美國柴油期貨單日飆11.6% 創四年最大升幅！2026年7月油價暴漲原因拆解

即時觸發點：俄羅斯全面禁運柴油出口

今次市場震盪的催化劑，是俄羅斯在7月8日宣布全面禁止柴油出口，禁令即時生效並持續至7月31日。俄羅斯副總理諾瓦克在電視直播的政府會議上宣布這項措施，表示決定是為了「增加國內市場供應」。

禁令的直接原因，是烏克蘭無人機系統性攻擊俄羅斯煉油廠，導致國內煉油產能大減，引發汽油短缺及價格急升。俄羅斯早前已實施局部禁令，禁止非生產商（如燃油貿易商）出口柴油；7月8日的措施進一步擴大至生產商。禁令同時涵蓋船舶燃油及天然油，但大部分報導統一稱為「柴油出口禁令」。

根據現有政府間協議（如與蒙古的協議）進行的供應則獲豁免。

疊加供應壓力：美伊局勢再度升溫

同一天，美國總統特朗普威脅對伊朗發動新一輪攻擊，宣布停火協議結束，原油價格隨即急漲約7%。布蘭特期油升6.6%至79.07美元，WTI期油升6.1%至74.71美元，兩者均創2026年4月以來最大單日百分比升幅。局勢升溫令市場憂慮伊朗可能再次封鎖霍爾木茲海峽——全球約20%石油供應必經這條航道。該海峽在2026年3月爆發的伊朗戰爭期間已多次被局部封鎖。

這項地緣政治風險溢價直接推高所有精煉產品的價格，進一步放大俄羅斯柴油禁令的影響。

早已繃緊的全球中餾分油市場

即使在俄羅斯禁令之前，全球柴油市場已處於極度緊張狀態。美國柴油期貨的裂解價差——衡量煉油廠柴油相對原油盈利能力的指標——在6月26日已升至三星期高位每桶62.84美元，路透分析師指出「產品供應緊張的情況將持續」。更廣泛的煉油盈利能力指標NYMEX 3-2-1裂解價差在7月8日更創下每桶64.58美元的歷史新高。

歐洲天然油期貨在7月8日急升13%，凸顯全球中餾分油供應緊張的嚴重程度。美國能源資訊署（EIA）2026年6月的《短期能源展望》早已預測，在霍爾木茲海峽中斷的情景下，石油庫存下跌將令布蘭特期油在6月和7月平均維持每桶105美元，柴油及航空燃油批發價格在2026年將較衝突前預測高出超過60%。

裂解價差與批發價格影響

柴油期貨相對WTI的裂解價差在2026年3月已達到約每桶70美元，主要受遠東地區強勁需求及歐洲結構性中餾分油短缺推動。芝加哥商品交易所（CME）PVM分析數據顯示，取暖油裂解價差在2026年3月下旬曾逼近每桶90美元。7月8日的俄羅斯禁令進一步推高煉油利潤，雖然柴油專屬裂解價差在當日是否突破每桶80美元，從現有公開來源未能獨立確認。

在禁令出台前，批發柴油價格在每周時間框架內已預計上升超過30美仙。俄羅斯禁令帶來的額外上行壓力，令每加侖超過40美仙的升幅符合市場預期。

對美國貨運業的影響

EIA已曾警告，裂解價差超過每加侖1美元會對終端用戶造成嚴重壓力。達拉斯聯邦儲備銀行數據顯示，美國零售柴油價格在2026年年初已急升62%，在伊朗戰爭爆發首月達到每加侖5.64美元。當原油價格和柴油溢價在7月8日同步急升，美國貨運車隊的營運利潤——已因高油價而承受巨大壓力——面臨進一步的嚴峻擠壓。

主要注意事項及不確定性

• 每桶154.71美元的結算價獲路透社及多家新聞機構確認。部分報導以每加侖美仙計價，同日ULSD即月合約結算價為每加侖2.7356美元。以桶計的數字與標準換算一致。
• 用戶問題中提及的美國中餾分油庫存減少500萬桶，未能從現有資料來源中直接確認。
• 每桶超過80美元的柴油裂解價差數字，雖然與2026年初的利潤走勢一致，但未能從今次分析可用的已發表來源中，獨立核實該確切水平。

總結

2026年7月8日對全球柴油市場來說是完美風暴：俄羅斯的出口禁令——本身是戰爭導致煉油設施受損的結果——撞上一個已因中東供應中斷風險和歷史性緊張的全球中餾分油庫存而繃緊的市場。11.6%的單日升幅是2022年以來最大，而驅動這輪升勢的壓力預期不會迅速消退。