日圓2026前景大對決：前日本外匯「一把手」話被低估20%，高盛反睇165，你信邊個？

創紀錄干預——但彈藥有限

日本財務省確認，喺2026年4月28日至5月27日期間，動用咗創紀錄嘅**11.7萬億日圓（約736億美元）**入市買日圓。呢次係日本自2024年以嚟首次干預匯市，因為日圓跌穿160關口。雖然規模係日本史上最大，但效果唔持久，日圓好快就返番去干預前嘅水平。

更重要嘅限制係IMF嘅規定：如果日本想保留「自由浮動匯率」嘅地位，今年11月前最多只能再進行兩次為期三日嘅干預。日本喺黃金週已經用咗一次三日干預窗口（連續三日干預當做一次），所以剩低只有兩次機會。不過有官員話，IMF規定其實冇嚴格限制干預嘅頻率，而日本政府仍然準備喺日圓處於160低位時採取「果斷」行動。

分歧嘅核心

山崎同高盛嘅分歧，歸根究底係一個問題：美日息差會唔會收窄到令日圓變得吸引？聯儲局維持鷹派立場，日本央行加息幅度有限，令日圓實際利率仍然深度負數，刺激咗利差交易需求。高盛預期呢個情況會持續，而山崎同其他日本觀察家就認為日圓弱勢已經超出基本面，最終必定會修正。其他大行嘅睇法都唔一樣：摩根大通預測年底164，ING就睇153，蘇格蘭銀行目標150。

總結

日圓前景而家處於嚴重分歧。前外匯最高負責人山崎達雄認為日圓被低估約20%，合理值約130，並警告乾預風險真實存在。高盛就話基本因素（美國息差優勢、日本央行龜速加息、利差交易需求）會推低日圓至165。日本已經用咗創紀錄嘅736億美元去撐日圓，但效果有限，而今年11月前只剩低兩次符合IMF規則嘅干預窗口。現價大約162已經喺高盛三個月目標範圍內，最終走勢好睇日本央行加息步伐、聯儲局政策，同埋東京會唔會不惜違反IMF規則去更激進地干預。