Bain Capital全面撤出Kioxia：一場2,700億美元AI晶片神話嘅內幕

Kioxia Holdings Corp. 最初係一粒冇人要嘅「豬頭骨」。2018年，Bain Capital牽頭嘅財團用咗180億美元買起Toshiba嘅記憶體晶片業務——呢單刁喺好多年裡面都畀人睇死會變成「爛尾貨」。但到咗2026年6月，呢間公司竟然短暫取代咗豐田汽車，成為日本市值最高嘅企業，市值超過50兆日圓，而Bain Capital亦已經完全沽清晒所有持股。

以下係根據已提供來源，逐點核實嘅完整故事。

2018年嘅收購：180億美元買Toshiba Memory

呢個基本事實喺來源入面得到確認。Bain Capital喺2018年用咗180億美元，從Toshiba Corp. 手上買入呢間後來改名做Kioxia嘅晶片公司。當時呢間公司絕對唔係咩「搶手貨」，市場普遍唔睇好呢單收購。

上市之路充滿波折

2024年12月以每股1,455日圓上市

部分確認。 來源顯示Kioxia喺2024年12月上市，當時估值約52億美元。好多來源都提及1,455日圓呢個IPO價格，但最高可信度嘅新聞來源並冇獨立核實呢個數字。可以肯定嘅係，Bain原本想爭取100億美元估值，但最終被迫差唔多減半，導致原先2024年10月上市嘅計劃被迫擱置，最終延至12月先成功掛牌。IPO之後，Bain嘅持股由56.2%降至50.7%（包括超額配股權）。

AI狂潮帶動：Kioxia超越豐田

取代豐田成為日本市值最高公司

確認。 2026年6月，Kioxia取代咗豐田汽車，成為日本市值最大嘅企業。彭博報道，Kioxia股價單日飆升7.6%，市值突破44兆日圓（約2,740億美元）——呢個距離佢上市只係18個月。朝鮮日報亦報道，Kioxia股價年內累升857%，上市僅1.5年就超越豐田。

市值一度突破50兆日圓

確認，但只係曇花一現。 2026年6月16日，Kioxia嘅市值短暫突破50兆日圓，成為繼豐田之後第二間達到呢個里程碑嘅日本企業。FN新聞報道，當日Kioxia股價報91,930日圓。6月16日股價更創出歷史新高97,420日圓，市值達到51.75兆日圓，年內累積升幅達807%。有來源更指出，6月19日股價首次突破10萬日圓大關。

不過，呢個升勢並冇持續。截至2026年7月3日收市，Kioxia股價報83,300日圓，市值約41.64兆日圓，大約2,700億美元。到咗7月7日，Investing.com報價顯示股價已回落至72,400日圓，同高位相比明顯回調。

Bain Capital嘅撤出：一系列大額場外交易

Bain係咪完全撤資？

係——已由Bain管理合夥人喺2026年7月8日確認。 Bain Capital管理合夥人David Gross喺星期三（7月8日）接受彭博電視訪問時話：「我哋一路喺度減持……我哋已經冇晒持股喇」。呢句說話直接確認咗完全撤資。

減持時間線

Bain嘅撤資係透過一系列大額場外交易逐步完成：

• 2025年11月： Bain嘅第一次大規模減持。BCPE Pangea Cayman LP（Bain嘅持股公司）以每股9,000日圓向海外投資者出售3,600萬股——比當日收市價折讓近9%——呢單交易價值大約21億至23億美元。當時Bain仍然持有Kioxia嘅「主要部分」。呢次出售約佔Kioxia已發行股份嘅6.7%。

• 2026年2月： Bain再出售大約35億美元嘅股份，持股由44.33%降至36.86%。有報道指呢次出售大約3,900萬股，平均價格喺10,000至15,000日圓之間。

• 2026年3月： 進一步減持令Bain嘅持股降至30%以下，但佢仍然係最大股東。截至3月25日，Bain相關實體嘅持股已降至27.69%。

• 2026年4月至6月： 繼續透過場外交易減持。BCPE Pangea Cayman 1A分別喺4月16日、6月4日及6月之間，分三批出售咗總共3,349萬股。

• 2026年7月8日： Bain管理合夥人確認完全撤資。

Bain嘅回報問題

回報係咪大約20倍，利潤超過150億美元？

有可能，但已提供來源未有獨立核實。 來源確認咗Bain大規模嘅股份出售，並形容Kioxia呢單刁係「私募股權史上最大嘅勝利之一」。有報道話呢係「私募股權記錄上最大嘅回報之一，係一單好多年嚟好多人都擔心會變成爛尾資產嘅交易嘅回報」。

不過，確實嘅「接近20倍回報」同「超過150億美元總利潤」呢啲具體數字，喺已提供嘅材料入面並冇直接記載。我哋知道嘅係：Bain喺2018年買入，之後透過場外交易以每股9,000日圓到超過10萬日圓唔等嘅價格逐步出售。

股價表現及估值細節

52週範圍：2,270日圓至112,700日圓

確認。 多個Investing.com報價及股票分析頁面都列出Kioxia嘅52週範圍係2,270至112,700日圓。

截至2026年7月初市值約2,420億美元

部分確認，但7月3日嘅數字更接近2,700億美元。 截至2026年7月3日收市，Kioxia報83,300日圓，市值約41.64兆日圓，大約2,700億美元。2,420億美元呢個數字可能對應後來更低嘅股價（例如7月7日嘅72,400日圓），但已提供來源入面冇任何一個直接畀出2,420億美元市值嘅數據點。

年內表現

Kioxia嘅股票交出咗驚人嘅回報。截至7月3日，年內變動為+593.82%。一年計更達到2,734.77%嘅升幅。到咗6月16日嘅高位，2026年累積升幅達到807%。

全球NAND Flash市場份額

冇直接來源。 朝鮮日報形容Kioxia係「全球第三大NAND Flash製造商」，但確實嘅18-20%全球NAND市場份額數字，喺已提供嘅來源入面並冇得到核實。

股東結構轉向公眾投資者

部分確認，有重大保留。 已提供來源支持咗一個重要趨勢：由2025年11月開始，經Goldman Sachs主導嘅場外交易，Bain嘅Kioxia持股大量轉移至海外及機構投資者。隨着Bain完全撤資，股東結構自然會轉向公眾投資者。不過，已提供來源並冇提供Bain撤資後新股東結構嘅詳細分析。

關鍵結論

主張	裁決
2018年以180億美元收購Toshiba Memory	✅ 確認
2024年12月以52億美元估值上市	✅ 確認
確實IPO價格1,455日圓	⚠️ 經常被引用但未獲最高可信度來源核實
超越豐田成為日本第一	✅ 確認
市值一度超過50兆日圓	✅ 確認
Bain回報約20倍/利潤超過150億美元	⚠️ 有可能但未獲獨立來源支持
Kioxia全球NAND市場份額18-20%	⚠️ 已提供來源未記載
52週範圍2,270–112,700日圓	✅ 確認
2026年7月初市值約2,420億美元	⚠️ 7月3日數字更接近約2,700億美元
Bain於2026年7月8日完全撤資	✅ 獲Bain管理合夥人確認
股東結構轉向公眾投資者	✅ 大額轉移確認 ；撤資後完整分析未記載

Kioxia嘅故事係一個罕見案例：一個最初睇落風險極高嘅私募股權賭注——用180億美元買起日本一間記憶體晶片部門——最後竟然變成業界史上最大嘅回報之一，全賴人工智能熱潮同NAND Flash記憶體超級周期，徹底改變咗日本嘅企業版圖。