CXMT創科板IPO勁抽980億 散戶超額200倍 Crypto盤溢價5倍炒到癲

IPO定價隱含估值約 5,791.8億元人民幣（852億美元） 。相比之下，路透社喺2025年10月報道CXMT原本目標估值為420億美元，最終定價幾乎翻咗一倍 。分析師預測，掛牌後市值有望突破 3萬億元人民幣（4,430億美元），甚至可能達到 5萬億元人民幣 。

根據CXMT聲明，IPO定價相當於2025年盈利嘅 超過300倍，以及大約5倍賬面值 。

瘋狂認購：散戶超額200倍，機構超額462倍

散戶認購 超過可供認購股份200倍 。但機構需求更加誇張：285間機構 合共申購 1.2382萬億股，相當於機構配售額嘅 約462.9倍。機構認購名單包括 10,907個投資賬戶 。

呢股驚人需求，一方面反映咗呢隻戰略芯片股嘅重要性，另一方面亦顯示出自2022年以來內地呢類大型科技股IPO買少見少，市場累積咗大量炒賣需求 。

Crypto替代方案：Hyperliquid溢價526%

由於內地資本管制同監管限制，全球投資者基本上冇得直接參與CXMT嘅IPO 。

Crypto交易平台 Trade.xyz 就趁機補位，喺2026年7月15日——即7月27日掛牌前12日——喺 Hyperliquid區塊鏈 上推出咗CXMT嘅 永續期貨合約 。呢張合約畀交易員獲得CXMT股價嘅 合成價格敞口，而無需實際持有創科板股票 。

張合約一推出好快就喺 7.2至8.64美元 附近交易——大約等於 52元人民幣，相比IPO價8.66元人民幣，溢價高達 526%，隱含估值約 5,000至5,350億美元，大約係官方IPO估值嘅6倍 。作為參考，IPO價8.66元人民幣按當時匯率約等於1.28美元 。

Hyperliquid市場重點數字：

• 交易代號：xyz（透過Trade.xyz喺Hyperliquid上交易）
• 合約價格：一度高見8.64美元，隱含市值超過5,000億美元
• 較IPO價溢價：~526%
• 24小時交易量：132萬美元；未平倉合約：241萬美元

部分全球投資者亦透過買入CXMT供應鏈合作夥伴或同業股份，作為間接參與嘅方法 。

CXMT對中國半導體自給嘅關鍵作用

CXMT係中國最大嘅DRAM製造商，亦被視為挑戰三星、SK海力士同美光嘅最佳希望——記憶體芯片對AI、數據中心同消費電子嚟講至關重要 。IPO所得款項將用於擴大DRAM產能，包括AI加速器所用嘅 高頻寬記憶體（HBM），呢項技術喺美國出口管制下，中國正全力追趕 。

公司嘅財務增長話畀你聽有幾迫切：2026年第一季收入按年飆升 超過700% 至508億元人民幣，純利約250億元人民幣，而去年同期係錄得虧損 。CXMT預測2026年上半年收入將達 1,100至1,200億元人民幣，純利 570億元人民幣 。

CXMT喺2025年約佔全球DRAM市場 7.7% 份額 。部分LPDDR芯片嘅採購價格與SK海力士同類產品嘅差距已收窄至 單位數百分比，顯示技術差距正在縮細 。

潛在風險

超額認購同估值預期反映咗國家主導同市場推動下對中國「芯片自給」戰略嘅強力支持。不過，分析師警告，如果DRAM合約價格回復正常、AI資本開支放緩，或者CXMT嘅技術差距喺供應寬鬆時被迫減價，呢個估值背後嘅下行風險相當大 。IPO定價超過2025年盈利300倍，基本上冇乜出錯空間 。

官方IPO估值同Crypto市前交易之間嘅巨大差距，亦凸顯咗需求嘅投機本質。Polymarket預測市場顯示，CXMT首日收市市值超過 4,000億元人民幣 嘅概率高達 90%——但呢個數仍然遠低於Hyperliquid合約所隱含嘅5,000億美元 。

上市日期

CXMT預計喺 2026年7月27日 喺上交所正式掛牌 。呢次將成為2026年亞洲最大IPO，亦係自2020年中芯國際以來內地最大嘅A股半導體發行 。