從俄羅斯進口嘅大約200億立方米LNG。

供應結構「完全崩潰」

根據 Descalzi 嘅講法，舊有以俄羅斯同中東為中心嘅能源供應架構已經唔存在，意味住歐洲要面臨能源進口路線嘅永久性重組。佢強調，就算中東最終實現和平，該地區嘅風險都會比以前更高。

即時嘅脆弱性

歐洲因為霍爾木茲封鎖而特別容易受到柴油同天然氣短缺嘅影響，因為來自美洲等替代路線嘅供應需要更長時間先運到。Descalzi 警告，歐洲喺冬天之前重建儲備嘅過程中，仍然會高度依賴美國嘅液化天然氣。

更廣泛嘅市場轉變：永久性嘅重新定位

策略性投資轉移

石油同天然氣行業正因為霍爾木茲海峽航運長期受阻而將投資分散到東南亞同拉丁美洲。Descalzi 喺7月16日嘅國會聽證會上話，主要產油國——包括俄羅斯同海灣國家——好可能會面臨長期嘅供應限制，佢特別強調咗北非同撒哈拉以南非洲嘅重要性。呢個轉變就算霍爾木茲危機結束之後都會持續。

經濟影響蔓延

彭博社報道，全球經濟增長預測被下調，亞洲多國（泰國、巴基斯坦）已經出現短缺，而呢股衝擊正一路向西蔓延。如果霍爾木茲海峽繼續封閉，全世界將要大幅減少石油同天然氣嘅消耗——但係要等到價格飆升到足以迫使需求被破壞嘅水平先會發生。彭博經濟研究預測，當油價去到每桶110美元左右，就會引發全球經濟衰退。美國政府官員同華爾街分析師已經開始考慮油價可能飆升至前所未見嘅每桶200美元嘅可能性。

總結

Descalzi 嘅分析指向一個已經徹底改變嘅世界。戰略儲備呢個「安全閥」就快見底。原油價格喺6月協議後短暫跌至68美元，而家徘徊喺85美元左右，根本未反映到呢次中斷嘅嚴重性。真正嘅痛——喺柴油、航空燃油同天然氣——正在累積，尤其係對歐洲而言。而整個行業嘅應對唔係一個臨時嘅轉向，而係全球能源投資永久性咁撤離中東。