Tesla Q2 2026 交付量創紀錄 480,126 架——歐洲反彈帶動大勝預期，惟股價照跌 7%

當中絕大部分——467,762 架——嚟自 Model 3 同 Model Y，佔總數 97%。其餘 12,364 架屬於「其他型號」，包括 Model S、Model X 同 Cybertruck 。

地區引擎：歐洲大反彈

今次 beat 嘅主要動力係歐洲需求急速回暖。根據歐洲汽車製造商協會（ACEA）數據，2026 年头五個月 Tesla 喺歐盟嘅銷量升 77%，達到 89,000 架 。路透社同《紐約時報》都形容呢次交付 beat 係「由歐洲反彈帶動」。

歐洲嘅強勢增長足以抵銷北美市場嘅疲弱。《紐約時報》指出，歐洲反彈「完全彌補咗美國嘅跌幅」。Morningstar 高級股票分析師 Seth Goldstein 向路透社表示：「我認為歐洲嘅巨大增長係 Tesla 而家嘅主要引擎。美國銷售似乎仍然向下，雖然跌幅比整體美國電動車市場細啲；中國就見到穩定增長。」

中國需求都有增強，貢獻咗按季同按年增長，但 headline 數字仍然由歐洲主導 。

市場反應：教科書式嘅「sell the news」

雖然交付數字大勝預期，TSLA 股價喺 7 月 2 日仍然跌 7.1% 至 7.5%，創近一年最大單日跌幅 。

市場普遍將呢個反應形容為經典嘅「sell the news」事件。股價喺交付報告前連續反彈四日，市場已經將強勁數字 price in 。有分析指出：「公布前嘅升勢已經反映咗一個強勁嘅數字。」

投資者鎖定利潤嘅同時，亦關注呢份成績單背後嘅不確定性：利潤率受壓。今次交付 beat 某程度上係透過減價同優惠嚟達成，尤其喺歐洲同中國市場，呢啲措施會壓縮汽車業務嘅毛利率。多位分析師將利潤壓力視為股價下跌嘅主因，並指出呢個將係 7 月 22 日業績電話會議 嘅核心焦點 。

Tesla 股價喺 7 月 2 日收報約 $394.04 。美國市場 7 月 3 日（星期五）因獨立日假期休市 。到咗 7 月 6 日（星期一）早段，股價反彈約 3% 至大約 $403.65，主要受整體科技股回升同對 SpaceX 上市嘅憧憬帶動 。

持續挑戰：BYD、美國弱勢同利潤壓力

Tesla 嘅破紀錄季度伴隨住幾個重要嘅 caveats：

落後 BYD。 即使交付量破紀錄，Tesla 仍然唔係全球純電動車（BEV）銷量冠軍。同期 BYD 交付咗 557,090 架純電動車，重奪全球 BEV 銷量榜首 。差距約 77,000 架，比之前幾個季度仲要大。

美國市場疲弱。 歐洲嘅強勁增長抵銷咗路透社所形容嘅「北美需求低迷」。美國銷售喺 Q2 繼續下滑，不過 Tesla 喺季度報告唔會提供地區細分 。

Model S/X 停產。 Q2「其他型號」只係交付咗 12,364 架，業界已經關注到 Model S 同 Model X 生產線結束，可能會收窄 Tesla 嘅市場覆蓋範圍 。

利潤率關注。 交付 beat 某程度係靠減價同優惠推動，呢啲措施會壓縮汽車毛利率。預計呢個利潤壓力將會係 7 月 22 日業績會議 嘅核心議題 。

分析師動向：摩根士丹利上調預測

現有證據顯示，多位賣方分析師喺交付報告前調整咗預期：

• 摩根士丹利： 6 月 29 日，摩根士丹利將 Q2 交付預測上調至約 413,000 架，理由係歐洲同中國需求比預期強勁 。該行對 Tesla 嘅能源儲存業務保持審慎，但指出交付勢頭正在改善 。
• Baird 同 JPMorgan 都係 Tesla 6 月 26 日公布嘅公司編制交付共識嘅參與者 。

呢三間銀行喺交付後嘅具體評級同目標價，喺現有證據入面未有完整記錄。證據確認三者都有參與預先共識，而摩根士丹利上調咗短期交付預測。

下一步睇咩

7 月 22 日嘅業績會議將係下一個主要催化劑。投資者最關注嘅問題係：呢次 25% 嘅交付增長，係咪以犧牲盈利能力為代價？如果汽車毛利率明顯受壓，市場嘅 sell-the-news 反應可能係有先見之明。但如果毛利率比預期好，呢次交付 beat 或者會係連續兩年銷售下跌後嘅真正轉捩點 。