費城半導體指數進入熊市：2026年7月AI晶片拋售蒸發1萬億美元

三大元兇引爆跌市

Meta賣閒置AI算力觸發恐慌 — 7月1日至2日，Meta Platforms話會開拓業務賣閒置嘅AI運算能力，即時引起市場對AI晶片產能過剩嘅恐懼，兩日之內SOX指數急插11%。市場解讀為：連最大手筆嘅科企都唔肯定自己嘅使用率，變相確認咗產能過剩嘅講法。

美伊局勢火上加油 — 美國同伊朗嘅軍事衝突升級，推高布蘭特期油超過50%至每桶100美元以上，觸發全面避險情緒。呢啲資金立刻撤出估值已經好高嘅半導體股。油價飆升同時加劇通脹憂慮，推高美國國債孳息率，進一步壓低增長型科技股嘅估值。

三星史上最強業績「見光死」 — 最令人震驚嘅一幕發生喺7月7日。三星電子公布咗佢歷來最好嘅季度業績：營業利潤約584億美元（89.4萬億韓元），按年飆升超過1,800%，甚至超越咗Nvidia同Apple。但係，三星股價反而跌咗8%！事關華爾街條「AI bar」已經高到離譜，完美嘅業績都滿足唔到市場預期，觸發咗經典嘅「buy the rumor, sell the news」浪潮，橫掃成個半導體板塊。

另外，南韓監管變動強制平倉槓桿倉位，加劇咗記憶體股嘅跌幅。高盛嘅客戶備忘錄亦顯示，美國對沖基金連續第四個星期沽出科技硬件股，機構投資者早喺跌市前已經陸續減倉。

環球骨牌效應：由亞洲散到歐美

跌市首先由亞洲市場開始。7月2日，三星同SK海力士一日之內跌咗7至9%，拖累南韓Kospi指數急插近8%。日本日經指數跌2.8%，台灣股市跌幅超過6%，台積電同樣被拋售。然後，跌勢蔓延到歐洲同美國。到咗7月17日，環球跌市已經全面協調：台灣同日本傷得最重，美國納斯達克期貨喺開市前再跌0.7%。弱勢由亞洲記憶體生產商一路傳到美國AI龍頭，Nvidia、AMD、美光、Intel同SanDisk全部跟跌，市場形容係「亞洲弱勢情緒蔓延至華爾街」。

主要晶片股傷勢一覽

跌市又深又廣。SOX指數由6月22日高位到7月中跌咗大約19至20%。個別股份方面，Intel七個交易日內急插21%；美光由1,213美元高位回落17%；7月2日單日，SK海力士開市跌9%，收市跌超過14%；AMD單日跌7至8%；Nvidia喺開市前時段繼續尋底。

最值得留意嘅係，全球三大記憶體品牌——美光、SK海力士同三星——各自由近期高位跌超過20%，喺三星公布史上最佳業績嘅同一日正式進入熊市。由6月25日至7月7日期間，半導體股總共冇咗大約1.5萬億美元市值。

盈利再靚都冇用：經典嘅「sell the news」

2026年7月嘅跌市可以話係「buy the rumor, sell the news」嘅教科書案例。市場一早已經將完美嘅預期「price in」晒：AI需求嘅故事推動SOX創歷史新高，所以就算出嚟嘅數字再靚，投資者都係沽貨獲利。三星交出贏過Nvidia同Apple嘅利潤，股價反而跌8%，因為投資者已經放眼未來，擔心記憶體價格增長放緩同周期見頂。台積電公布嘅盈利增長高達77%，但同樣「未能令投資者滿意」，股價即日插水4%。

隱憂：科企巨頭嘅AI開支係咪「有出無入」？

成個跌市嘅底層，係市場對科企巨頭（HyperScaler，即Meta、微軟、Amazon、Google）巨額AI資本開支嘅可持續性日益不安。呢啲公司夾埋投入咗數千億美元建設AI基建。淨係Meta已經簽咗1,070億美元嘅新運算合約，呢啲開支規模令人聯想起以往嘅科網泡沫。

投資者開始質疑呢個「AI資本開支熱潮」仲有幾耐玩，究竟喺GPU同數據中心嘅巨額投入，最終會唔會變成相對應嘅收入增長。市場最怕嘅係，呢啲科企根本係超前建設。Meta賣閒置算力嘅消息，本來只係一個好普通嘅變現計劃，但喺呢個背景下就被解讀為：連最大手筆嘅科企都唔肯定自己嘅使用率，呢個諗法直接確認咗產能過剩嘅敘述，成為跌市嘅導火線。

多個分析指出，今次跌市嘅原因唔係需求下跌，而係「獲利回吐加上對史無前例嘅AI資本投資可持續性嘅懷疑」。換句話說，SOX熊市嘅本質，係市場重新評估「科企巨頭嘅資本開支最終會帶嚟幾多回報」呢個概率。