第二季背景

要了解Q2發生咩事，睇4月數據就明晒。4月工業產出降溫，零售額跌到超過三年低位，因為世界第二大經濟體要應對伊朗戰爭帶嚟嘅更高能源成本，同埋持續疲弱嘅內需 。不過，出口就繼續係亮點，4月按年飆升14.1%，提供咗關鍵緩衝 。

經濟嘅主要推動力

1. 強勁出口

主要增長引擎仍然係出口。AI供應鏈需求、綠色能源轉型，以及中國極具競爭力嘅製造業基礎，令出口量保持韌性 。2025年淨出口估計對GDP貢獻咗1.1個百分點，呢個趨勢延續到2026年初 。先鋒集團（Vanguard）指出，「中國正受惠於AI熱潮同綠色轉型嘅結構性上升周期，加上競爭力強嘅供應鏈，令出口保持韌性」。

2. 政策提前寬鬆

配合「十五五」規劃啟動，財政刺激、貨幣支持同產業政策為年初提供咗強勁動力 。政府將2026年增長目標定喺4.5–5.0%，係90年代初以來最低，分析認為咁樣畀地方政府空間優先進行結構調整 。

3. AI同綠色科技嘅結構性上升周期

除咗短期因素，AI、半導體同綠色科技嘅結構性動力正創造新增長極。2026年1月至5月，電腦同電子設備製造商利潤飆升103.9%，受惠於全球AI投資熱潮 。

經濟嘅主要拖累

1. 持續嘅美伊衝突

伊朗戰爭推高全球能源價格，增加中國生產商嘅投入成本，進一步壓縮已經好窄嘅工廠利潤 。呢個係Q2放緩嘅主要因素。IMF 4月嘅參考預測假設「衝突短暫，2026年能源價格溫和上升19%」，但到年中衝突持續，增加咗不確定性。

2. 樓市下行

樓市持續調整，房屋需求下降，樓價下跌造成負財富效應，限制地方政府財政 。世界銀行指出，「私人投資因樓市持續調整而受限制」。

3. 內需疲弱同通縮

消費者支出審慎，零售銷售增長反映家庭需求仍然疲弱 。勞動市場偏軟，通縮壓力持續。IMF嘅第四條款磋商報告預計，「通脹只會隨經濟產能過剩持續而逐步回升」。

2026全年預測：國際機構及大行

IMF喺2026年7月嘅《世界經濟展望》中上調預測至4.6%，指出中國增長受惠於出口韌性同政策措施，即使伊朗衝突帶來嘅全球逆風持續 。世界銀行較審慎，報4.4%，強調消費開支、私人投資同樓市持續疲弱 。大行之中，高盛最樂觀睇4.8%，而瑞銀同BBVA維持4.5%。呢個範圍反映能源成本高企持續幾耐，同埋下半年內需能否復蘇，都存在重大不確定性。

第二季背景

要了解Q2發生咩事，睇4月數據就明晒。4月工業產出降溫，零售額跌到超過三年低位，因為世界第二大經濟體要應對伊朗戰爭帶嚟嘅更高能源成本，同埋持續疲弱嘅內需 。不過，出口就繼續係亮點，4月按年飆升14.1%，提供咗關鍵緩衝 。

經濟嘅主要推動力

1. 強勁出口

主要增長引擎仍然係出口。AI供應鏈需求、綠色能源轉型，以及中國極具競爭力嘅製造業基礎，令出口量保持韌性 。2025年淨出口估計對GDP貢獻咗1.1個百分點，呢個趨勢延續到2026年初 。先鋒集團（Vanguard）指出，「中國正受惠於AI熱潮同綠色轉型嘅結構性上升周期，加上競爭力強嘅供應鏈，令出口保持韌性」。

2. 政策提前寬鬆

配合「十五五」規劃啟動，財政刺激、貨幣支持同產業政策為年初提供咗強勁動力 。政府將2026年增長目標定喺4.5–5.0%，係90年代初以來最低，分析認為咁樣畀地方政府空間優先進行結構調整 。

3. AI同綠色科技嘅結構性上升周期

除咗短期因素，AI、半導體同綠色科技嘅結構性動力正創造新增長極。2026年1月至5月，電腦同電子設備製造商利潤飆升103.9%，受惠於全球AI投資熱潮 。

經濟嘅主要拖累

1. 持續嘅美伊衝突

伊朗戰爭推高全球能源價格，增加中國生產商嘅投入成本，進一步壓縮已經好窄嘅工廠利潤 。呢個係Q2放緩嘅主要因素。IMF 4月嘅參考預測假設「衝突短暫，2026年能源價格溫和上升19%」，但到年中衝突持續，增加咗不確定性。

2. 樓市下行

樓市持續調整，房屋需求下降，樓價下跌造成負財富效應，限制地方政府財政 。世界銀行指出，「私人投資因樓市持續調整而受限制」。

3. 內需疲弱同通縮

消費者支出審慎，零售銷售增長反映家庭需求仍然疲弱 。勞動市場偏軟，通縮壓力持續。IMF嘅第四條款磋商報告預計，「通脹只會隨經濟產能過剩持續而逐步回升」。

2026全年預測：國際機構及大行

IMF喺2026年7月嘅《世界經濟展望》中上調預測至4.6%，指出中國增長受惠於出口韌性同政策措施，即使伊朗衝突帶來嘅全球逆風持續 。世界銀行較審慎，報4.4%，強調消費開支、私人投資同樓市持續疲弱 。大行之中，高盛最樂觀睇4.8%，而瑞銀同BBVA維持4.5%。呢個範圍反映能源成本高企持續幾耐，同埋下半年內需能否復蘇，都存在重大不確定性。